周四，英偉達(NVDA.US)在美股盤初交易中一度飆升超13%，得益于AI浪潮下全球科技公司對于英偉達人工智能(AI)GPU的需求激增，這家全球GPU芯片巨頭公布了強于預期的第四季度業(yè)績和指引。展望未來，英偉達預計2024財年第一季度營收約65.0億美元，高于市場預期的63.3億美元。這一樂觀預期對于英偉達，甚至在很長一段時間內(nèi)陷入至暗時刻的全球芯片行業(yè)來說，可謂提振了全行業(yè)和芯片股投資者的信心。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收同比增長11%，達到36.2億美元，主要因人工智能(AI)GPU芯片在內(nèi)的高性能產(chǎn)品需求持續(xù)暴增，這表明英偉達可能繼續(xù)從ChatGPT和微軟必應的AI聊天機器人等AI軟件，以及全球AI浪潮中受益匪淺。目前業(yè)內(nèi)普遍認為，英偉達研發(fā)的A100GPU極度適合AI訓練和運行機器學習軟件，這也是支持Open AI旗下火爆全球的ChatGPT的最關鍵底層硬件。

　　英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛在電話會議上表示，AI技術正處于“拐點”，推動各種規(guī)模的企業(yè)購買英偉達GPU芯片來開發(fā)機器學習軟件。“生成式AI的多功能性和高效能引發(fā)了全球各行業(yè)的企業(yè)開發(fā)和部署AI戰(zhàn)略的緊迫感，”黃仁勛強調(diào)。

　　 ChatGPT火爆全球，英偉達可能是最大受益者之一

　　在公布最新財報后，華爾街知名分析師紛紛稱贊了芯片行業(yè)的復蘇趨勢及英偉達在生成式人工智能市場的巨大潛力。

　　Susquehanna分析師Christopher Rolland指出，游戲、專業(yè)可視化、汽車、嵌入式和數(shù)據(jù)中心這四個領域未來都將出現(xiàn)爆炸式增速。Rolland在給客戶的報告中寫道:“簡而言之，樂觀的業(yè)績預期說明英偉達基本面比人們擔心的要好得多，這可能意味著英偉達業(yè)務最糟糕的時期已經(jīng)過去?！痹摲治鰩煂⒛繕斯蓛r定為265美元(英偉達昨日收盤價為207.54美元)。

　　KeyBanc Capital Markets分析師John Vinh給予英偉達股票“跑贏大盤”的評級，并將目標價格定為280美元。他指出，該公司在生成式人工智能領域看到了重要的機遇，尤其是ChatGPT。他強調(diào)，科技行業(yè)已經(jīng)英偉達GPU視作來幫助訓練大型語言模型和機器學習的首選配置?！疤貏e是，在生成式人工智能需求的推動下，數(shù)據(jù)中心的(同比)增長預計將在整個2024財年加速。”該分析師強調(diào)，英偉達是全球AI浪潮的最大受益者之一。

　　摩根士丹利分析師Joseph Moore將英偉達股票目標價設定為255美元，該分析師表示，英偉達GPU仍是云計算領域和當今火熱的AI技術中的首選底層硬件，想象空間非常大。

　　 AI浪潮勢不可擋，底層技術是“賣水”的芯片巨頭

　　芯片，尤其是GPU、CPU、FPGA、以及定制化高性能芯片，可謂ChatGPT以及其他潛在AI聊天機器人背后的“核心底層力量”。

　　據(jù)中信建投（601066）研報數(shù)據(jù)，此前用于AI訓練的算力增長符合摩爾定律，大約每20個月翻一番;深度學習的出現(xiàn)則加速了性能的擴展，用于AI訓練的算力大約每6個月翻一番;而目前ChatGPT等大規(guī)模模型出現(xiàn)，其訓練算力是原來的10到100倍。

　　而算力的背后，核心是以數(shù)據(jù)中心的建設、GPU、CPU芯片、存儲等硬件的性能優(yōu)化為重要的基礎。業(yè)內(nèi)研究機構普遍表示，當前用于AI模型訓練與推理的主流高算力芯片主要為英偉達的V100/A100/H100等。

　　據(jù)中信證券的研報數(shù)據(jù)，參考OpenAI算法，假設每日1億用戶，每人進行10條交互，每個問題的回答長度為50詞，算力利用率30%，則單個大語言模型(LLM)的日常需求有望帶來2.13萬片A100的增量，對應市場規(guī)模2.13億美元。假設有5家大企業(yè)推出此類LLM，則總增量為10.7片A100，對應市場規(guī)模10.7億美元。

　　并且長期來看，參考谷歌數(shù)據(jù)，若每日搜訪問30億次，需要106.74萬張A100，對應13.3萬臺服務器DGX A100，帶來市場空間200億美元，這一市場規(guī)?？芍^巨大無比。

　　浙商證券（601878）研究團隊在近期發(fā)表的研報中表示，采購一片英偉達頂級GPU成本為8萬元，GPU服務器成本通常超過40萬元;與此同時，支撐ChatGPT的算力基礎設施至少需要上萬顆英偉達GPU A100，浙商證券預計高端芯片需求的快速增加會進一步拉高芯片產(chǎn)品的均價。

　　根據(jù)知名研究機構Verified Market Research在今年發(fā)布的最新AI芯片研報，該機構預計到2030年用于AI的芯片市場規(guī)模將達到3095.3億美元，2023年至2030年的復合年增速高達驚人的46.03%。該機構表示，對解決數(shù)學和計算問題的更有效系統(tǒng)的需求，以及量子計算的出現(xiàn)、人工智能芯片在機器學習等新環(huán)境中的廣泛應用，預計將推動全球人工智能(AI)芯片市場的快速發(fā)展。

