今天收周線破位大陰線，尤其連續(xù)三天破位連續(xù)下跌，可以說是A股絞肉機。周線來看，連續(xù)兩周價跌量縮是觀望信號，筆者認為存量博弈下，仍然維持長期看好，短期震蕩調(diào)整的觀點。下周關(guān)注IF在3950到3770的運行情況以及白酒概念的市場表現(xiàn)。

　　一、宏觀：弱現(xiàn)實，強預(yù)期

　　近期下跌的重要信號是中央經(jīng)濟工作會議落地與疫情管控政策放開，市場存量博弈狀態(tài)下，買預(yù)期賣事實。股市是經(jīng)濟晴雨表，展望宏觀經(jīng)濟，我們認為未來經(jīng)濟增長的關(guān)鍵在于提高宏觀杠桿率，尤其是政府的杠桿率，比較突出的還是拉動基建投資。而居民單位杠桿率很難進一步提升，房地產(chǎn)行業(yè)會逐漸走供給側(cè)改革去產(chǎn)能的大邏輯。再看居民端的消費，（國情）超額儲蓄雖然為消費回升提供一定基礎(chǔ)，但從海外經(jīng)驗來看，消費恢復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點在2023Q2。

　　長周期角度基本無新變化點，不確定性的風險逐步消退。由于美聯(lián)儲加息進入尾聲，疊加美債收益率以及美元的走弱，人民幣匯率相對強勢表現(xiàn)，尤其在美國經(jīng)濟衰退預(yù)期下，外資對于 A股的支撐將再次成為市場主要增量資金，因此藍籌股行情的啟動，或者說IH（上證50）、IF（滬深300）的強勢（這個階段也以及反映出IHIF強于ICIM）將為 A 股的趨勢性上漲基礎(chǔ)。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下，消費類藍籌對于資金的吸引度仍然較大。近期也經(jīng)常和大家分享對釀酒板塊的看法。

　　總體上，當前宏觀基本面仍是“國內(nèi)攻堅復(fù)蘇+國外大概率衰退”，市場維持弱現(xiàn)實，強預(yù)期的判斷，在沒有增量資金進場的情況下，仍然維持長期看好，短期震蕩調(diào)整的觀點。

　　二、從本周規(guī)律看下周市場

　　本周收了大陰線。從本周股指表現(xiàn)看，直觀上本周市場運行有以下兩個規(guī)律：

　　規(guī)律一：低開有反彈，高開會下跌，開盤缺口往往是反向信號。規(guī)律背后說明，市場存量博弈，高開或沖高市場獲利資金離場情緒較大，而估值支撐，大幅下跌之后低開又吸引資金進場。下周關(guān)注IF在3950到3770的運行情況。

　　規(guī)律二：白酒左右滬深300指數(shù)漲跌。規(guī)律背后，滬深300指數(shù)中白酒占到接近8%，是第三大板塊，前兩大是銀行和非銀金融，占到接近33%，而近期白酒從底部啟動已經(jīng)漲幅達到30%以上，資金關(guān)注度非常高，波動性增大影響滬深300指數(shù)。下周要密切關(guān)注白酒走勢！

　　三、風險提示

　　1.海外通脹不下降，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，全球流動性進一步收緊。

　　2.國內(nèi)疫情反復(fù)，多種毒株連續(xù)造成大規(guī)模人群反復(fù)感染。

　　3.宏觀經(jīng)濟政策不及預(yù)期。

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