【奧特維(688516)、股吧】

　　2022股權(quán)激勵方案上調(diào)保底業(yè)績，彰顯持續(xù)增長信心

　　限制性股票激勵計劃凝聚核心人才，彰顯長期發(fā)展信心本激勵計劃擬向激勵對象授予95萬股限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額9867萬股的0.96%，授予價格(含預(yù)留授予)為110元/股，激勵對象850人，占員工總數(shù)的39%。其中，首次授予85萬股，占本次授予權(quán)益總額的89%；預(yù)留10萬股，占本次授予權(quán)益總額的11%。

　　本激勵計劃首次/預(yù)留授予的限制性股票的三個歸屬期的歸屬比例分別為30%/30%/40%。

　　2022年股權(quán)激勵相較2021年股權(quán)激勵上調(diào)業(yè)績目標(biāo)本次股權(quán)激勵計劃業(yè)績考核以2021年剔除股份支付費用影響的扣非歸母凈利潤為基數(shù)，2022-2024年增長分別不低于50%/100%/150%，我們計算出公司2022-2024年的保底扣非歸母凈利潤分別為4.31/6.28/8.14億元，同比增長34%/46%/30%，對應(yīng)PE分別為45/31/23X。

　　公司2021年超額完成股權(quán)激勵方案的目標(biāo)2021年股權(quán)激勵計劃中，2021年保底扣非歸母凈利潤為2.74億元，業(yè)績快報中實際完成了3.22億元，超額完成4800萬元。

　　光伏行業(yè)持續(xù)高景氣

　　公司作為組件設(shè)備串焊機龍頭(2020年銷售額市占率60%，2021年超70%)充分受益。我們判斷2022年串焊機整體市場規(guī)模約為220-230GW，串焊機市場空間約為1500-1600臺，預(yù)計奧特維2022年訂單1300臺左右。

　　組件設(shè)備技術(shù)迭代快，設(shè)備市場空間廣技術(shù)迭代帶來的設(shè)備更新周期縮短，目前迭代周期約2年，后續(xù)串焊機的完全更新關(guān)鍵在于大尺寸持續(xù)滲透(2021年182/210滲透率不足50%)、HJT帶來的硅片減薄需求及高精度串焊。串焊機市場空間有望翻倍，目前主流為組件半片，三分片、四分片的流行會讓串焊機需求變?yōu)楝F(xiàn)在的1.5/2倍，此外12BB會在9BB的基礎(chǔ)上增加工裝需求，公司作為串焊機龍頭有望持續(xù)受益。

　　技術(shù)儲備豐富

　　公司成長為橫跨光伏、鋰電、半導(dǎo)體的自動化平臺公司公司半導(dǎo)體鍵合機憑借交期快、性價比高，競爭力較強，2021年11月29日獲無錫德力芯的首批鋁線鍵合機訂單；公司光伏硅片設(shè)備拓展順利，于2021年10月中標(biāo)宇澤半導(dǎo)體“1600單晶爐采購”項目(對應(yīng)210硅片)1.4億元(含稅)，2021年底已完成交貨；鋰電設(shè)備是公司低基數(shù)的高增長業(yè)務(wù)，2021年11月30日公告中標(biāo)蜂巢1.3億元(含稅)訂單(模組PACK線)，訂單量級&客戶質(zhì)量上均實現(xiàn)突破；公司疊片機已完成市場調(diào)研、立項，在鋰電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從后段模組PACK線向中段自動化專機延伸。

　　盈利預(yù)測與投資評級：隨著下游擴產(chǎn)+存量技術(shù)迭代，我們維持公司2021-2023年的歸母凈利潤分別為3.55/5.1/6.6億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為55/39/29倍，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭惡化。

　　（來源：同花順金融研究中心）