年初以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)撥云見日，制約2022年市場(chǎng)的利空因素逐漸改善。與此前多番估值修復(fù)引發(fā)的反彈行情不同，此次反彈以基本面為支撐，有望開啟新一輪市場(chǎng)反轉(zhuǎn)周期。債市方面，2023年債市或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上半年尤其在一季度可能是債券性價(jià)比相對(duì)較高的交易與持有窗口期，2023年后半程不確定性相對(duì)較高。債券投資需順勢(shì)而為，把握確定性收益積累安全墊，利率品種與流動(dòng)性較好的信用品種可能成為率先企穩(wěn)的資產(chǎn)。

　　大類資產(chǎn)配置建議

　　結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，各類型基金具體配置建議如下：高風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置30%的主動(dòng)股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金；低風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基。

　　權(quán)益類開放式基金：

　　配置高彈性產(chǎn)品提升組合銳度

　　2022年權(quán)益市場(chǎng)跌宕起伏，價(jià)值和成長(zhǎng)交替演繹，除煤炭行業(yè)一枝獨(dú)秀外其余各行業(yè)紛紛收跌，價(jià)值風(fēng)格展現(xiàn)相對(duì)抗跌屬性，成長(zhǎng)類行業(yè)估值回落至歷史低位。A股整體處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域，2023年國(guó)內(nèi)政策紅利期、海外緊縮預(yù)期緩和期，雙期疊加，市場(chǎng)或有望展開春季行情。行業(yè)板塊方面，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、軍工電新、消費(fèi)服務(wù)等領(lǐng)域均有階段性投資機(jī)會(huì)。

　　基金策略方面，第一，風(fēng)格預(yù)期逐步轉(zhuǎn)換，增配高成長(zhǎng)高彈性產(chǎn)品，提升組合銳度。從多個(gè)維度增加投資組合中貝塔屬性產(chǎn)品的儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的輪動(dòng)變化，如增配制造或科技等成長(zhǎng)板塊相對(duì)均衡布局的綜合成長(zhǎng)特征基金、中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金，以及以布局科創(chuàng)板為主的新興科創(chuàng)成長(zhǎng)基金等，提升整體組合彈性。

　　第二，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)步入衰退的擔(dān)憂加劇，歐元區(qū)債務(wù)不確定性也愈加凸顯，而中國(guó)在政策托底、穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)基本面整體無(wú)虞，2023年或?qū)⒊蔀楹Ｍ赓Y金首選。以消費(fèi)、地產(chǎn)為代表的長(zhǎng)期穩(wěn)定高ROE資產(chǎn)容易受外資青睞，疊加防疫政策優(yōu)化、穩(wěn)地產(chǎn)政策頻出，疫后修復(fù)的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈和穩(wěn)增長(zhǎng)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望得到政策和資金的雙重加持。

　　第三，2023年，在政策驅(qū)動(dòng)到基本面驅(qū)動(dòng)的傳導(dǎo)下，無(wú)論是行業(yè)輪動(dòng)還是個(gè)股投資機(jī)會(huì)都有望擴(kuò)散，投資方向、投資預(yù)期的一致性較低，底倉(cāng)類產(chǎn)品仍具備較高的配置價(jià)值，作為不同市場(chǎng)環(huán)境下的基石資產(chǎn)。因此，借道優(yōu)秀基金經(jīng)理的投資能力，應(yīng)對(duì)和把握階段投資機(jī)會(huì)，選擇相對(duì)均衡且具備一定靈活性的產(chǎn)品作為底倉(cāng)。

　　固定收益類基金：

　　順勢(shì)而為提升含權(quán)敞口

　　2023年從大類資產(chǎn)性價(jià)比角度來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)整體優(yōu)于固收類資產(chǎn)，因此建議提升含權(quán)敞口，適度壓降久期敞口。投資方向上，在債市整體平平的環(huán)境下底倉(cāng)更需關(guān)注回報(bào)的穩(wěn)健性，一是在純債產(chǎn)品中重點(diǎn)關(guān)注中短債定位基金，二是適度參與純債中的靈活利率品種與穩(wěn)健風(fēng)格一級(jí)債基，增厚安全墊收益。節(jié)奏上，上半年有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯支撐，可關(guān)注穩(wěn)健價(jià)值類選手，下半年隨著海外經(jīng)濟(jì)的走弱，美債收益率或下行，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，彈性品種機(jī)會(huì)凸顯，可提前儲(chǔ)備彈性產(chǎn)品。

　　 QDII基金：

　　關(guān)注港股QDII基金投資機(jī)會(huì)

　　展望2023年，此前壓制港股表現(xiàn)的境內(nèi)外因子大概率將先后出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，港股有望受益于全球流動(dòng)性改善、防疫政策優(yōu)化及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)盈利預(yù)期上修將為港股上漲行情夯實(shí)基礎(chǔ)。目前，港股部分板塊有估值修復(fù)與盈利改善雙輪驅(qū)動(dòng)的預(yù)期，重點(diǎn)方向包括科技互聯(lián)、醫(yī)藥生物等；另有部分領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?lái)困境反轉(zhuǎn)機(jī)遇，主要以消費(fèi)和地產(chǎn)金融等行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)遇為主。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊周期已近尾聲，市場(chǎng)一致預(yù)期大概率將在2023年中期停止加息，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)正滑向溫和衰退。因此，建議對(duì)美股及其他全球成熟市場(chǎng)權(quán)益QDII觀望或低配，后續(xù)再尋找增配機(jī)會(huì)。債券QDII重點(diǎn)投資中資美元債，預(yù)計(jì)未來(lái)在加息預(yù)期緩和、多項(xiàng)地產(chǎn)政策支持下，以房企美元債為代表，價(jià)格仍有抬升空間，債券QDII產(chǎn)品可作為組合的補(bǔ)充配置。