摘要：把選擇權(quán)交給市場！

　　2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則，向社會公開征求意見。此次公開征求意見的制度規(guī)則包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等證監(jiān)會規(guī)章及配套的規(guī)范性文件，涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。

　　全面注冊制意味著什么？長城基金權(quán)益投資者基金經(jīng)理林皓認為，全面注冊制的推出是完善我國資本市場建設(shè)的重要一環(huán)，在其正式推出后，直接融資比例提高，優(yōu)質(zhì)公司有望加速上市，能夠更好地促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　以下是其詳細解讀——

　　問：全面注冊制將對中國資本市場帶來哪些積極影響和變化？

　　林皓：全面注冊制改革是提高直接融資比重、完善資本市場功能的重要基礎(chǔ)制度，是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的客觀要求。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所先后試點注冊制，這次啟動改革全面實行股票發(fā)行注冊制是一脈相承、水到渠成的事情。

　　全面注冊制的積極影響主要有以下幾個方面：

　　一是IPO審核流程優(yōu)化，上市時間將縮短，提升了IPO發(fā)行的效率；

　　二是詢價機制優(yōu)化，新股發(fā)行定價更加市場化，定價效率有所提升；

　　三是在監(jiān)管方面，加強事前事中事后全過程監(jiān)管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)；

　　四是注冊制公司上市后天然成為兩融標的，或?qū)⒋碳扇诮灰自黾樱嵘袌鼋灰谆钴S度。

　　問：全面注冊制之后股票供給可能會大幅增加，短期是否會對市場有所沖擊？

　　林皓：注冊制從源頭引入活水，引導資本市場優(yōu)勝劣汰，提升市場吸引力。與此同時，退市制度也在逐步完善，全面注冊制之后，股票供給的增加對市場沖擊有限。

　　問：全面注冊制將利好哪些行業(yè)？有哪些投資機會可以挖掘？

　　林皓：直接利好創(chuàng)投機構(gòu)，由于上市效率提升，企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到上市的進程有望縮短，有利于創(chuàng)投公司投資項目的退出，提高投資資金的周轉(zhuǎn)率，加速創(chuàng)投機構(gòu)業(yè)績釋放。此外，證券公司也將受益于投行業(yè)務(wù)的擴容。而金融IT公司將受益于全面注冊制帶來的系統(tǒng)升級業(yè)務(wù)增量。

　　問：全面實行股票發(fā)行注冊制對公募基金助力高質(zhì)量發(fā)展提出哪些新要求？

　　林皓：股票發(fā)行全面注冊制將使上市公司的供給進一步增加，對于公募基金提出了更高的投研能力要求。機構(gòu)投資者需秉承價值投資、長期投資的理念，審慎評估標的投資價值，助力資本市場定價效率提升。

　　長城基金會加強對投研人才梯隊的建設(shè)，做好投研能力的積累與傳承，把握全面注冊制下市場生態(tài)的新機遇，立足深度研究、價值投資，去尋找符合國家長期發(fā)展戰(zhàn)略的投資機會。