2022年以來，A股整體呈現(xiàn)波動較大，行業(yè)呈現(xiàn)快速輪動。展望2023年，經(jīng)濟基本面將如何演繹？A股投資機會又在哪里？本周，安信證券舉行了2023年度投資策略會，與會嘉賓分享了最新的研究觀點。

　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，隨著我國疫情防控措施的持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計在2023年二季度或更晚些時候，經(jīng)濟和社會生活基本上能回到疫情前的狀態(tài)。最近市場已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度的反彈，但還是有拖累因素對市場形成負(fù)面影響。當(dāng)居民儲蓄傾向逐步下降，變得相對更加愿意接受風(fēng)險，這時候或許才能真正為權(quán)益市場、房地產(chǎn)市場提供了一個更穩(wěn)定、更強勁和更持續(xù)的基礎(chǔ)。

　　在此次策略會上，高善文還重點分析了安全與發(fā)展的關(guān)系，及其對資本市場估值結(jié)構(gòu)的影響。他認(rèn)為，最近幾年，由于全球化伴隨地緣政治環(huán)境的變化，以及許多國家內(nèi)部政治經(jīng)濟環(huán)境的變化，很多政府企業(yè)和金融機構(gòu)在思考增長和效率的同時，不得不認(rèn)真考慮安全關(guān)切。在強調(diào)安全與發(fā)展并重的條件下，資本市場估值體系與過去效率優(yōu)先、追求增長的模式已產(chǎn)生顯著的差異。

　　為了分析這一差異，他提出了“增長與安全”四大象限：第一象限的代表行業(yè)包括國防軍工和電力設(shè)備，第二象限的代表是互聯(lián)網(wǎng)，第三象限是家用電器，第四象限則包括新能源汽車和專精特新。高善文認(rèn)為，在四象限的分析體系下，國有企業(yè)會獲得明顯的估值優(yōu)勢。不過，他補充道，盡管安全的關(guān)切變得很重要，但是第三象限所體現(xiàn)的全球合作領(lǐng)域，第四象限所體現(xiàn)的發(fā)展領(lǐng)域、全球化，看起來仍然相當(dāng)有生命力。

　　關(guān)于房地產(chǎn)市場，高善文表示，2022年房地產(chǎn)行業(yè)的狀態(tài)不是由供應(yīng)過剩所推動的典型的房地產(chǎn)泡沫破滅，而是房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了由于高周轉(zhuǎn)模式的內(nèi)在脆弱性所帶來的流動性危機。他認(rèn)為，最近一段時間以來，監(jiān)管出臺了許多強有力的扶持政策，對于一些大型的頭部房企來講，流動性壓力出現(xiàn)了明顯的緩解。但是，房地產(chǎn)市場的需求恢復(fù)需要較長時間，不會很快就出現(xiàn)V形的反彈。

　　展望2023年A股市場走勢，安信證券首席策略分析師林榮雄提出，明年A股行情演繹有望呈現(xiàn)N字形走勢，上證綜指震蕩區(qū)間下沿為3000點，在政策的進(jìn)一步支持下二季度后期市場有較大可能會提前反映確定性回升。

　　林榮雄認(rèn)為，明年上半年A股市場核心矛盾依然圍繞強預(yù)期和弱現(xiàn)實，疊加美股存在下跌風(fēng)險，震蕩特征更為明顯。疫情反復(fù)及防疫優(yōu)化所帶來的適應(yīng)期可能要持續(xù)到明年二季度，過程中消費出行和制造業(yè)生產(chǎn)秩序不會受到明顯影響。A股基本面明顯走強要等到明年下半年，全年A股盈利增速在8%左右。

　　“明年上半年整體圍繞核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資的可能性大?！彼硎荆攸c可以關(guān)注消費和安全兩大投資主線。具體而言，消費方向短期看好出行鏈，后期更看好白酒、醫(yī)美；安全方向看好以國產(chǎn)替代為代表的制造業(yè)和以信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟。