今天市場高開低走，收盤下跌，不過也沒什么，本來就沒覺得能很快漲上去。

　　原因昨晚說過，雖然內(nèi)憂（疫情防控）和外患（美元加息）都出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，但是：內(nèi)憂方面，疫情不會馬上變好；外患方面，美元指數(shù)大跌之后，也不見得會繼續(xù)直線下跌。所以，會出現(xiàn)一個均衡期。

　　人民幣匯率也是，最近幾個交易日很強(qiáng)勢，從7.3很快升到7.1。不過，在美元加息和我們繼續(xù)釋放流動性的背景下，人民幣兌美元要單邊升值也不現(xiàn)實(shí)。由此，市場先震蕩震蕩，屬于正常。

　　均衡大概什么時候可以打破？何老師聊了一些觀點(diǎn)，供大家參考。

　　明年總體的宏觀經(jīng)濟(jì)還是會面臨挑戰(zhàn)。就宏觀經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”（出口、消費(fèi)、投資）而言，過去3年一直亮眼的出口數(shù)據(jù)，在今年10月份開始轉(zhuǎn)弱了。

　　10月份我們跑了江浙兩地不少公司，有些公司說今年下半年出口明顯比上半年弱。我說不是人民幣在貶值嗎，出口為什么會弱？企業(yè)解釋說主要是加息和通膨，導(dǎo)致海外需求沒有了。

　　宏觀的第二駕馬車消費(fèi)，與老百姓的信心以及錢袋子相關(guān)。從目前情況看，大家對未來還是有些擔(dān)心，消費(fèi)也是偏謹(jǐn)慎的。

　　基建投資可能是唯一的亮點(diǎn)，但也受到房地產(chǎn)投資的負(fù)面影響，好在國家現(xiàn)正在出臺措施挽救房地產(chǎn)，給了一些積極信號。

　　綜合以上，明年可見的經(jīng)濟(jì)難言樂觀。但我對股市卻不悲觀：

　　一方面，是目前滬深300的估值已經(jīng)到了很低的水平。從過去10年看，現(xiàn)在的PB估值已經(jīng)低于2018年去杠桿的時候，也低于2020年3月武漢疫情爆發(fā)的時候，直接堪比2014年牛市啟動前的估值。如果歷史可以重復(fù)，現(xiàn)在買滬深300ETF，持有一年，期望收益率接近30%。

　　另一方面，就是今年發(fā)生了很多事情，比如美國加息、俄烏戰(zhàn)爭、臺海危機(jī)、上海封城、“動態(tài)清零”的擴(kuò)大、國內(nèi)決策層的選舉等等，市場無一例外都做了負(fù)面解讀，明年這些因素只要稍微有些改善，市場就容易有很正面的反應(yīng)。比如大家看到，最近市場有所反彈，也是基于大家認(rèn)為疫情防控可能會優(yōu)化。

　　所以，我的結(jié)論是：明年經(jīng)濟(jì)可能壓力比較大，但是股市有可能率先見底了。

　　謝謝何老師的分享，下面繼續(xù)把話筒交給筆者。筆者說哈哈哈，其實(shí)我心態(tài)很好，因?yàn)橥顿Y獲利，首先肯定是認(rèn)知和眼光的回報，但與此同時，其實(shí)也是兩方面的補(bǔ)償：

　　一方面，是對投資人付出等待和煎熬的一個補(bǔ)償；另一方面，是對投資人勇于承擔(dān)風(fēng)險、面對不確定性的一個補(bǔ)償。

　　據(jù)此可以倒推：任何投資，想完全沒有風(fēng)險和不確定性，完全沒有等待和煎熬，要獲利是不存在的。凡是試圖能回避這兩方面的都是徒勞，凡是宣稱能回避這兩方面的都是忽悠。

　　你把這段話多咀嚼幾次，也許會豁然開朗。