對(duì)希瓦梁總的每次公開發(fā)言均被稱為“靈魂反思"，原因梁總是坦誠的實(shí)踐派，沒有學(xué)院派的那種永遠(yuǎn)正確的廢話，所以有分析、解讀的基礎(chǔ)。

　　11月27日，在2022年雪球嘉年華上，雪球副總裁夏凡與希瓦私募創(chuàng)始人梁宏進(jìn)行了一場(chǎng)對(duì)話。梁宏反思了過去兩年投資中的對(duì)與錯(cuò)，認(rèn)為低位堅(jiān)守是沒有做錯(cuò)的，但高位沒有及時(shí)減倉是其最大的錯(cuò)誤。

　　展望后市，梁宏認(rèn)為當(dāng)前不應(yīng)太過悲觀，建議持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外兩大因素。此外，“寧組合”風(fēng)光難再但仍有

　　“犯了一個(gè)大錯(cuò)誤”

　　復(fù)盤過去兩年的投資，梁宏坦言，最大的錯(cuò)誤是去年高位沒有大幅度減倉?！叭ツ昴瓿醯臅r(shí)候，很多股票確實(shí)漲了很多，估值肯定有點(diǎn)偏貴，我也是知道的。也有同事勸我減倉，這時(shí)候倉位減下來就非常完美了，但是我沒聽，犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。”

　　梁宏表示，他經(jīng)常跟投資者說高位要擇時(shí)，但低位自己是不愿意擇時(shí)的，這時(shí)很多好股票已經(jīng)很便宜了，假以時(shí)日一定是向上的趨勢(shì)，這時(shí)候不擇時(shí)是沒有問題的。“今年年初，我覺得港股已經(jīng)很便宜了，我滿倉了，結(jié)果事后還跌很多，這個(gè)回撤我覺得得扛?！绷汉瓯硎荆m然事后來看，做個(gè)減倉或者對(duì)沖一下，調(diào)一調(diào)再買回來會(huì)讓回撤小很多，但這種偏低位的擇時(shí)，他依然覺得是沒有必要做的。但是，高位的擇時(shí)沒做，確實(shí)是最大的錯(cuò)誤。在其周報(bào)當(dāng)中，梁宏已經(jīng)向投資人多次反思。

　　談及過去兩年做對(duì)的方面，梁宏認(rèn)為，比較堅(jiān)定地執(zhí)行自己覺得正確的理念，按照自己認(rèn)為對(duì)的方向去做，是相對(duì)比較成功的。

　　分析:

　　這是事后總結(jié)的高位減倉，擇時(shí)對(duì)私募絕對(duì)排名有傷害的，因?yàn)橐坏﹤}位下來，絕對(duì)收益肯受影響，另目前不悲觀和“寧組合"的觀點(diǎn)，我認(rèn)為是中肯的，因?yàn)槟壳笆墙?jīng)濟(jì)低潮的前夜，疫情管控正處逐步放開期，“寧組合"如僅指新能車，那是正確的，因?yàn)樾履苘嚨脑鏊僭谶f減。

　　資本市場(chǎng)最大的主題永遠(yuǎn)是成長

　　在過去幾年里，無論是核心資產(chǎn)還是價(jià)值投資，都遇到了挑戰(zhàn)。價(jià)值跟成長，究竟哪個(gè)確定性會(huì)更高一些？

　　在梁宏看來，需要看市場(chǎng)的風(fēng)格，不同時(shí)間下市場(chǎng)風(fēng)格不同，確定性也是不同的。市場(chǎng)風(fēng)格如果偏向于成長或者牛市時(shí)，成長的股票可能會(huì)收益更高；如果市場(chǎng)整個(gè)風(fēng)格偏向于估值修復(fù)、偏向于高往低切換的時(shí)候，可能會(huì)偏價(jià)值一點(diǎn)。

　　但從比較長的周期來看，梁宏認(rèn)為投資還是偏向于成長的?！百Y本市場(chǎng)最大的主題永遠(yuǎn)是成長?！彼硎荆墒惺墙o成長性公司的發(fā)展提供融資渠道的，因此風(fēng)格還是偏向于成長。

　　過去幾年，“茅指數(shù)”和“寧指數(shù)”各領(lǐng)風(fēng)騷。梁宏判斷，以“寧指數(shù)”為代表的新能源領(lǐng)域，經(jīng)過近年來結(jié)構(gòu)性行情的演繹，很多資金都在新能源的板塊中，雖然近期有回調(diào)，估值有一定的下降，未來再像過去幾年那么“風(fēng)光”可能比較難，但局部的股票和一些領(lǐng)域可能還有機(jī)會(huì)。

