今年以來(lái)， 一邊是券商資管抓緊時(shí)間完成對(duì)基金公司的“一參一控”，一邊是券商資管對(duì)未來(lái)資管子公司公募化發(fā)展的迷茫。

　　受訪的多家券商資管人士表示，不同的券商有不同的資源稟賦，如何找準(zhǔn)自己的定位，申請(qǐng)到公募牌照之后如何和參股的基金公司錯(cuò)位發(fā)展，都在探索之中。

　　公募化轉(zhuǎn)型是頭部券商資管必由之路

　　對(duì)于“券商資管公募化”話題，頭部券商和中小型券商的態(tài)度各異。

　　華東一家券商資管負(fù)責(zé)人表示，公募基金業(yè)務(wù)是一片廣闊的深海，但也是廝殺劇烈的紅海。近日基金管理人新規(guī)發(fā)布，對(duì)于很多頭部券商資管公司是利好。

　　北京一家頭部券商資管的內(nèi)部人士也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。在他看來(lái)，公募業(yè)務(wù)對(duì)券商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)是非常可觀的，這對(duì)于近年來(lái)發(fā)展面臨瓶頸的頭部券商來(lái)說(shuō)，將是一筆很厚的利潤(rùn)加持。2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，匯添富基金及東證資管對(duì)其持股券商?hào)|方證券的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)48.8%；景順長(zhǎng)城基金對(duì)其持股券商長(zhǎng)城證券貢獻(xiàn)43.3%，創(chuàng)金合信基金對(duì)其控股券商第一創(chuàng)業(yè)貢獻(xiàn)42.7%。

　　但對(duì)于中小券商資管來(lái)說(shuō)，東證資管只是特例，別家券商很難復(fù)制。2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募業(yè)務(wù)管理規(guī)模前三中，財(cái)通資管公募化業(yè)務(wù)緊隨東證資管之后，但凈利潤(rùn)上僅是后者的三分之一；【中銀證券(601696)、股吧】排名第三，年報(bào)雖未披露凈利潤(rùn)，但從凈收入來(lái)看，僅是財(cái)通資管的一半。作為公募業(yè)務(wù)規(guī)模排名第三的中銀資管，尚且在公募業(yè)務(wù)收益甚微，對(duì)于更小的券商資管來(lái)說(shuō)，公募業(yè)務(wù)尚屬于虧本階段。

　　北京多家中小型券商資管人士表示，集團(tuán)對(duì)于申請(qǐng)成立資管子公司一事尚未有最后的定論，因?yàn)楝F(xiàn)有的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)足夠讓團(tuán)隊(duì)有豐厚的收益，一旦公募化轉(zhuǎn)型，如果產(chǎn)品規(guī)模不能達(dá)到百億以上，很難養(yǎng)活團(tuán)隊(duì)。

　　挑戰(zhàn)不小 任重道遠(yuǎn)

　　盡管頭部券商資管躍躍欲試，充滿與頭部公募基金一較高下的雄心壯志，但不能否認(rèn)的是，券商資管和公募基金公司在體制、業(yè)務(wù)模式、客戶端等諸多方面還是有很大的差異。

　　華南一家券商資管公司高管對(duì)記者表示，首先，券商資管在人力投入、激勵(lì)機(jī)制等方面可能不如公募基金市場(chǎng)化，很多業(yè)務(wù)仍然是依托于券商母公司資源，包括研究所資源、渠道以及具體業(yè)務(wù)等方面支持。券商母公司資源業(yè)務(wù)，如投行條線上市公司業(yè)務(wù)支持、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線解決方案、衍生品場(chǎng)外期權(quán)、大宗交易中介業(yè)務(wù)等，為券商資管提供了穩(wěn)定的收入來(lái)源，同時(shí)，也可能給公募業(yè)務(wù)帶來(lái)制約。

　　其次，從發(fā)展過(guò)程來(lái)看，公募基金是先做公募基金再做專戶，而券商資管先是類私募的專戶業(yè)務(wù)，現(xiàn)在開(kāi)始面向公募客戶。傳統(tǒng)的券商客戶是以機(jī)構(gòu)和高凈值客戶為主，投資端業(yè)務(wù)以固收、“固收+”等為主，這就造成了業(yè)務(wù)同質(zhì)化、零售端品牌認(rèn)知度較低等問(wèn)題。

　　當(dāng)然，除了挑戰(zhàn)，券商資管也有公募化發(fā)展的機(jī)遇?！叭藤Y管發(fā)展公募業(yè)務(wù)，可能多資產(chǎn)配置是其重要發(fā)力點(diǎn)，券商對(duì)接的機(jī)構(gòu)客戶可能比公募基金的個(gè)人客戶更接受FOF模式，這或是券商的客戶端優(yōu)勢(shì)?！鄙鲜鋈A南券商資管公司高管表示。