市場真的下跌時，心情總歸是不爽的。

　　如果再去觀察市場，這時總是會出現(xiàn)不少利空的聲音，使得心情更為煩躁。

　　如果定力不足，極有可能做出錯誤的操作，周而復(fù)始，淪為市場的肥料。

　　但如果客觀冷靜地分析市場，市場正在變得越來越“便宜”。

　　今天把倉位打到了8成，無懼三次探底。

　　1

　　估值是刻畫市場狀態(tài)最有效的指標。

　　首先看港股市場，恒生指數(shù)再度跌破2萬點，市凈率跌至1倍，百分位跌至16.78%，又變得比較有吸引力了。

　　滬深300跌到了4000點以下，PE跌至12倍以內(nèi)，百分位跌至30%以內(nèi)，股債性價比則升至5.51，距離6的高性價比區(qū)間越來越近。

　　為什么？

　　還是外資在作怪呀。

　　昨天外資撤出42億元，今天又撤退了53億元。

　　恒生指數(shù)、滬深300作為中國的核心資產(chǎn)，外資權(quán)重占比較高。

　　當外資撤退，核心資產(chǎn)調(diào)整在所難免。

　　而外資撤退的主因是美聯(lián)儲老大發(fā)話了，鑒于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)還比較強勁，失業(yè)率還比較低，會加快加息的速度，利率水平最終可能會比之前的預(yù)期要高。

　　美債2年期收益率已超過5%，接近2007年金融危機爆發(fā)時的水平。

　　美國三大股指昨晚也是大跌1.5%-2%，最近創(chuàng)下新高的歐洲股市今天也是大跌。

　　覆巢之下，沒有完卵。

　　2

　　怎么看這一影響？

　　我們必須要正視美聯(lián)儲對全球股市的重大影響，此前我在文章中也提到了這一風險。

　　在美聯(lián)儲通脹尚未緩解的情況下，中國走出獨立牛市的概率不高。

　　但你要說即便美國通脹有多厲害，我也認為A股的下跌空間不到10%。

　　畢竟，去年美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟也受到了很大影響，但全A的底部點位，仍沒有跌破我的底部模型。

　　數(shù)據(jù)僅為測算，不代表實際及未來表現(xiàn)

　　今天全A的收盤點位是5049.79點，仍在正常范圍內(nèi)，

　　如果真下跌了10%，我再把剩余10%-15%的倉位打出去。

　　大不了像今年年初一樣，再多賺一次波段的錢。

　　跌得到，就加倉；跌不到，就一直保持8成倉位，持倉待漲。

　　要賺大波段，就不要抄小波段。

　　畢竟，不是所有的行業(yè)都能上漲15%，更不是所有的基金都能上漲15%。

　　還不如保留子彈，從而讓心態(tài)更從容。

　　底部點位、當前倉位和加倉策略都直接說出來了，再跟我說滿倉沒子彈補倉了，那我也無話可說。

　　3

　　近3年的基金投資，我收獲最大的其實，只有2點：

　　第一，股票就是一種特殊的債券。

　　1977年巴菲特曾經(jīng)說過，股票不過是穿著股票外衣來參加華爾街化妝舞會的，長期資本回報率為12%的債券。

　　對于機構(gòu)來說，股票和債券都是生息資產(chǎn)，無非是哪個性價比高就買哪個、買多點。

　　所以，我從不懷疑價值投資的有效性。

　　我只是覺得看懂企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流并不容易，所以才會有能力圈的概念。

　　當然，把股票當作籌碼、賺的是接盤者的錢的人，永遠都不會認可這一點。

　　第二，股市是有底的。

　　起碼，A股是有底的，這是我去年最大的收獲。

　　我開始覺得這很神奇，但是規(guī)律確實如此。

　　那么，規(guī)律背后的底層邏輯是什么？是否支撐規(guī)律在未來繼續(xù)生效？

　　物以稀為貴，無限的資金必定會追逐有限優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

　　而貨幣每年以10%的增速膨脹，會推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)同步上漲10%。

　　當你知道市場有底后，其實就可以從容安排自己的資金量了。

　　距離底部點位越近，就越應(yīng)該下重注。

　　不過我知道，我的這2點收獲，你只有多經(jīng)歷才會徹底領(lǐng)悟。

　　但沒關(guān)系，你起碼可以把它當作一個風險指標，沒到這個點位，則不應(yīng)該重倉；距離這個點位越遠，則越應(yīng)控制倉位。

　　這樣，起碼能大大降低你虧錢的概率。

　　至于之后嫌基金漲得慢，忍不住想要追漲，甚至忍不住加倉，那就各人修各緣了，不可強求也不必強求。

　　今天大跌，恐慌情緒我相信已經(jīng)開始蔓延了。如果A股第三次探底，你會加倉、觀望還是撤退？