隨著生產(chǎn)生活逐漸有序回歸，經(jīng)濟社會發(fā)展逐步復蘇，消費板塊也明顯回暖，食品飲料行業(yè)過去一月的漲幅在申萬31個一級行業(yè)中排名領先。

　　數(shù)據(jù)來源：截至2022/12/31，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來

　　據(jù)悉，消費板塊在經(jīng)歷了兩年左右的深度調(diào)整后，估值已處于歷史中樞的靠下位置。隨著生產(chǎn)生活逐漸有序回歸，消費能否“強勢歸來”？當前是否值得配置？應該怎樣布局？

　　1

　　為什么說消費是“長坡厚雪”的板塊？

　　雖然消費板塊在過去兩年表現(xiàn)相對平淡，但在長期維度下表現(xiàn)硬核。申萬一級各行業(yè)中，過去5年、10年、15年、20年，食品飲料漲幅均排名領先。

　　數(shù)據(jù)來源：截至2022/9/30，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來

　　匯添富基金表示，對申萬一級各行業(yè)指數(shù)自成立以來的年化收益與年化波動進行繪點（排除成立時間小于一年的四個小樣本指數(shù)）發(fā)現(xiàn)，食品飲料行業(yè)年化收益脫穎而出，同時其年化波動幅度也小于平均水平，處在較為穩(wěn)健的位置。

　　數(shù)據(jù)來源：截至2022/9/30，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來

　　2

　　消費板塊前景如何？

　　從估值來看，以國內(nèi)消費指數(shù)為例，指數(shù)當前估值僅為30.86，位于過去三年歷史分位的17.76%，低于中位數(shù)（35.82）和機會值（31.44）。

　　數(shù)據(jù)來源：截至2022/12/27，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來

　　東興證券認為，結(jié)合當前居民對于恢復正常生活、消費與生活秩序的訴求，市場情緒將有可能先于基本面進行反應，消費領域或出現(xiàn)大幅增長與反彈。（資料來源：《食品飲料2023年投資策略：迎接曙光》，東興證券，2022.11.21）

　　更有業(yè)內(nèi)人士表示，2023年國內(nèi)消費將起到引領復蘇的作用。首先，供給側(cè)的復蘇將有助于降低失業(yè)率，雖然過程緩慢，但趨勢是確定的；其次，抑制高收入群體消費的財富縮水預期已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)，居民杠桿率的拐點可能已經(jīng)到來；再次，過去三年積累的預防性儲蓄可能會在大流行后的復蘇過程中釋放出來。

　　消費板塊經(jīng)歷了兩年左右的疲弱期，其估值分位數(shù)已經(jīng)到達歷史中樞相對靠下的位置；隨著消費場景快速恢復，消費板塊也迎來較好的布局時點。

　　3

　　誰在加倉消費？

　　研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，各家公募基金從2022年第三季度已開始超配消費。

　　資料來源：廣發(fā)證券20221027《賽道籌碼流出，配置更顯多元》

　　從配置比例來看，公募對食品飲料的配置比例位居各行業(yè)第二，僅次于電力設備。

　　資料來源：廣發(fā)證券2022年10月27日《賽道籌碼流出，配置更顯多元》

　　北向資金也在大幅流入消費板塊。截至2022年12月31日，北向資金過去1個月買入較多的是食品飲料；總持股市值中占據(jù)領先位置的，也從電力設備變成了食品飲料。

　　數(shù)據(jù)來源：截至2022/12/31，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來

　　4

　　怎樣才是配置消費的較好策略？

　　近日，匯添富基金經(jīng)理胡昕煒在談及消費投資時表示：“未來，消費復蘇的方向和趨勢是確定的，復蘇的過程或者需要的時間其實是次要的。從長周期來看，消費復蘇是主旋律，而且現(xiàn)在是一個很好的起點?！?/p>

　　至于消費中具體的投資思路，胡昕煒認為有三條主線：

　　一是消費升級；

　　二是國貨崛起。國貨崛起在運動服裝、化妝品、新能源汽車等領域體現(xiàn)得比較明顯；

　　三是服務消費。服務消費本質(zhì)上也是消費升級的一種，消費升級一方面體現(xiàn)在商品消費結(jié)構(gòu)的高端化，另一方面體現(xiàn)在服務消費占比的上升以及服務消費的升級。”

　　匯添富基金表示，長期表現(xiàn)優(yōu)秀、短期被低估的消費板塊在多重因素影響下，有望“強勢歸來”。（王欣然）

　　（推廣）

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,投資人應當仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》及《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金屬于中等風險等級(R3)產(chǎn)品,適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者,客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構(gòu)認申購時，應以代銷機構(gòu)的風險評級規(guī)則為準。在代銷機構(gòu)認申購時，應以代銷機構(gòu)的風險評級規(guī)則為準。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理,代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。匯添富消費行業(yè)混合自2013-05-03成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：13.9/10.09、22.21/17.04、81.97/28.14、-11.61/-6.05、49.89/26.59、-18.38/-21.63、72.84/37.62、77.52/46.73、-4.2/-5.02、-7.35/-3.36；胡昕煒管理的其他混合型基金業(yè)績及基準:添富價值創(chuàng)造定開混合自2018-01-19成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-16.58/-16.6、60.25/19.75、65.79/7.3、-3.62/-7.56、-8.89/-3.86，添富民安增益定開混合A自2018-02-13成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：2.63/1、7.16/10.59、19.58/7.88、4.7/3.22、-0.11/-0.29，添富消費升級混合自2018-12-21成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：41.02/29.7、76.93/30.54、-1.57/-7.08、-5.45/-2.93，匯添富穩(wěn)健增長混合A自2019-11-05成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：19.23/3.58、3.37/0.24、-1.64/-1，匯添富中盤價值精選混合A自2020-07-08成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：18.06/2.37、2.36/3.21、-8.71/-7.24，匯添富價值領先混合（與鄭慧蓮共同管理）自2021-08-17成立以來各年以及2022上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-2.25/-1.38、-5.99/-6.75。數(shù)據(jù)來源：基金各年年報及2022年中報、三季報，截至2022/9/30。