中國交建

　　嘉通高速基建REITs獲準(zhǔn)注冊，特許經(jīng)營權(quán)類項目豐富

　　事件：

　　中國交建3月23日公告收到證監(jiān)會《關(guān)于準(zhǔn)予華夏中國交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金注冊的批復(fù)》，準(zhǔn)予注冊基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs。

　　評論：

　　維持增持。維持預(yù)測2021-23年EPS至1.25/1.39/1.52元，增速24/11/10%，維持目標(biāo)價13.27元，對應(yīng)2022年9.5倍PE。

　　開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs能盤活公司優(yōu)質(zhì)存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。1)嘉通高速主線全長91公里，決算總投資88億元，南段和北段分別于2016年2月6日和2016年8月28日通車收費，收費期限均為30年。2)基金類型為契約型封閉式，基金合同期限為40年；3)準(zhǔn)予基金的募集份額總額為10億份；同意華夏基金為基金管理人，農(nóng)業(yè)銀行為基金的基金托管人；4)華夏基金自批復(fù)下發(fā)之日起6個月內(nèi)進(jìn)行募集，募集期限自發(fā)售之日起不超過3個月。5)能夠打通資產(chǎn)退出的通道，為公司打通新的資本市場通道，提升公司的市場影響力，助力公司基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)規(guī)模化及可持續(xù)發(fā)展。

　　2022年REITs發(fā)力大年，公司特許經(jīng)營權(quán)類項目25個累計投資金額1844億元。1)2022年3月18日證監(jiān)會表示，推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs健康發(fā)展是十四五規(guī)劃作出的重要部署，能有效盤活存量資產(chǎn)、創(chuàng)新投融資機(jī)制、拓寬權(quán)益融資渠道，將深入推進(jìn)公募REITs試點，進(jìn)一步促進(jìn)投融資良性循環(huán)。2)2021年12月31日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金有關(guān)工作的通知》，進(jìn)一步加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點有關(guān)工作，推動盤活存量資產(chǎn)、形成投資良性循環(huán)。3)根據(jù)2021年中報，公司投入運(yùn)營公路25條，累計投資金額1844億元，2021上半年運(yùn)營收入38億元，公司運(yùn)營資產(chǎn)豐富，隨著公募REITs繼續(xù)推進(jìn)未來發(fā)行潛力大。

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　　穩(wěn)增長推動基建加速跳升，世界最大的港口/公路與橋梁的設(shè)計與建設(shè)公司。1)投資先行指標(biāo)新開工項目計劃投資增63%(高于8%完成增速)，前兩月基建投資同增8.1%、比2021年加快7.7個百分點超預(yù)期，未來基建投資將繼續(xù)加速跳升，旺季龍頭公司業(yè)績將超預(yù)期。2)3月22日國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》要加快發(fā)展風(fēng)電，公司海上風(fēng)電安裝業(yè)務(wù)的市場占有率超過60%，盈利水平居于行業(yè)中高水平。3)公司為世界最大的港口/公路與橋梁的設(shè)計與建設(shè)公司/全球規(guī)模最大的疏浚公司，受益國家十四五規(guī)劃，推進(jìn)“大城市”、“大交通”戰(zhàn)略。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險，海外疫情反復(fù)等。

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