大盤高開后沖高震蕩，三大指數(shù)均小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。

　　盤面上，貴金屬板塊全天強(qiáng)勢，金一文化（002721）漲停，紫金礦業(yè)（601899）逼近漲停。教育股大漲，全通教育（300359）漲超10%，昂立教育（600661）漲停。消費(fèi)股表現(xiàn)活躍，白酒股領(lǐng)漲，伊力特（600197）、天佑德酒（002646）漲停，迎駕貢酒（603198）大漲逼近歷史新高。賽道股走勢分化，POE膠膜方向繼續(xù)走強(qiáng)，【茂化實(shí)華(000637)、股吧】（000637）漲停。此外，證券、半導(dǎo)體、養(yǎng)殖等板塊盤中均有所表現(xiàn)，整體上市場熱點(diǎn)呈現(xiàn)快速輪動特征。板塊方面，貴金屬、教育、養(yǎng)雞、POE膠膜等板塊漲幅居前。

　　下跌方面，軍工股陷入調(diào)整，盛路通信（002446）逼近跌停，多股跌超3%。軍工、電力、供銷社、房地產(chǎn)等板塊跌幅居前?？傮w上個股漲多跌少，兩市超2800只個股上漲。

　　截至收盤，滬指漲0.57%，深成指漲0.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%。滬深兩市今日成交額8072億，較上個交易日縮量308億。北向資金全天凈買入77億元，連續(xù)3個交易日大幅凈買入，其中滬股通凈買入47.23億元，深股通凈買入29.77億元。

　　恒指全天高位震蕩，截至收盤，恒指漲1.89%，恒生科技指數(shù)漲3.15%。科網(wǎng)股多數(shù)走高，新能源汽車股兩極分化，家電股、教育股、蘋果概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢。個股方面，阿里巴巴漲近9%，站上110港元，小米集團(tuán)漲近8%，國美零售漲超21%，紅星【美凱龍(601828)、股吧】（601828）漲近15%，新東方在線漲近12%。

　　01

　　人民幣匯率收復(fù)6.8關(guān)口

　　1月9日，股市匯市再度迎來雙雙上漲的局面。

　　匯市方面，人民幣匯率進(jìn)一步強(qiáng)勢。

　　1月9日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙收復(fù)6.8關(guān)口，年內(nèi)漲幅均超過2%。截至今日15時，在岸人民幣兌美元匯率報6.7675，較前一交易日收盤升幅達(dá)906點(diǎn)；離岸人民幣兌美元匯率報6.7737，較前一交易日收盤升幅561點(diǎn)。

　　隨著6.8關(guān)口的收復(fù)，人民幣匯率將由空頭行情轉(zhuǎn)入多頭行情，諸如外匯遠(yuǎn)期購匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率等穩(wěn)預(yù)期政策或?qū)⒅鸩酵顺?。展?023年，機(jī)構(gòu)普遍相信人民幣匯率仍將呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢，高盛貨幣策略師團(tuán)隊(duì)預(yù)計到今年年底人民幣對美元將升至6.5。

　　股市方面，A股港股繼續(xù)走強(qiáng)。

　　A股方面，滬指走高連續(xù)六日收陽，兩市成交額維持在8000億元上方，市場正由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在前期調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期的情況下，市場有望迎來跨年度的行情。港股方面，恒生指數(shù)一度漲超2%，恒科指一度漲超3%，二者年內(nèi)漲幅均超8%，大盤的技術(shù)指標(biāo)也開始呈現(xiàn)超買狀態(tài)。

　　股市新年的良好開局，短期得益于人民幣的重新走強(qiáng)，外資活躍、穩(wěn)地產(chǎn)政策的持續(xù)輸出以及對“春季躁動”的期待。從大盤指數(shù)端而言，主要指數(shù)表現(xiàn)無疑的是較為強(qiáng)勢的，呈現(xiàn)出向上突破的跡象，后續(xù)指數(shù)或有望迎來中期反彈行情。

　　02

　　匯率變化如何影響A股？

　　事實(shí)上，匯率變化對A股市場也會產(chǎn)生明顯的影響。

　　自2018年開始，人民幣匯率與A股發(fā)走勢同步性增強(qiáng)，兩者階段性相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8-0.9左右。匯率和股市的關(guān)系越發(fā)緊密，因此通過研究匯率的變化可以作為市場運(yùn)行的判斷條件之一。

　　簡而言之，人民幣兌美元匯率走強(qiáng)，對于股市而言也是利好因素，后續(xù)匯率的強(qiáng)勢或?qū)⑦M(jìn)一步對股市進(jìn)行加持。

