臨近年底的時(shí)候，很多投資者在朋友圈里迫不及待地大聲向2022年告別，“2022，再也不見(jiàn)”。

　　對(duì)于a股投資者來(lái)說(shuō)，2022年是艱難的一年，超過(guò)三分之一的個(gè)股回撤幅度超過(guò)30%?；爻返某林兀濆X的心痛，對(duì)于將真金白銀投向股市的人來(lái)說(shuō)，都是文字無(wú)力描述的。

　　盡管滿面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時(shí)間的力量?！巴顿Y是一種放棄或犧牲了今天的消費(fèi)來(lái)?yè)Q取未來(lái)收益的行為。所以，對(duì)未來(lái)有沒(méi)有信心是投資的本質(zhì)要求，你不能相信未來(lái)，就不能進(jìn)行投資?！闭缬兄?0年投資經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)第一代機(jī)構(gòu)投資者王國(guó)斌所說(shuō)。

　　2022年固然令大多數(shù)投資者心痛，然而不同的時(shí)間視角，投資呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。如果用一年為周期看，即使便宜的好公司股價(jià)依然可以繼續(xù)向下打折，資本市場(chǎng)非理性的程度可能到離譜的地步；如果以五年為周期看，多數(shù)便宜的好公司都給堅(jiān)守的投資者帶來(lái)了不錯(cuò)的回報(bào)；如果以十年為周期看，很多在合理價(jià)位買入好公司的投資者都實(shí)現(xiàn)了較大級(jí)別的財(cái)富增長(zhǎng)；如果以百年為周期看，在股票市場(chǎng)上投資者的財(cái)富在過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)平均每過(guò)十年翻了一番，股市正是大類資產(chǎn)中很好的財(cái)富儲(chǔ)存地。

　　偉大的投資者都具有將自己從當(dāng)前悲觀中釋放出來(lái)，將目光投向遙遠(yuǎn)未來(lái)的力量，他們?cè)谝恢骂A(yù)期最悲觀的頂峰敞開(kāi)買入，為超過(guò)三五年的長(zhǎng)期投資做好布局。2022年股市的慘烈是因?yàn)榀B加了俄烏沖突、中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情，而這三者的邊際力量影響均在減弱，世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將重回自己的軌道。任何長(zhǎng)期投資都是建立在國(guó)運(yùn)的基礎(chǔ)上，正如股神巴菲特所說(shuō)，所有的投資都是賭國(guó)運(yùn)。幸福是奮斗出來(lái)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自改革開(kāi)放以來(lái)在持之以恒的奮斗中形成了難能可貴的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)和系統(tǒng)的制造能力。

　　正如海銀資本創(chuàng)始合伙人王煜泉在《中國(guó)優(yōu)勢(shì)》一書中所分析的，產(chǎn)業(yè)集群和系統(tǒng)的制造能力都不是可以搬來(lái)搬去、隨時(shí)遷移的能力，它是一種越練越好的能力，它需要的經(jīng)驗(yàn)門檻很高，中國(guó)制造的地位在10-20年內(nèi)不會(huì)喪失。就拿2022年的卡塔爾世界杯來(lái)說(shuō)，有媒體驚呼“中國(guó)是‘秘密贏家’”，中國(guó)制造在卡塔爾隨處可見(jiàn)。

　　中國(guó)政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的管理能力長(zhǎng)期經(jīng)受住了各種考驗(yàn)，正如橋水基金首席投資官鮑勃.普林斯所說(shuō)：“管理國(guó)家是非常復(fù)雜的事，中國(guó)政府出色地完成了。這是難度極高的‘跳水動(dòng)作’?！蓖鯂?guó)斌則認(rèn)為，中國(guó)在遇到困難的時(shí)候，政府的反應(yīng)從來(lái)都是可預(yù)測(cè)的，可預(yù)測(cè)體現(xiàn)在第一是打破壟斷，第二是進(jìn)一步開(kāi)放，第三是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)。

　　股票短期是投票器，長(zhǎng)期是稱重機(jī)。上市公司高質(zhì)量發(fā)展正在行動(dòng)，“三年行動(dòng)”將推動(dòng)上市公司質(zhì)量再上新臺(tái)階。管理層所提出的上市公司著力提升的五種能力——提升公司治理能力、增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力、提升公司創(chuàng)新能力、提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力、提升公司回報(bào)能力，而具備這五種能力的公司恰恰是長(zhǎng)期為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)的公司，中外資本市場(chǎng)莫不如此。

