這兩周市場(chǎng)好似風(fēng)火輪，上周價(jià)值股反彈，本周價(jià)值股重新跌回去，上周成長(zhǎng)股大跌，這兩天成長(zhǎng)股又重新反彈。

　　最慘的是以寧王為首的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，無論成長(zhǎng)股還是價(jià)值股，他們都要跌，大家回顧寧王第一根陰線時(shí)我的觀點(diǎn)：超預(yù)期還暴跌！。

　　原因那天就和大家分析了，目前市場(chǎng)跌，交易的是新能車明年增速大幅下滑的預(yù)期（行業(yè)增速在20%以內(nèi)），這種預(yù)期對(duì)不對(duì)我不確定，但增速下滑是一定的，如果下滑沒有這么快（行業(yè)增速依然有30%），那這種反應(yīng)可能就過度了，但如果真的只有20%以內(nèi)的銷量增速，那這樣的下跌也就是正常的景氣度回歸。

　　從目前高頻數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入九月后，新能車銷量依然保持比較弱的狀況，9月第一周電動(dòng)車上險(xiǎn)只有12萬臺(tái)，雖然環(huán)比8月（8月在10萬臺(tái)左右），但距離很多賣方的預(yù)期（全月60-70萬臺(tái)）依然差距較大。所以市場(chǎng)反饋較弱也是正?，F(xiàn)象。

　　一個(gè)新高的方向

　　市場(chǎng)除了成長(zhǎng)股的反彈，還有一個(gè)方向走勢(shì)很強(qiáng)---還能拿地的地產(chǎn)企業(yè)。

　　這兩個(gè)月來，我收到質(zhì)疑最多的文章就是8月連續(xù)寫的幾篇關(guān)于地產(chǎn)的文。

　　地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)無論在現(xiàn)實(shí)生活還是在股票市場(chǎng)都很不討喜，現(xiàn)實(shí)生活中他給普通老百姓帶來了很多的壓力，地產(chǎn)是無數(shù)人最大的支出壓力，而且買房總是會(huì)遇到無良開發(fā)商，精裝爛，房子爛...股票市場(chǎng)上過去5年地產(chǎn)股就是一路下跌的走勢(shì)，基本沒見有能漲的地產(chǎn)的公司，這個(gè)行業(yè)屬于典型的爛行業(yè)。

　　所以講看好地產(chǎn)很不討喜。

　　但結(jié)果是，今天國(guó)內(nèi)依然存活的改善型房企濱江集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)下了8年新高，距離歷史新高也只有一步之遙...

　　催化源于上周披露的地產(chǎn)商8月銷售數(shù)據(jù)，自那天后國(guó)內(nèi)還具備拿地能力的房企們走勢(shì)一路向上。

　　8月地產(chǎn)的總量數(shù)據(jù)依然很差，百?gòu)?qiáng)房企單月銷售金額6047億元，環(huán)比7月基本持平，同比-33%，銷售情況非常差。

　　但與此同時(shí)，頭部房企銷售出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，今年還具備拿地能力的保利中海等央企，以及濱江華發(fā)這類地方型龍頭企業(yè)銷量都出現(xiàn)了環(huán)比的增長(zhǎng)，其中濱江，建發(fā)等企業(yè)還出現(xiàn)銷售面積同比的大幅增長(zhǎng)。

　　雖然整體依然很差，但是還具備擴(kuò)張拿地能力的企業(yè)已經(jīng)開始復(fù)蘇。

　　這里核心邏輯就是我8月初和大家分享的供給側(cè)改善。

　　地產(chǎn)的確需求在下滑，但供給也是大幅改善，大量出險(xiǎn)房企幾乎再也沒有機(jī)會(huì)回到這個(gè)市場(chǎng)，目前消費(fèi)者也不敢再去買出險(xiǎn)房企的房子。

　　帶來的結(jié)果是在拿地端，競(jìng)爭(zhēng)情況大幅改善，沒有人再胡亂報(bào)價(jià)，以虛高的價(jià)格拿地，拿地溢價(jià)率大幅下滑。銷售端，消費(fèi)者不敢買出險(xiǎn)房企的房子，會(huì)去選擇這些目前經(jīng)營(yíng)情況依然較好房企。

　　雖然總盤子下滑不少，但供給側(cè)少了一大半企業(yè)，活下來的企業(yè)自然就能活的很好。畢竟在核心一二線城市，房子依然是不愁賣的...

　　而且從政策來看，政策一定會(huì)持續(xù)推動(dòng)地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，行業(yè)也不可能一直處于目前這種糟糕的狀態(tài)，但同時(shí)由于前些年需求的確被大量透支，地產(chǎn)行業(yè)也沒有強(qiáng)復(fù)蘇的可能。

　　在這樣弱復(fù)蘇的環(huán)境下，出險(xiǎn)企業(yè)不可能一下子從ICU到KTV，只能慢慢被出清，擁有三四線城市庫(kù)存的一些企業(yè)更是會(huì)面臨長(zhǎng)期的去化壓力。

　　而依然具備在一二線城市耕耘能力的房企就活的非常滋潤(rùn)，利潤(rùn)率大幅改善，公司業(yè)績(jī)持續(xù)走強(qiáng)。

　　我做投資特別關(guān)注供給側(cè)的情況，供給側(cè)才能帶來確定性，行業(yè)下行從來都是供給側(cè)出清的機(jī)會(huì)，對(duì)于這種投資機(jī)會(huì)我是非常喜歡的。

　　所以對(duì)于一些需求增長(zhǎng)很快，但競(jìng)爭(zhēng)門檻很低的行業(yè)，我常常會(huì)錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槟切┬袠I(yè)門檻實(shí)在太低了，低到不忍直視...而且行業(yè)的爆發(fā)只會(huì)帶來無數(shù)企業(yè)蜂擁而至，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)迅速惡化，如果招來一些競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的巨頭，以前的玩家可能大部分最后都會(huì)退出這個(gè)行業(yè)。

　　從經(jīng)營(yíng)的角度講，這種需求爆發(fā)其實(shí)是相關(guān)企業(yè)的一瓶慢性毒藥。

　　對(duì)于這些行業(yè)的盈利預(yù)測(cè)90%的時(shí)候也都是扯淡，業(yè)績(jī)暴雷的可能性特別大。

　　這兩年市場(chǎng)對(duì)于供給側(cè)的關(guān)注顯然是不如前些年的，大家應(yīng)該也很久沒聽到有人講競(jìng)爭(zhēng)格局，護(hù)城河這種話了，聽到更多是景氣，賽道，增長(zhǎng)...

　　市場(chǎng)其實(shí)都是周期。競(jìng)爭(zhēng)格局，護(hù)城河是17-20年的事了，大家在慢慢忘記。當(dāng)大家都忘了，都看不起這些東西了，可能又該重新學(xué)習(xí)了。

　　對(duì)于目前做投資，我認(rèn)為無論是投資新能源這種新興行業(yè)，還是投資地產(chǎn)這種傳統(tǒng)行業(yè)，開始重新著眼于供給側(cè)，尋找有護(hù)城河的企業(yè)，找到真正能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中賺錢，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的企業(yè)是最重要的事。

　　找供需缺口，找景氣度最高的賽道，這些過去兩三年是最流行的事，很可能會(huì)是未來你虧錢最體面的理由。