今年以來，受到疫情反復，全球經濟以及地緣政治、政策等多重因素的影響，A股市場震蕩前行，我們在后臺收到了不少投資者留言，比如：

　　“整體看已經跌了一段時間了，但又怕抄底在半山腰。”

　　“市場起伏如過山車，我該恐懼嗎？”

　　一、想“貪婪”，但害怕抄底在半山腰

　　近幾年，許多投資者希望實踐“越跌越買”的法則，而在操作過程中，基民們關心最多的問題就是，如果無法預知“精準底部”，“抄”在半山腰怎么辦？

　　以史為鑒，我們選取了偏股基金指數(shù)近十年中幾個下行趨勢比較明顯的區(qū)間，以區(qū)間中間時點作為進場日期，測算抄底在“半山腰”后短期及長期持有收益的對比。

　　以2018 年的入場時點為例，上證指數(shù)在將近1年的時間里下跌超30%，投資者恰好買在半山腰的位置，持有至今（2022/3/31），偏股基金指數(shù)仍然實現(xiàn)了54.8%的正收益。

　　同時我們也發(fā)現(xiàn)，相對于上證指數(shù)，偏股基金指數(shù)所展現(xiàn)出的“回血能力”更強，在以上三次大跌半山腰買入后，偏股基金指數(shù)的表現(xiàn)均優(yōu)于上證指數(shù)。在持有至今的情況下，偏股基金指數(shù)相較于上證指數(shù)的“長期賺錢效應”凸顯。

　　二、感“恐懼”，行情總在絕望中誕生

　　截至2022年5月27日，上證指數(shù)市盈率（TTM）12.21，處于歷史低位，低于最近十年的平均水平（13.46倍），同時基金發(fā)行遭遇冰點期，市場悲觀情緒蔓延。

　　既然上證指數(shù)市盈率12倍處于歷史低位，那么這些時點入場，賺錢的概率有多少呢？

　　截至2021.12.31，在近十年的歷史上，上證指數(shù)有4次跌至12倍市盈率臨界值（即跌破12倍市盈率的前一天）。

　　以這些時點為買入偏股基金指數(shù)（930950.SCI）起點，計算其持有不同時間后的收益率。

　　測算發(fā)現(xiàn)，在低估值區(qū)域進行長期投資，大概率能獲得不錯的收益。其中，持有三年的最高測算收益超132%。

　　從行業(yè)維度我們也看到，開年以來，絕大多數(shù)行業(yè)均遭遇大幅回調，因此估值普遍處于歷史低位，在 28 個中信一級行業(yè)中（剔除農林漁牧和綜合金融），半數(shù)估值處于過去五年20%分位數(shù)以下。A股的整體配置價值不斷顯現(xiàn)。

　　當然，“恐懼”和“貪婪”都是投資中正常的反應。

　　投資有時候也需要對抗一些人性，即使這種對抗于投資大師們而言也是十分困難的。最后就用芒格的一句話作為結尾：投資和人生一樣，你需要有耐心、守紀以及即使遭受損失和身處逆境也不會瘋掉的能力。

　　來源：·中證網 作者：□白敬璇