軍工核心龍頭一季度業(yè)績符合預期，超跌后有望迎來反彈修復行情，今日具體從全產業(yè)鏈給粉絲們做個詳細分析投資的機會！

　　1、上游

　　碳纖維：訂單落地疊加產能增長，2021年悲觀預期有所修復，未來增速或將維持穩(wěn)定

　　2021年年底，中簡科技，【光威復材(300699)、股吧】等公司均簽訂了長期訂單，此前市場預期的訂單問題落地。從2022Q1業(yè)績看，中簡科技Q1業(yè)績實現(xiàn)了高增長，整體盈利能力略有提升。此外，公司于2022年初完成了募資投向高性能碳纖維項目建設，未來在訂單落地和產能增長的雙向刺激下，碳纖維未來增速或將維持穩(wěn)定。

　　鈦合金：單位產品降本增效抵消海綿鈦價格上漲，盈利能力維持。

　　從去年看，鈦合金成本端海綿鈦均價同比上漲9.5%，但是鈦合金公司當前盈利能力能夠維持穩(wěn)定。以西部超導為例，公司2022Q1高端鈦合金材料毛利率45.3%，同比持平且環(huán)比略有提升，公司在產品降本增效的條件下實現(xiàn)了盈利能力的穩(wěn)定。

　　高溫合金：原材料成本上升導致毛利率下降。

　　高溫合金主要原材料是鎳、鉻、鈷等有色金屬，原材料成本在高溫合金的產品成本中占比重60%。

　　被動元器件：MLCC等產品價格有所下滑，核心廠商3月訂單呈現(xiàn)環(huán)比提升趨勢，未來有望修復。

　　2、中游

　　鍛件：鍛件公司Q1均實現(xiàn)較快增長，規(guī)模效應明顯，處于航發(fā)產業(yè)鏈盈利能力最強環(huán)節(jié)。

　　鍛件行業(yè)自2021Q3以來進入近期周期，2022Q1整個分支均實現(xiàn)了同比高增長（126%），受益于軍工整體需求擴容，鍛件行業(yè)未來需求有所保障。成本端，雖然鍛件行業(yè)也一定程度上受到材料端壓力，但是相對壓力較小，疊加鍛件行業(yè)的規(guī)模效應，當前是航發(fā)產業(yè)鏈中盈利能力最強的環(huán)節(jié)。

　　特種芯片：多品類下高附加值產品銷售占比提升，盈利能力持續(xù)提升。

　　受益于國防信息化率提升，軍工特種芯片領域業(yè)績保持高增長。板塊中核心個股振華科技，【紫光國微(002049)、股吧】等公司呈現(xiàn)同比大幅增長、環(huán)比持續(xù)增長態(tài)勢。以振華科技為例，公司業(yè)績明顯優(yōu)于被動元器件的原因在于其產品種類不斷擴展，高附加值產品銷售占比提升。因此，同產品相對單一的被動元器件公司相比，具備高附加值的特種芯片公司2022Q1業(yè)績相對更優(yōu)。

　　其余分支：相對穩(wěn)定，部分個股如航發(fā)控制業(yè)績超預期。

　　對于中游的其余分支，本季度業(yè)績增速穩(wěn)定。但是部分個股如航發(fā)控制，其2022Q1業(yè)績超預期，營收及凈利潤增速當前呈現(xiàn)加速狀態(tài)，體現(xiàn)了當前航發(fā)產業(yè)鏈訂單飽滿，公司盈利能力不斷上升。

　　3、下游：業(yè)績分化嚴重，總體營收保持穩(wěn)定，盈利能力有待提升。

　　下游領域分化較為嚴重，行業(yè)龍頭公司中航沈飛，航發(fā)動力以及中航西飛業(yè)績相對穩(wěn)定。但是【中直股份(600038)、股吧】由于一季度受到疫情影響，業(yè)績下滑較大。此外，下游2022Q1整體毛利率9.79%，同比及環(huán)比均有所下滑，盈利能力當前還有待提升。