　　“茅指數(shù)”方面，梁宏認(rèn)為需要看兩方面因素：一是看行業(yè)，因?yàn)樗暧^經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度非常大，隨著近期的反彈，后面不同行業(yè)還會(huì)有一定的分化；二是要看國內(nèi)的刺激政策，具體看貨幣、財(cái)政政策怎樣執(zhí)行，政策的方向也會(huì)導(dǎo)致不同板塊有巨大的分化。

　　分析:

　　關(guān)于成長與價(jià)值的選擇，沒有絕對(duì)選擇之分，中國股市還是成長為主，今天大盤延續(xù)震蕩走勢(shì)，以寧德時(shí)代為代表的成長股強(qiáng)勢(shì)反彈，以貴州茅臺(tái)為代表的價(jià)值股也止跌企穩(wěn)，那么問題來了，價(jià)值股與成長股賺錢哪個(gè)快呢？

　　討論這個(gè)問題的前提是二者的估值均處合理狀態(tài)，即PE均各自在合理狀態(tài)，否則沒法討論，因?yàn)楣蓛r(jià)=EP­S­X­PE，PE相等，那么EPS的增速即為唯一變量，這樣就明顯了，顯然成長股的EPS增速遠(yuǎn)超價(jià)值股的EPS增速，這樣成長股賺錢還是比價(jià)值股賺錢來得快。

　　那么實(shí)際操作中能否全部布局成長股呢？顯然也不太合適，正如一個(gè)球隊(duì)，必領(lǐng)有防守與進(jìn)攻的隊(duì)員，不能只進(jìn)攻不防守，特別是當(dāng)下，當(dāng)擔(dān)任進(jìn)攻職責(zé)的成長股已大幅上漲二年的前提下，進(jìn)攻的屬性已顯疲態(tài)，元旦以后快速慘烈調(diào)整即為明證，你說行業(yè)背景、行業(yè)增速、公司屬性元旦后沒多大變化，只是人們的預(yù)期差發(fā)生了改變，進(jìn)攻的股票也不能一直處在進(jìn)攻狀態(tài)，張勢(shì)的板塊一般二年是個(gè)坎，以前的五朵金花、手游、互聯(lián)網(wǎng)、白酒、光伏、新能車無不如此，進(jìn)攻也需休整，也需調(diào)整，當(dāng)然這個(gè)調(diào)整可長可短，如白酒已調(diào)整一年，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境窘迫的情況下，今年還得慢慢恢復(fù)，光伏、新能車調(diào)整時(shí)間可能短得多，只要半年報(bào)仍維持高增長，那么股價(jià)上漲是必然，進(jìn)攻屬性必然顯現(xiàn)。

　　持續(xù)關(guān)注兩大因素

　　展望2023年，梁宏建議要持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外兩個(gè)因素：一是國外的美元指數(shù)，或者說美國加息，到底會(huì)進(jìn)行到什么程度。二是要關(guān)注國內(nèi)方面各種刺激政策的落地情況。整體來看，梁宏表示這時(shí)候不應(yīng)該太過悲觀。

　　談及自己的投資策略，梁宏介紹，自己的核心策略是做成長，價(jià)值股會(huì)配置一部分，整體的持倉是動(dòng)態(tài)平衡的。對(duì)于調(diào)倉換股的情況，梁宏介紹，其調(diào)倉或換倉持有的股票有兩種：一種是基本面看錯(cuò)了，需要及時(shí)止損；另一方面，很多時(shí)候基本面并沒有錯(cuò)判，但看好的公司下跌了還是要減倉，這其實(shí)就是一種調(diào)倉，在不同的倉位之間做平衡。梁宏表示，在正常的市況下，股票如果波動(dòng)不大、基本面變化也不大，自己會(huì)長期持有，交易只是輔助。

　　分析:

　　新的一年，這二個(gè)因素固然重要，但我認(rèn)為更重要的疫情的走向，可以想象，疫情管控政策放松，疫情反彈，反彈的節(jié)奏與程度是要關(guān)注的，這嚴(yán)重制約行情的走勢(shì)。

　　在前幾年上海雪球私募分享會(huì)上現(xiàn)場(chǎng)聽過梁總的發(fā)言，人很坦誠、直爽，但那次他看好的行業(yè)當(dāng)時(shí)有點(diǎn)不敢茍同，但梁總畢竟被證明過，人又接地氣，祝其投資順暢。