光伏組件行業(yè)本來(lái)就卷，不是因?yàn)橥ㄍM(jìn)來(lái)才卷，通威不進(jìn)來(lái)也會(huì)有其他公司進(jìn)來(lái)卷。但對(duì)龍頭光伏組件企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)2-3年享受到行業(yè)的高成長(zhǎng)依然是確定性很強(qiáng)的事，只不過(guò)這個(gè)增長(zhǎng)幅度可能沒(méi)有市場(chǎng)前期預(yù)測(cè)的那么高。

　　對(duì)于光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)是確定的，只不過(guò)應(yīng)該調(diào)低對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度的預(yù)期。

　　對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，光伏一體化龍頭組件企業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)是確定的，跌了，市場(chǎng)修正了過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期，就可以重新關(guān)注。

　　由于光伏的制造門檻很低，所以光伏行業(yè)非常非常卷，不斷有新玩家，也不斷的在進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，不可能有非常高的毛利率，高毛利大多都是階段現(xiàn)象，不可能是長(zhǎng)期情況。

　　行業(yè)景氣度好增速快的時(shí)候，一線企業(yè)賺拼死拼活可以賺點(diǎn)微薄利潤(rùn)，二線企業(yè)很難賺錢；行業(yè)景氣度不好的時(shí)候，行業(yè)會(huì)加速內(nèi)卷，一線企業(yè)在盈利邊緣掙扎，二線企業(yè)批量破產(chǎn)，卷的厲害了，部分一線企業(yè)都有可能破產(chǎn)。最近爆炒的一些新進(jìn)入光伏的一些玩家，大多數(shù)破產(chǎn)應(yīng)該只需要等到行業(yè)的下一個(gè)下行周期。

　　這兩年，分布式光伏的發(fā)展是為頭部光伏企業(yè)盈利帶來(lái)了一絲光明的。分布式光伏是一個(gè)to C的行業(yè)，最終是要賣到一個(gè)個(gè)用戶手里，因此他的門檻就不僅僅在制造端了，同樣也在銷售端。大家可以把它理解為家電，格力空調(diào)不一定就比奧克斯質(zhì)量好多少，功能強(qiáng)大多少，但由于品牌力和銷售渠道的因素，格力就是會(huì)比奧克斯賣的多，賣的貴。

　　光伏組件企業(yè)向C端進(jìn)行光伏組件的銷售，同樣類似于向終端客戶銷售一個(gè)家電，需要搭建銷售渠道觸達(dá)終端用戶，還需要用戶認(rèn)同這個(gè)品牌，而且由于大多數(shù)分布式市場(chǎng)在海外，組件廠是需要在海外打造品牌和銷售渠道的，這個(gè)遠(yuǎn)比制造組件壁壘高多了。

　　光伏組件行業(yè)最深的壁壘在這個(gè)地方，而不是制造硅片電池片組件。

　　當(dāng)然，只有分布式的需求有這方面壁壘，在集中電站方面，無(wú)論國(guó)內(nèi)海外，光伏組件都依然是非常非常卷的。

　　這也是這兩年光伏行業(yè)相比5年前光伏行業(yè)最大的變化，這是大大加深了龍頭企業(yè)護(hù)城河。這也是為什么我認(rèn)為只要組件企業(yè)跌了，市場(chǎng)修正了過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期，就可以重新關(guān)注的重要邏輯。

　　真正的風(fēng)險(xiǎn)

　　這兩天，市場(chǎng)算是對(duì)光伏一體化組件企業(yè)有了比較深刻的認(rèn)知，市場(chǎng)也用大跌逐步在修正前期的一些樂(lè)觀預(yù)期，這樣的下跌和預(yù)期修正之后，我認(rèn)為這個(gè)板塊風(fēng)險(xiǎn)反而不大了。

　　真正風(fēng)險(xiǎn)大的，是一些市場(chǎng)還沒(méi)有糾正預(yù)期的方向。

　　比如組串的逆變器，大型儲(chǔ)能，這些以國(guó)內(nèi)地面電站為主要客戶的儲(chǔ)能，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。

　　這些東西和光伏組件一樣，制造門檻都非常非常低，國(guó)內(nèi)大概率會(huì)卷到爆炸...

　　比如近期中廣核新能源2022年第一批逆變器13個(gè)項(xiàng)目（標(biāo)段1-3）集中采購(gòu)中標(biāo)候選人公示。神州數(shù)碼（深圳）有限公司、【特變電工(600089)、股吧】新疆新能源股份有限公司、上能電氣股份有限公司、科華數(shù)據(jù)股份有限公司4家企業(yè)入圍。

　　其中【上能電氣(300827)、股吧】股份有限公司，投標(biāo)報(bào)價(jià)為40570500元，中標(biāo)單價(jià)為0.103元/W，這個(gè)報(bào)價(jià)創(chuàng)下了逆變器集采價(jià)格的新低，卷到了極致?？紤]到發(fā)電企業(yè)的回款周期比較長(zhǎng)，投標(biāo)企業(yè)需要承擔(dān)較長(zhǎng)的賬期和資金成本，我根本想不到這些企業(yè)怎么才能盈利。

　　大型儲(chǔ)能是一樣的，直接在發(fā)電側(cè)配套的大儲(chǔ)就需要像一體化組件企業(yè)一樣參與招投標(biāo)，由于制造門檻太低，這樣招投標(biāo)都會(huì)是慘烈的價(jià)格戰(zhàn)。

　　至于共享儲(chǔ)能，目前商業(yè)模式?jīng)]有跑通本就盈利困難，更有動(dòng)力壓價(jià)降低開發(fā)成本。

　　對(duì)于這些方向，市場(chǎng)只看到了未來(lái)廣袤的行業(yè)空間，沒(méi)有看到面對(duì)集中電站的采購(gòu)，這些企業(yè)極難賺錢的盈利能力，行業(yè)增速再快，供應(yīng)的產(chǎn)品不賺錢，最終落到財(cái)報(bào)上的了利潤(rùn)也只會(huì)是一紙空文。

　　這塊的風(fēng)險(xiǎn)需要極其小心，一體化組件企業(yè)至少業(yè)務(wù)是多元的，大量海外業(yè)務(wù)能夠賺錢，國(guó)內(nèi)集中電站業(yè)務(wù)反而占比不高。而一些以集中電站為主要客戶的逆變器和儲(chǔ)能企業(yè)，集中電站相關(guān)業(yè)務(wù)占比極高，股價(jià)也被爆炒，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被證偽后，還有漫漫下跌路要走。