2022年以來，宏觀經(jīng)濟面臨需求不足、供給收縮以及預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，疊加地緣政治風險、美聯(lián)儲加息縮表和國內(nèi)疫情反復等因素，債券市場總體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

　　展望后市，東方基金固定收益投資部總經(jīng)理吳萍萍認為，未來寬松的貨幣環(huán)境仍可能為債券市場帶來機會，建議精選高等級信用債進行配置，力爭增加組合的靜態(tài)收益。

　　震蕩市靈活調(diào)整應對策略

　　面對今年復雜的市場環(huán)境，債券投資既要控制投資風險，也要努力尋找穩(wěn)健投資方向。

　　在東方基金固定收益研究部副總經(jīng)理劉長俊看來，債券的投資收益主要來源為票息和資本利得，“我的方法是通過自上而下的分析結合自下而上的個券選擇，根據(jù)負債端情況以及合同約束等，在能力圈范圍內(nèi)來賺取穩(wěn)健的、可持續(xù)的收益”。

　　劉長俊認為，債券投資收益有限，但又持續(xù)面臨利率風險、流動性風險和信用風險，識別風險、管理風險是組合管理的首要任務。

　　“對于利率風險，要做好市場預判，并根據(jù)情況及時調(diào)整組合的久期及結構。對于流動性風險，要做好對資金面、客戶申贖以及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的預判、監(jiān)控，合理的控制組合的杠桿水平以及低流動性資產(chǎn)的占比等。對于信用風險，區(qū)分好投資及投機級，不下沉信用，在能力圈范圍內(nèi)進行分散投資，并持續(xù)進行跟蹤?！眲㈤L俊進一步補充道。

　　吳萍萍則擅長在追求收益最大化的同時，充分注重凈值曲線的平穩(wěn)。

　　吳萍萍認為，資產(chǎn)管理行業(yè)一直提倡以持有人利益作為行業(yè)發(fā)展的基石，但具體到每一位持有人，純債基金尤其是開放式基金，持有人由于申購時點的差異，會導致持有期的收益出現(xiàn)分化。所以控制組合回撤，對于持有人來說尤為重要。

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　　“高夏普比率可以弱化持有人擇時操作的欲望，保證組合負債端的相對穩(wěn)定。純債組合由于投資者的期望回報率相比于其他激進型產(chǎn)品更低，因此對虧損的耐受度也需要降低?！眳瞧计颊f道。

　　貨幣寬松環(huán)境帶來投資機會

　　下半場債券市場將如何演繹，其中存在著怎樣的投資機會，成為市場關注的焦點。

　　劉長俊和吳萍萍均認為，下半年短期債券市場或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩走勢，債市短期套息機會還在，但是風險因素逐步累積。

　　吳萍萍說:“債券市場未來面臨的風險主要來自兩方面，一方面是穩(wěn)增長寬信用的持續(xù)發(fā)力，另一方面是在美聯(lián)儲加息和匯率貶值，預計后續(xù)債券市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩格局?！?/p>

　　劉長俊稱：“由于疫情等因素，市場資金面非常寬松，但債券收益率整體也處于低位，目前比較確定的還是杠桿套息的機會，不過債市的風險也在逐步累積?！眲㈤L俊分析，政策方面，國家繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長及寬信用，但短期之內(nèi)，寬貨幣的空間不大。從歷史看，超寬松的資金面往往持續(xù)時間不會很長，存在往中樞回歸的狀態(tài)。

　　近日，由吳萍萍和劉長俊聯(lián)合管理的東方恒瑞短債債券A/B/C進行持續(xù)營銷階段，該基金重點投資于短期債券，投資目標是在嚴格控制風險和保持較高流動性的基礎上，力爭獲得超越業(yè)績比較基準的投資回報。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：田鴻偉