場外期權(quán)的接本概念

　　期權(quán)市場分為場內(nèi)市場和場外市場，兩者都是全球風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。場外期權(quán)（OTC  option）是指在非集中交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化金融期權(quán)合約，是根據(jù)雙方需要，在場外市場雙方協(xié)商或中間商匹配的基礎(chǔ)上，自行進(jìn)行交易的金融衍生產(chǎn)品。基本上和交易所進(jìn)行的期權(quán)交易性質(zhì)沒有太大區(qū)別，兩者最根本的區(qū)別在于期權(quán)合約是否規(guī)范。柜臺選項(xiàng)根據(jù)客戶需求設(shè)計(jì)，個(gè)性化，更靈活。

　　場外期權(quán)交易主要有兩種交易模式，一種是匹配模式，另一種是做市模式。

　　牽線模式是通過中間商牽線，買家很容易賣出成交廣場，中間商從經(jīng)紀(jì)交易中賺取差價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)相對較低。然而，由于場外期權(quán)產(chǎn)品是“私人訂購的”，流動(dòng)性差，由于買賣雙方在行權(quán)價(jià)格和到期日等合同設(shè)置上的差異，很容易產(chǎn)生成交效應(yīng)。由于需要分別與買家和賣家溝通，才能找到匹配的買家和賣家，所以整個(gè)的交易過程耗時(shí)長，談判成本也高。

　　做市模式是一個(gè)有一定實(shí)力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)，作為做市商人，為投資者提供買賣產(chǎn)品的報(bào)價(jià)，接受投資者在該價(jià)格下的買賣要求，用自己的資金或資產(chǎn)與投資者交易，風(fēng)險(xiǎn)較高，需要在市場上用自己的資金和現(xiàn)貨或期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)。因此，做市商人需要有強(qiáng)大的資金實(shí)力，但會有資金斷鏈的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　期權(quán)的出現(xiàn)源于《漢莫拉比法典》年信用違約合約中首次記錄的對避險(xiǎn)，的需求；從17世紀(jì)到30年代，場外期權(quán)交易開始發(fā)展并活躍起來。雖然期權(quán)的使用在此期間備受爭議，并多次受到政府干預(yù)，但交易從未停止。1973年4月26日，經(jīng)美國證券交易委員會(SEC)批準(zhǔn)，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立。

　　期權(quán)的發(fā)展是自發(fā)的，由需求驅(qū)動(dòng)的。政府很少有意識地推動(dòng)發(fā)展，政府干預(yù)有時(shí)甚至成為期權(quán)發(fā)展的最大障礙。