9月2日，聚膠新材料股份有限公司正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2000萬股，發(fā)行價(jià)格為52.69元/股，占發(fā)行后總股本的25%；募集資金總額約為10.54億元。公司募集資金擬投向年產(chǎn)12萬噸衛(wèi)生用品高分子新材料制造及研發(fā)總部項(xiàng)目、衛(wèi)材熱熔膠產(chǎn)品波蘭生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　競(jìng)爭格局重塑提供成長機(jī)會(huì)

　　【聚膠股份(301283)、股吧】是一家以研發(fā)生產(chǎn)銷售吸收性衛(wèi)生用品專用熱熔膠的專業(yè)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于衛(wèi)生巾、紙尿褲等吸收性衛(wèi)生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的粘合，具有無毒、無味、不含溶劑的環(huán)保特點(diǎn)。

　　憑借技術(shù)、服務(wù)、成本的綜合優(yōu)勢(shì)，聚膠股份在生產(chǎn)規(guī)模、品牌知名度、創(chuàng)新能力、技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)工藝改進(jìn)、品質(zhì)管控等方面的實(shí)力廣受市場(chǎng)認(rèn)可，已成為國內(nèi)少數(shù)進(jìn)入國際和國內(nèi)衛(wèi)生用品龍頭企業(yè)采購體系的廠商之一，成功突破了三大外資巨頭長期壟斷的局面，成為全球四大主流的衛(wèi)材熱熔膠供應(yīng)商之一。

　　根據(jù)公開資料顯示，衛(wèi)材熱熔膠的下游衛(wèi)生用品市場(chǎng)高度集中，全球前十名衛(wèi)生用品廠商占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。衛(wèi)材熱熔膠用量少，通常只占衛(wèi)生用品最終售價(jià)的2%-4%，但技術(shù)要求高，且風(fēng)險(xiǎn)大，因此，下游廠商對(duì)衛(wèi)材熱熔膠的產(chǎn)品質(zhì)量極為重視，對(duì)供應(yīng)商要求極高，更換供應(yīng)商的意愿低，行業(yè)進(jìn)入壁壘高。

　　近年來，伴隨人均可支配收入增加，衛(wèi)生用品行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯現(xiàn)。在此背景下，衛(wèi)材熱熔膠技術(shù)實(shí)力較弱的企業(yè)加速出局，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

　　衛(wèi)材熱熔膠細(xì)分領(lǐng)域長期以來被三大外資巨頭壟斷，近年來，以聚膠股份為代表的新興廠家打破外資巨頭壟斷，實(shí)現(xiàn)突圍。在國內(nèi)市場(chǎng)，聚膠股份和三大外資巨頭共同占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額；在國外市場(chǎng)，聚膠股份亦突破外資巨頭的壟斷局面，進(jìn)入了下游前十大廠商中大部分廠商的供應(yīng)鏈體系。

　　聚膠股份招股說明書顯示，2019年-2021年，其外銷比例快速提升，成功進(jìn)入海外成熟且廣闊的市場(chǎng)，隨著本次募投項(xiàng)目之一——波蘭工廠投產(chǎn)，海外客戶對(duì)其供應(yīng)穩(wěn)定和安全的信心將大幅提升，為聚膠股份提供廣闊的增長空間，屆時(shí)競(jìng)爭格局將迎來新一輪重塑。

　　積累優(yōu)質(zhì)客戶資源 海外布局成型

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在衛(wèi)材熱熔膠領(lǐng)域，從開始認(rèn)證到持續(xù)規(guī)模采購，下游廠商需要對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行全方位的綜合考核和驗(yàn)證，整體耗時(shí)較長。目前聚膠股份已具備技術(shù)、服務(wù)和成本等綜合優(yōu)勢(shì)，經(jīng)多年發(fā)展，不僅已成功進(jìn)入大部分全球知名廠商（包括金佰利、日本大王、恒安、尤妮佳、Drylock等）供應(yīng)鏈系統(tǒng)，業(yè)務(wù)保障度高、持續(xù)性強(qiáng)，而且目前對(duì)部分知名下游廠商的滲透率較低，未來增長空間較大，盈利有保障。

　　公開資料顯示，聚膠股份近年來不斷持續(xù)全球化布局，組建富有經(jīng)驗(yàn)的海外廣受客戶尊重的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，波蘭工廠亦已投入建設(shè)，預(yù)計(jì)今年內(nèi)竣工投產(chǎn)。

　　招股說明書顯示，聚膠股份在海外的銷售高速增長，2021年公司境外收入占比已接近40%，而且海外市場(chǎng)較高的毛利率水平亦較快增厚了公司的業(yè)績。全球化布局有助于公司提升市場(chǎng)份額和競(jìng)爭力，進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)績?cè)鲩L的基礎(chǔ)，未來海外市場(chǎng)是公司增長的主要引擎。

　　持續(xù)創(chuàng)新 保持技術(shù)與成本領(lǐng)先

　　根據(jù)公開資料，聚膠股份在成品性能方面、成本控制方面、配方開發(fā)方面均具有顯著優(yōu)勢(shì)。成品性能方面，聚膠股份的產(chǎn)品性能指標(biāo)、生物可降解等技術(shù)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平；成本控制方面，聚膠股份的配方技術(shù)對(duì)原材料包容性強(qiáng)，利于其控制成本，并且可以提升原料供應(yīng)短缺情況下的應(yīng)對(duì)能力；公司工藝及設(shè)備的自動(dòng)化水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位，形成了較為顯著的規(guī)模效應(yīng)；配方開發(fā)方面，公司密切跟蹤行業(yè)及其上下游的技術(shù)動(dòng)向和需求變化，及時(shí)將最新的原材料導(dǎo)入配方，充分保持了持續(xù)快速的配方開發(fā)和優(yōu)化優(yōu)勢(shì)。

　　聚膠股份已建立與下游客戶、原材料、基材、設(shè)備供應(yīng)商、大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)合作研發(fā)的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，在產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域不斷取得突破性成果，保持技術(shù)與成本領(lǐng)先。

　　2022年以來，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)下跌，美元兌人民幣的匯率持續(xù)向好，影響聚膠股份2021年業(yè)績的不利因素得以改善。2022年1-6月，公司的營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長42.73%、105.78%。

　　隨著聚膠股份成功上市，募投項(xiàng)目順利實(shí)施，海外布局持續(xù)擴(kuò)張，公司的收入水平，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高，內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率亦將進(jìn)一步提升，核心競(jìng)爭力顯著增強(qiáng)，技術(shù)、服務(wù)、成本的綜合優(yōu)勢(shì)持續(xù)疊加，聚膠股份未來可期。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：張典閣