　　另一研究機構Precedence Research在今年發(fā)布的最新研報顯示，該機構表示，經(jīng)過全方位測算后的2022年全球人工智能(AI)芯片市場規(guī)模僅僅為168.6億美元，預計到2032年將達到驚人的2274.8億美元左右，從2023年到2032年的復合年增速為29.72%，該機構表示主要因各行業(yè)對深度學習和人工智能(AI)部署的需求不斷增加，這推動了人工智能芯片市場爆炸式增長。

　　周期拐點臨近，芯片股這波漲勢絕非曇花一現(xiàn)

　　受益于前段時間市場對于美聯(lián)儲轉向年底前降息的預期升溫，以及近期的全球AI浪潮所推動，堪稱全球芯片股基準的費城半導體指數(shù)大幅反彈，年內(nèi)漲幅超過14%，但是自2月份公布的強勁無比的非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐以來，市場對于美國的通脹預期快速升溫，進而到時美聯(lián)儲加息預期隨之“聞聲起舞”，因此近期費城半導體指數(shù)有所調(diào)整，但這絕對不是芯片股開啟下跌趨勢的邏輯。

　　從芯片行業(yè)背后的強周期性邏輯的這一重要角度來看，這波反彈絕非曇花一現(xiàn)，甚至可以說只是跌入谷底后的芯片股“史詩級上攻”趨勢的“第一篇章”。

　　Counterpoint近期發(fā)布的一份研究報告顯示，全球芯片行業(yè)目前表現(xiàn)出周期性而非結構性疲軟，預計2023年上半年市場將會低迷，但預計在2023年下半年，隨著OEM廠商開始補充庫存并準備發(fā)布旗艦產(chǎn)品，市場有望迎來復蘇式增長。

　　全球芯片代工巨頭臺積電(TSM.US)總裁兼聯(lián)合行政總裁魏哲家近期表示，有信心于2023年下半年需求開始復蘇，他強調(diào)，畢竟庫存調(diào)整去年已經(jīng)發(fā)生，產(chǎn)業(yè)庫存高峰是在去年第三季度，最近庫存已急劇減少并將在今年上半年持續(xù)調(diào)整。關于業(yè)界對2023年半導體下半年形式呈V型、U型或是L型的猜測，魏哲家回應道：“目前不確定是否為強勁的V型復蘇，但可確定不會是U型，即產(chǎn)業(yè)態(tài)勢不會停滯在低點較長時間?！?/p>

　　APP于2022-11-22發(fā)布的《悲觀預期消化殆盡!芯片股左側良機來臨》這一深度研究中指出：通過對庫存展望以及市場預期數(shù)據(jù)進行分析后，總結出芯片行業(yè)有望在2023年Q3被動去庫存模式開啟，23Q4有望從被動去庫存轉向主動補庫存進而實現(xiàn)量價齊升，又一輪行業(yè)景氣度上行趨勢將開啟。

　　通過復盤芯片行業(yè)近期的復蘇周期發(fā)現(xiàn)，從主動去庫存到主動補庫存一般來說是6個季度左右。結合以上數(shù)據(jù)，上述文章對于芯片產(chǎn)品庫存展望如下：在2023年Q3被動去庫存開啟，23Q4有望從被動去庫存轉向主動補庫存，又一輪行業(yè)景氣度上行趨勢開啟。

　　按照文章的推算模型，2023Q2正是被動去庫存步伐邊際放緩的時間點，歷史數(shù)據(jù)顯示股票市場往往提前半年開始定價，正好對應去年的第三季度中期開始芯片股大幅調(diào)整。

　　目前市場普遍預計芯片企業(yè)業(yè)績將于年中觸底，隨著企業(yè)逐漸清理積壓的產(chǎn)品庫存，下半年行業(yè)有望開啟復蘇周期。與此同時，金融市場往往提前半年左右定價和消化普遍預期，因此難得的投資機遇也在孕育之中。LightStream Research表示：“如果市場普遍預計芯片企業(yè)整體業(yè)績將于今年年中將見底，那么一些投資者可能會選擇現(xiàn)在整體較為疲弱的業(yè)績時期作為一個良好的逢低切入點?！?/p>

　　華爾街金融機構摩根士丹利預計，2023年下半年將是半導體開啟復蘇周期的重要時間點。該機構還預計，行業(yè)庫存周期的最糟糕時間點可能最早出現(xiàn)在去年的第四季度，最晚出現(xiàn)在今年的第一季度末期，而股價往往在庫存周期出現(xiàn)拐點之前觸底。在本文的開頭，華爾街分析師們對于英偉達股價的預期就能看出市場看漲情緒已大幅升溫。

　　市場研究機構Yardeni統(tǒng)計的市場預期數(shù)據(jù)顯示，雖然分析師們對于標普500指數(shù)中的IT板塊“基于盈利水平的信心指數(shù)”仍然嚴重低于2022年，但近期已經(jīng)呈現(xiàn)出非常很明顯的邊際改善趨勢，即市場開始提前定價2023復蘇預期。

　　標普500IT板塊包含英偉達、AMD和英特爾等費城半導體指數(shù)核心成分股，且占據(jù)了多數(shù)權重，分析師們對IT板塊預期邊際回暖意味著對芯片等IT硬件領域預期同樣樂觀。