【東鵬飲料(605499)、股吧】

　　公司信息更新報告：2021Q4收入高增，一季度有望實現(xiàn)開門紅

　　全國化進(jìn)程良好，省外市場高速擴(kuò)張

　　分產(chǎn)品來看，能量飲料增41.6%，其中500ml大金瓶增62.8%、占比提升9.8pct至72%，250ml小金瓶增3.3%，占比降至12.2%，預(yù)計罐裝產(chǎn)品降6.8%，占比降至8.6%。

　　分區(qū)域來看，全國化進(jìn)程良好，省內(nèi)市場增29.7%，占比降至45.94%。省外市場高速增長，廣西、華東、華中、西南市場分別增39.5%、79.1%、44.3%、39.5%，渠道深耕下沉空間仍大。

　　渠道網(wǎng)點拓展至209萬家，約翻倍以上增長，經(jīng)銷商數(shù)量凈增長712家，同比增44.5%。

　　全年凈利率略升

　　2021年凈利率升0.72pct，同口徑下毛利率升0.51pct，主因大金瓶占比提升及PET瓶成本成本有所下降。其中同口徑銷售費用率、管理費用率升1.9pct、降0.10pct，主因宣傳推廣費用升1pct(其中上市推廣費用約1億)、職工薪酬升0.6pct。

　　全年有望保持較快增長

　　渠道調(diào)研當(dāng)前回款形勢較好，開門紅趨勢基本確立。展望全年，預(yù)計省外仍保持較快增長，省內(nèi)穩(wěn)定增長，費用率穩(wěn)中有降。公司正處在全國化擴(kuò)張的黃金階段，長期看盈利能力仍有較大的提升空間。

　　盈利預(yù)測：

　　2021年營收69.78億元，同比增40.7%；歸母凈利潤11.93億元，同比增46.9%；扣非歸母凈利潤為10.84億元，同比增4.7%；其中2021Q4營業(yè)收入14.18億元，同比增長54.9%，主因廣東市場增長較好，扣非前后歸母凈利潤為1.97、1.19億元，同比增82.3%、17.7%。因2021年全年業(yè)績略超預(yù)期，上調(diào)2022-2023年歸母凈利預(yù)測至15.73、20.08億元(前值14.92、19.10億元)，新增2024年歸母凈利潤預(yù)測24.91億元，2022-2024年EPS分別為3.93、5.02、6.23元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為43.7、34.3、27.6倍。

　　中長期看好公司全國化市場擴(kuò)張空間和盈利能力持續(xù)提升，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：省外市場擴(kuò)張較慢風(fēng)險，新品拓展失敗風(fēng)險，格局不確定風(fēng)險

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