近日，證監(jiān)會、滬深交易所就全面實行股票發(fā)行注冊制改革相關(guān)規(guī)則向市場公開征求意見。此次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導(dǎo)向，提出了改進主板交易制度的一系列具體舉措，包括取消新股上市前5個交易日漲跌幅限制，優(yōu)化盤中臨時停牌機制，新股自上市首日納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制等。

　　對于全面注冊制改革，市場普遍認為有利于資本市場的長遠健康發(fā)展。

　　資深市場人士桂浩明在接受記者采訪時表示，全面注冊制意味著中國內(nèi)地資本市場結(jié)束發(fā)行制度上的“雙軌制”，進入到了一個更加市場化的注冊制范疇，將提高股票發(fā)行過程中的市場化水平，在資源配置過程中能更好地發(fā)揮市場作用，資本市場將變得更加成熟。

　　值得注意的是，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革不同，此次改革對兩項制度未作調(diào)整，一是除新股上市前5個交易日外，維持主板股票10%漲跌幅制度安排不變，二是維持主板投資者適當性要求不變。

　　漲跌幅限制作為一種價格穩(wěn)定機制，有助于抑制價格短期大幅波動，防范極端場景沖擊，能夠為市場冷靜和各方應(yīng)對處置提供更充分的時間窗口。

　　據(jù)記者了解，全球范圍內(nèi)各證券市場對股票日漲跌幅的限制方面各不相同，成熟市場和新興市場之間差異較大：

　　機構(gòu)投資者為主體的成熟市場中，一般不設(shè)置漲跌幅限制，多采用指數(shù)或個股熔斷等其他價格穩(wěn)定措施，其中以美國市場最具代表性。

　　新興市場由于投資者成熟度相對較低、市場波動較大，采用漲跌幅限制較為普遍，如我國臺灣地區(qū)股票漲跌幅限制比例為10%，在2015年6月1日之前甚至長期為7%。日本東京交易所市場根據(jù)個股股價，也相應(yīng)設(shè)置了類似漲跌幅限制的價格波動限制措施。

　　回顧歷史，我國資本市場自成立起就一直在探索符合國情市情的價格穩(wěn)定機制，早期曾短暫引入不同檔位漲跌幅，有過不對稱漲跌幅的安排，后續(xù)一度全面取消漲跌幅限制，但由于當時市場環(huán)境等多方面因素影響，市場頻繁出現(xiàn)投機炒作、暴漲暴跌等現(xiàn)象。為維護市場穩(wěn)定，滬深兩市主板自1996年起全面引入10%漲跌幅限制并延續(xù)至今。三十多年來，歷經(jīng)不斷探索，尤其是近年來科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以及新三板改革落地，我國A股市場初步形成了層次鮮明、適應(yīng)板塊特征的差異化漲跌幅制度體系。

　　市場主流觀點認為，此次改革的重中之重是滬深市場主板，漲跌幅限制作為價格穩(wěn)定措施，對于維護主板市場的平穩(wěn)運行有重要意義。

　　從以往歷史經(jīng)驗來看，股票市值規(guī)模越大，股價波動幅度相對更小。主板上市公司規(guī)模較大、業(yè)務(wù)經(jīng)營較為穩(wěn)定，股價波動不大，10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。同時，主板股票市值在A股市場中占比高，特別是部分股票市值大、權(quán)重高，對主要指數(shù)運行、投資者情緒影響較大，一旦短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動，可能會引發(fā)不必要的風險，此外漲跌幅限制還是不少業(yè)務(wù)、產(chǎn)品風險控制指標的依據(jù)，調(diào)整漲跌幅限制涉及面廣、影響大，需要十分慎重?？偟膩砜?，此次改革充分考慮到主板市場規(guī)模大、投資者群體眾多的實際情況，立足主板大盤藍籌的板塊特點，維持10%的漲跌幅安排不變。

　　前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受記者采訪時也認為，在全面注冊制之下，主板保留了10%的漲跌幅限制，保持了延續(xù)性，因為10%的漲跌幅限制主板已經(jīng)實施了很多年，投資者已經(jīng)比較習慣于這樣一個漲跌幅度，如果一下子放得比較開，可能會出現(xiàn)個別股票股價的大幅波動，比如說當出現(xiàn)一些個股的利好或者利空的時候，會出現(xiàn)超過10%以上的波動，而主板的股票多數(shù)都是大盤藍籌股，在指數(shù)中的權(quán)重很大，勢必會造成市場指數(shù)的大幅波動，不利于市場穩(wěn)定。

　　楊德龍指出，一些沒有漲跌幅限制的市場，比如說港股，美股經(jīng)常會出現(xiàn)股票一天漲幾倍，以及一天跌90%的這種現(xiàn)象，而A股市場散戶比較多，散戶投資者很難適應(yīng)一天跌90%這種交易制度。那么有漲跌幅限制的市場，至少是當天的波動會限制在一定范圍內(nèi)，可能很多投資者已經(jīng)比較習慣于這樣的一個漲跌幅限制。