今天是可轉(zhuǎn)債新規(guī)發(fā)布后的首個交易日，高溢價率可轉(zhuǎn)債普遍調(diào)整。轉(zhuǎn)股溢價率超200%的可轉(zhuǎn)債悉數(shù)下跌，轉(zhuǎn)股溢價率超900%的藍盾轉(zhuǎn)債跌超9%。

　　6月17日晚，滬深交易所發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》及《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當性管理相關(guān)事項的通知》。業(yè)內(nèi)人士分析，新規(guī)劍指炒作，預計中小規(guī)模且價格與轉(zhuǎn)股溢價率雙高的可轉(zhuǎn)債估值將有所收斂，中小盤轉(zhuǎn)債波動性或?qū)⒂兴档汀?/p>

　　高估值個券“松動”

　　截至6月20日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌0.33%，報412.04點，跌幅靠前的勝藍轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)債均跌超11%。

　　值得注意的是，這些調(diào)整幅度較大的可轉(zhuǎn)債，此前多次因盤中大漲被交易所臨停，是交易所臨停公告上的“?？汀?。此外，溢價率高、規(guī)模小是這些可轉(zhuǎn)債共同的特點，上述5只可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價率均在100%以上，余額在1億元至3億元不等。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月20日，溢價率超200%的13只可轉(zhuǎn)債集體下跌；溢價率超100%的42只可轉(zhuǎn)債，超8成下跌。轉(zhuǎn)債市場上溢價率最高的藍盾轉(zhuǎn)債，跌9.74%。此外，因價格調(diào)整，轉(zhuǎn)債溢價率超100%的可轉(zhuǎn)債由上一交易日的53只減少至42只。

　　東方金誠固收分析師馮琳分析，新規(guī)指向明確，目的是嚴防轉(zhuǎn)債市場過度投機炒作行為，整頓治理近幾月游資對小額轉(zhuǎn)債個券的過度投機炒作。因此，雙高轉(zhuǎn)債可能面臨較大調(diào)整壓力。

　　“隨著轉(zhuǎn)債市場被越來越多投資者所熟知，更多投機性資金進入市場，轉(zhuǎn)債炒作逐步演化為脫離正股行情的直接炒作。大部分炒作品種的絕對價格顯著脫離平價，潛在回落空間明顯加大，這是監(jiān)管機構(gòu)出臺相關(guān)交易細則來防范風險、保護投資者利益的主要因素之一?！睆V發(fā)證券固收首席分析師劉郁分析。

　　投資機會可尋

　　新規(guī)對可轉(zhuǎn)債市場影響幾何？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)直指轉(zhuǎn)債市場交易“亂象”，對于絕大多數(shù)正常交易活動可能無明顯影響，對常規(guī)品種的交易環(huán)境影響不大，投資者將獲得更多的參與機會。

　　首先，可轉(zhuǎn)債市場上存量用戶打新中簽率有望提高。中信建投證券固收首席分析師曾羽表示，2021年以來，平均單只轉(zhuǎn)債新債的有效申購金額從6.4萬億元持續(xù)提升至11萬億元，由此導致新債中簽率中樞持續(xù)下行至目前的0.002%左右。此次適當性管理調(diào)整后，預計新債申購金額將保持穩(wěn)定，打新中簽率持續(xù)下行趨勢有望得到緩解。

　　其次，在擇券上，劉郁表示，近期權(quán)益市場回暖疊加“債市資產(chǎn)荒”影響，若估值沖擊實際發(fā)生，反而為投資者提供階段性配置機會。她建議以絕對價格或溢價較低的穩(wěn)健價值品種為基石，利用短期內(nèi)小盤成長正股的反彈趨勢，尋找可匹配高估值的彈性機會。

　　曾羽建議，持續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債的“雙低策略”，防范高溢價且缺乏基本面支撐的個券風險；還可關(guān)注新債市場投資機會，主題方向上繼續(xù)關(guān)注順政策周期的建工類轉(zhuǎn)債、食品CPI上行和消費復蘇共振的養(yǎng)殖板塊等。

　　天風證券固收首席分析師孫彬彬認為，景氣賽道股有望隨權(quán)益市場情緒回暖而反彈，市場轉(zhuǎn)暖背景下，有自身反轉(zhuǎn)邏輯的行業(yè)依然相對安全。

　　編輯：于紅波

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：連潤