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　　標(biāo)普信評認(rèn)為，2023年在疫情防控政策調(diào)整的重大利好影響下，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)短期內(nèi)的需求將迎來顯著的提升，其中航空、旅游、零售餐飲行業(yè)的盈利有望迎來修復(fù)，而耐用消費(fèi)品則受到地產(chǎn)周期影響需求恢復(fù)面臨一定的挑戰(zhàn)。但放眼長期，提振消費(fèi)內(nèi)需的基礎(chǔ)是居民對于未來經(jīng)濟(jì)和收入水平增長的預(yù)期轉(zhuǎn)好，而消費(fèi)者信心的修復(fù)以及消費(fèi)動(dòng)能的充分釋放仍需要更長時(shí)間的觀察。

　　我們預(yù)計(jì)，短期來看疫情防控政策的調(diào)整將直接利好旅游、零售餐飲和航空業(yè)。疫情防控政策的調(diào)整便利了居民的出行和消費(fèi)，將為旅游、餐飲、航空運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)的基本面改善奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并且進(jìn)一步改善這些企業(yè)的現(xiàn)金流表現(xiàn)。但同時(shí)需要關(guān)注到，由于疫情反復(fù)以及旅客出行意愿等不確定因素，消費(fèi)類行業(yè)的信用修復(fù)仍需要時(shí)間，并且很可能呈現(xiàn)波動(dòng)回暖的態(tài)勢。從非典和本次其他國家地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，以防控政策調(diào)整后居民出行量變化統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)需求完全回暖一般需要3-6個(gè)月的時(shí)間。

　　進(jìn)一步看，需求和收入回暖傳導(dǎo)至企業(yè)財(cái)務(wù)端形成信用修復(fù)將需要更多的時(shí)間。以民航為例，過去3年的疫情沖擊對航空公司的盈利能力和資本實(shí)力造成嚴(yán)重的影響，行業(yè)杠桿水平顯著上升。

　　我們預(yù)計(jì)，長期而言消費(fèi)需求的全面提振仍待觀察。我們認(rèn)為，消費(fèi)市場復(fù)蘇的節(jié)奏取決于居民對于未來經(jīng)濟(jì)和收入水平增長的預(yù)期轉(zhuǎn)好。2022年底居民整體消費(fèi)信心處于較弱水平，居民儲(chǔ)蓄規(guī)模也隨之大幅攀升。2022年全年，金融機(jī)構(gòu)新增居民戶人民幣存款突破17萬億元，為2016年至2022年周期內(nèi)最高。同時(shí)，消費(fèi)品的長期需求也會(huì)受到其他上游行業(yè)的影響。例如，家電家具等耐用消費(fèi)品明顯受到地產(chǎn)周期波動(dòng)的影響，在商品房銷售面積邊際改善弱復(fù)蘇的大背景下，上述耐用消費(fèi)品的長期需求也面臨壓力。