　　2022年A股最大的亮點(diǎn)是低估值高分紅大市值公司的強(qiáng)勁表現(xiàn)，中國(guó)海油（600938）、中國(guó)移動(dòng)（600941）、中國(guó)神華（601088）、【兗礦能源(600188)、股吧】（600188）和陜西煤業(yè)（601225）等個(gè)股漲幅居前。中國(guó)神華的年度股利支付率高達(dá)100%，中國(guó)移動(dòng)的一年兩次派息，貴州茅臺(tái)（600519）的特別股息……這些上市公司回報(bào)股東的行為都在為中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期增添信心。分紅對(duì)于一個(gè)健康的資本市場(chǎng)尤為重要，否則投資者只能靠博差價(jià)賺取收益。

　　沃頓商學(xué)院杰里米.西格爾在《投資者的未來(lái)》一書中告訴我們，1873-2004年這100多年的時(shí)間里，美國(guó)97%的股市收益來(lái)自分紅及分紅再投資，僅有微不足道的3%來(lái)自資本利得。

　　當(dāng)前A股的紅利指數(shù)對(duì)應(yīng)的股息率接近7%，滬深300股息率接近3%，而當(dāng)前十年期國(guó)債收益率為2.7%左右，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化管理也使得龐大的資金在不同的大類資產(chǎn)當(dāng)中作出權(quán)衡，A股作為一個(gè)整體板塊的吸引力在顯現(xiàn)。

　　無(wú)論當(dāng)前如何晦暗，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，“市場(chǎng)先生”最終會(huì)干得不錯(cuò)，這是價(jià)值投資者們從業(yè)的基礎(chǔ)。股神巴菲特的老師格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)：“這正是我們行業(yè)的一個(gè)神秘之處，對(duì)我和其他任何人而言同樣神奇。但我們從經(jīng)驗(yàn)上知道，最終市場(chǎng)會(huì)使股價(jià)回歸于價(jià)值?！?/p>

　　萬(wàn)利富達(dá)董事長(zhǎng)胡偉濤曾經(jīng)歷過(guò)1997年亞洲金融危機(jī)和2008年次貸危機(jī)等數(shù)次股市的驚濤駭浪，他認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)股市至暗時(shí)刻才是一個(gè)成熟投資者最大的財(cái)富，便宜的好東西長(zhǎng)期一定會(huì)上漲，這是價(jià)值投資信仰的基礎(chǔ)，只有將投資上升為信仰才能堅(jiān)持。

　　2001年，萬(wàn)華化學(xué)（600309）和貴州茅臺(tái)在A股上市，上市首日它們的總市值分別是37億元和89億元，21年過(guò)去了，這兩家公司的市值分別是2900億元和2.2萬(wàn)億元。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中外資本市場(chǎng)中，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)約有3%的卓越公司穿越牛熊，為投資者創(chuàng)造了豐厚的財(cái)富。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，大智慧的股市一定會(huì)甄別各類公司，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣。

　　識(shí)別少數(shù)卓越公司，需要高超的智慧和卓越的心性，對(duì)于絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，低成本的指數(shù)基金是更好的選擇。盡管指數(shù)仍在3000點(diǎn)徘徊，但如果仔細(xì)觀察，由于經(jīng)濟(jì)每年或快或慢的增長(zhǎng)，熊市最底部連成的趨勢(shì)線是不斷抬高的，如1000點(diǎn)、1664點(diǎn)、2440點(diǎn)、2863點(diǎn)。每一輪熊市的底部都高于上輪熊市的底部，每一輪牛市的頂部也必將高于上一輪牛市的頂部，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，牛熊已經(jīng)不那么重要了。

　　假如2022年的A股曾讓你傷心失望，時(shí)間則是治愈的良藥，正因?yàn)閲?guó)家、上市公司和“市場(chǎng)先生”都證明長(zhǎng)期可以干得很好，我們依然有充分的理由相信未來(lái)。我們投資的命運(yùn)除了受外在環(huán)境的影響，更取決于我們自己是否理性，2023年期待共贏！

　　王錦程