三季度行情即將收官，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金“預(yù)判”成功并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退、獲利了結(jié)。

　　在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于業(yè)績和估值的考量，還是板塊的切換，抑或是景氣度的更迭，從基金的估值偏離可以推測，基金經(jīng)理們都在適時地進(jìn)行調(diào)倉換股。

　　公募基金“相中”績優(yōu)公司

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至券·商·中·國發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家上市公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布業(yè)績上市公司數(shù)量的比例為78%。

　　上述上市公司中，有10家上市公司預(yù)計三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)(002497)、【海光信息(688041)、股吧】、天力鋰能預(yù)計報告期內(nèi)凈利潤增幅上限目前位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價來看，除去新股外，這些“預(yù)喜”的上市公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，這在A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

　　基金也在大舉埋伏績這些優(yōu)股，無論是增倉還是減倉，公募基金的專業(yè)性與前瞻性均得以凸顯。

　　以業(yè)績最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，該公司前三季度凈利潤同比增447.53%-479.16%，其中第三季度凈利潤為12億元-14億元，同比增3倍有余。

　　半年報顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略(540003)混合、匯豐晉信智造先鋒股票三只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。但匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價走勢也不甚理想，截至發(fā)稿跌幅已超18%。

　　另一只股票【雅克科技(002409)、股吧】(002409)是股價與業(yè)績共振的良好范例。該公司前三季度預(yù)計凈利潤4.42億元-4.92億元，同比上升13.28%-26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠(161005)精選成長在二季度加倉了300萬股股份，以1200萬股的持倉位居該上市公司第四大股東；此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，該上市公司股價二季度漲幅達(dá)27%。

　　除此之外，還有鹽津鋪子(002847)、科倫藥業(yè)(002422)、歌爾股份(002241)以及立訊精密(002475)等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

　　這些基金或已積極調(diào)倉

　　基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報持倉計算而得，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

　　9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%。僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個藍(lán)籌板塊則集體調(diào)整。

　　在盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻令人欣喜地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示，“在下半年的某個時間點，我們會看清基建、消費、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期。”

　　值得注意的是，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。其在招募說明書中透露了該基金的投資方向：一是數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；二是字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；三是從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；四是數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

　　無獨有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動也與之類似，估值偏離達(dá)1.82%。在今年8月6日，楊飛接接手該基金，迄今任職時間僅有42天。楊飛在近期的采訪中透露出其關(guān)注方向：一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

　　此外，還有東方阿爾法精選混合、以及諾德新生活混合等多只基金近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

　　公募基金提示市場風(fēng)格或面臨轉(zhuǎn)向

　　近期，市場熱點切換頻繁，從應(yīng)對風(fēng)險的角度，華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價值板塊，關(guān)注周期(煤炭、油運)、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

　　往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會系統(tǒng)性“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點關(guān)注、布局三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

　　諾安基金表示，預(yù)計9月下旬市場的震蕩格局未改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時機(jī)，長期投資價值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。