今日各寬基指數(shù)均出現(xiàn)大幅上漲，投資者情緒較昨日出現(xiàn)了明顯修復(fù)，成交量有所放大，我們認(rèn)為證監(jiān)會(huì)發(fā)布的房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資優(yōu)化政策是重要原因。地產(chǎn)供給端政策的持續(xù)推出，有助于提升市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也帶動(dòng)了股市的交投情緒。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程決定了股市的上漲高度。截至10月，我國(guó)出口（以美元計(jì)）出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)，疊加歐美仍呈現(xiàn)出衰退傾向，出口壓力逐漸增加，此時(shí)市場(chǎng)更加關(guān)注內(nèi)需層面的恢復(fù)驅(qū)動(dòng)和幅度。從近兩個(gè)月的消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，疫情依舊對(duì)居民消費(fèi)造成一定制約。雖然疫情精準(zhǔn)防控的大方向沒(méi)有變化，但國(guó)內(nèi)每日新增新冠感染者數(shù)量仍在上升階段中，疫情防控優(yōu)化措施仍在落地過(guò)程中，社會(huì)生產(chǎn)生活受到的影響出現(xiàn)階段性放大，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)依舊處于較為低迷狀態(tài)。相比投資端，居民消費(fèi)修復(fù)的速率可能偏慢，因此投資端是市場(chǎng)更為關(guān)注的內(nèi)需拉動(dòng)項(xiàng)，尤其是當(dāng)前拖累整體投資增速的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。

　　近期支持房企融資的“三支箭”連續(xù)落地，形成了信貸、債務(wù)融資、股權(quán)融資多維度融資支持，房產(chǎn)供給端政策支持力度不斷加大，有助于房地產(chǎn)企業(yè)降杠桿和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，也有助于強(qiáng)化市場(chǎng)關(guān)于房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的預(yù)期。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資自2016年下半年停滯，時(shí)隔6年再次開(kāi)放，政策進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的信心形成了極大的提振。具體來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資優(yōu)化的“第三支箭”，包括恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤(pán)活房企存量資產(chǎn)作用和積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用五方面內(nèi)容。為房企打開(kāi)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的通道，一定程度上緩解“三道紅線”帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整壓力。雖然此次房地產(chǎn)發(fā)行股份募集資金不得用于拿地拍地、開(kāi)放新樓盤(pán)等，但對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)、進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部的資源整合和風(fēng)險(xiǎn)化解，也是具有重大意義的。

　　我們認(rèn)為，房地產(chǎn)供給端的“三支箭”政策將與“因城施策”的需求端政策形成配合，穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)預(yù)期。本輪房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇可能沿著“房企恢復(fù)融資能力、信用風(fēng)險(xiǎn)緩解-市場(chǎng)信心恢復(fù)、需求端政策帶動(dòng)銷售回暖-房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)正循環(huán)”的路徑進(jìn)行。

　　政策推出后，我們?nèi)詰?yīng)密切關(guān)注政策實(shí)施情況、房企資產(chǎn)負(fù)債表改善情況以及后續(xù)房產(chǎn)銷售情況。短期來(lái)看，前期壓制市場(chǎng)情緒的地產(chǎn)失速風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了重大政策利好，疊加疫情防控優(yōu)化措施將繼續(xù)積極落地，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望持續(xù)修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，在諸多利好政策和因素的積累下，量變終將形成質(zhì)變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的確定性較大，待市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期兌現(xiàn)后，股市有望迎來(lái)較為明顯的趨勢(shì)性上行。