　　回顧歷史行情，2019年曾有類似情形出現(xiàn)。彼時，情緒和政策的轉(zhuǎn)變十分明顯，國內(nèi)外出現(xiàn)共振改善。國內(nèi)方面，2019年1月4日中國央行宣布大幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金1個百分點(diǎn)；海外方面，美聯(lián)儲領(lǐng)銜海外央行表達(dá)了暫停緊縮甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤傻囊庠福涝笖?shù)呈寬幅波動，美債收益率持續(xù)下行，A股和H股均迎來大漲。

　　展望后市，東吳證券認(rèn)為2023年可能更類似削弱版的2019年，人民幣匯率仍有震蕩升值的空間，股匯雙漲的局面有望繼續(xù)。

　　此外，匯率也將助推海外資金回流中國資產(chǎn)。

　　近幾年來，A股和外資的關(guān)系愈加緊密，風(fēng)險偏好和流動性上都能找到外資的影子，人民幣持續(xù)走強(qiáng)提升了中國資產(chǎn)的吸引力，將會吸引更多外資進(jìn)入中國市場。近期持續(xù)凈買入的北向資金也側(cè)面證明了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年首周，北向資金累計凈買入超過200億元，隨著今日再次大手筆凈買入，年內(nèi)凈買額已近280億元。

　　北向資金持續(xù)凈流入的背后，反映出外資對中國資產(chǎn)的偏愛度還是比較高的，也傳遞出它們對2023年中國資產(chǎn)樂觀表現(xiàn)預(yù)期的信號。

　　瑞銀策略分析師孟磊表示，A股的盈利增長將從2022年的4%回升至2023年的15%。瑞銀對于今年中國經(jīng)濟(jì)非常樂觀，預(yù)計今年將有人民幣2000億元海外資金凈流入，外資正在等待進(jìn)場機(jī)會。

　　03

　　何種風(fēng)格將占優(yōu)勢？

　　風(fēng)格是A股投資中至關(guān)重要的事，匯率強(qiáng)勢的基礎(chǔ)上，A股風(fēng)格也會產(chǎn)生變化，疊加近期風(fēng)格的不明確，投資者對此更加關(guān)注。

　　具體影響上，A股大盤股與匯率的相關(guān)性高于中盤股和小盤股，并且無論市值大小，價值股與匯率的相關(guān)性都高于成長股。大盤價值與匯率的相關(guān)性最高，小盤成長與匯率的相關(guān)性最低。主要原因是大盤價值既是外資持倉集中度較高的風(fēng)格領(lǐng)域，也和經(jīng)濟(jì)預(yù)期走向的相關(guān)性較高，會受到雙重擾動。

　　不過，從近期市場風(fēng)格來看，賽道成長風(fēng)格在上周持續(xù)加劇，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等代表性板塊指數(shù)近兩周漲幅已經(jīng)超過10%，新能源產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出較為良性的輪動上行態(tài)勢。

　　對于“價值與成長”的風(fēng)格變化，安信證券認(rèn)為本質(zhì)上是“人民幣匯率升值空間和納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲空間”的對比。

　　具體而言，對于這段價值的上漲，從人民幣匯率和滬深300的波動規(guī)律來看，兩者近年來保持著較高的相關(guān)性；對于近期A股成長的反彈，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)指數(shù)的上漲，與納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)在新起點(diǎn)之后關(guān)于平臺企業(yè)的認(rèn)知變化緊密相關(guān)。

　　往后看，1月的業(yè)績披露期是短期影響風(fēng)格的關(guān)鍵因素，受此影響，A股經(jīng)常演繹“春節(jié)前上證50占優(yōu)、春節(jié)后中小成長占優(yōu)”的局面。中長期來看，A股風(fēng)格切換有兩年到兩年半左右的周期運(yùn)行特征，市場環(huán)境包括宏觀、金融數(shù)據(jù)、流動性、增量資金等是風(fēng)格的重要驅(qū)動因素。招商策略總結(jié)了A股四種風(fēng)格占優(yōu)公式：

　　①大盤成長＝大量增量機(jī)構(gòu)資金+社融回升但盈利還沒有明顯回升；

　　②大盤價值＝市場持續(xù)大跌 or 社融增速很高投資拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；

　　③小盤成長＝市場觸底反彈，流動性改善or社融增速不高或者見頂回落，盈利改善；

　　④小盤價值單獨(dú)占優(yōu)＝高PPI。

　　所以2023年成長風(fēng)格大概率占優(yōu)，到底是小盤成長還是大盤成長，就看A股是否會有洶涌澎湃的增量機(jī)構(gòu)資金支持了，如果沒有，有限的增量和存量再調(diào)整更容易催生持續(xù)性的小盤成長風(fēng)格。