資本市場(chǎng)迎來一記重磅消息!

　　2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見，標(biāo)志著我國(guó)正式全面從股票發(fā)行核準(zhǔn)制向股票發(fā)行注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放程度進(jìn)一步深化。

　　具體來看，全面注冊(cè)制改革有“三變兩不變”，其中“三變”包括：1)新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制;2)優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度;3)新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。

　　“兩不變”包括：1)自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變；2)維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。

　　自2019年7月設(shè)立科創(chuàng)板，2020年8月創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制，2021年9月宣布設(shè)立北交所，2023年2月全面注冊(cè)制公開征求意見。經(jīng)過3年的試點(diǎn)探索，以信息披露為核心的注冊(cè)制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的條件已經(jīng)成熟。

　　粵開證券認(rèn)為，注冊(cè)制推行以來，取得了良好成效，大大提升了資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，全面注冊(cè)制加速落地的同時(shí)，伴隨著退市制度不斷完善，A股上市公司有望迎來量質(zhì)齊升的良好發(fā)展局面，資本市場(chǎng)加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，直接融資比例逐步提升，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　當(dāng)前我國(guó)注冊(cè)制上市公司已超千家，高度集中在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。截至2023年2月1日，A股共有1004家注冊(cè)制公司，其中966家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，分布在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)療、新能源、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等九大產(chǎn)業(yè)，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)涉及公司數(shù)量最多，已超300家。

　　借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)來看，未來全面注冊(cè)依然會(huì)高度圍繞國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，注重“自主、安全”。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，全面注冊(cè)制改革有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，為A股春季躁動(dòng)行情再添一把火。

　　基本面上，隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升，1月PMI再次回到或張區(qū)間。資金面上，開年以來北上資金加速回流，今年已累計(jì)凈買入接近1500億元，成為市場(chǎng)重要的引領(lǐng)資金。

　　從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，春節(jié)過后A股整體上漲概率較大，過去十年春節(jié)過后主要寬基指數(shù)月度上漲概率超過70%，創(chuàng)業(yè)板平均漲幅較大。

　　在當(dāng)前內(nèi)外多重因素共振之下，全面注冊(cè)制將進(jìn)一步提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，2月A股有望繼續(xù)演繹“春季躁動(dòng)”行情。

　　投資機(jī)會(huì)上，粵開證券建議聚焦券商、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、專精特新三條主線：

　　1)全面注冊(cè)制推進(jìn)，直接利好資本市場(chǎng)核心參與者券商和金融科技等板塊。一方面，上市門檻的降低一定程度上代表潛在業(yè)務(wù)的增加，承銷規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大有助于投行業(yè)務(wù)體現(xiàn)其成長(zhǎng)性，同時(shí)投資難度的提高勢(shì)必進(jìn)一步降低個(gè)人投資者比例，資產(chǎn)托管和投顧服務(wù)業(yè)務(wù)也將受益。

　　另一方面，退市等配套制度也將進(jìn)一步完善，倒逼投行發(fā)揮“守門人”作用，促進(jìn)承銷商加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)能力和主體責(zé)任意識(shí)，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、健康、平穩(wěn)發(fā)展。在此背景下，專業(yè)能力強(qiáng)以及具備綜合實(shí)力優(yōu)勢(shì)以及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備優(yōu)勢(shì)的頭部公司有望率先受益。

　　2)符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的高成長(zhǎng)行業(yè)有望受到政策支持。借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)前注冊(cè)制股票中約有96%的股票屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)未來全面注冊(cè)依然會(huì)高度圍繞國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)療、新能源、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以解決“卡脖子”問題，實(shí)現(xiàn)我國(guó)發(fā)展的“自主”“安全”。

　　3)“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的中小企業(yè)。盡管全面注冊(cè)制與專精特新并不直接相關(guān)，但從推行全面注冊(cè)制的目的來看，還是為了進(jìn)一步提升直接融資比例，發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　專精特新“小巨人”企業(yè)的專利成果大幅高于其他中小企業(yè)平均水平，一大批“小巨人”企業(yè)的涌現(xiàn)，有利于解決“卡脖子”技術(shù)難題，但鑒于不少“專精特新”企業(yè)仍存在融資難的問題，預(yù)計(jì)在推行全面注冊(cè)制后，解決優(yōu)秀“專精特新”企業(yè)融資問題方面預(yù)計(jì)或?qū)@得傾斜和支持。