■郭施亮

　　從政策層面上，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“中字頭”上市公司的炒作熱情，在政策刺激影響下，成為了“中字頭”加速反彈的催化劑。從估值層面上，“中字頭”股票的整體估值偏低，且基本上處于歷史估值底部區(qū)域，相對(duì)市場(chǎng)中大多數(shù)股票，“中字頭”股票的估值優(yōu)勢(shì)明顯。從調(diào)整周期的角度分析，“中字頭”股票長(zhǎng)期處于底部震蕩的運(yùn)行格局，有不少“中字頭”股票從2015年調(diào)整至今，調(diào)整周期充分，基本上具備了行情反轉(zhuǎn)的條件。

　　上交所總經(jīng)理表示，要促進(jìn)央企估值水平的合理回歸。他表示，與5年前相比，國(guó)有上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)70%，市值僅增長(zhǎng)10%。市凈率為0.86倍，明顯低于全市場(chǎng)1.6倍的平均水平。言下之意，即央企上市公司的整體估值比較低，存在估值修復(fù)的需求，促進(jìn)央企估值水平的合理回歸，既是央企上市公司價(jià)值回歸的需求，也是保護(hù)央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要體現(xiàn)。

　　央企上市公司整體估值長(zhǎng)期偏低，主要是央企上市公司的體量很大，占股票市場(chǎng)的權(quán)重比較高。在市場(chǎng)僅以存量資金博弈的背景下，存量資金很難撬動(dòng)起體量規(guī)模龐大的央企股票，這是導(dǎo)致央企上市公司長(zhǎng)期估值偏低、股票價(jià)格長(zhǎng)期處于底部震蕩的原因之一。

　　與股票估值、股息率等因素相比，市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)上市公司股票價(jià)格的價(jià)格發(fā)現(xiàn)影響更為深刻。參考港股市場(chǎng)的情況，港股市場(chǎng)擁有一批估值極低、股息率較高的上市公司，但因市場(chǎng)流動(dòng)性不足，卻導(dǎo)致一批港股上市公司長(zhǎng)期處于低估值狀態(tài)。良好活躍的市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于提升上市公司的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　對(duì)A股央企上市公司來(lái)說(shuō)，本身估值便宜、股息率可觀，但卻因市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，從而影響著這些央企上市公司的股票估值定價(jià)水平。對(duì)A股央企上市公司來(lái)說(shuō)，盤(pán)活股票流動(dòng)性、促進(jìn)股票估值的合理回歸，最需要擁有一個(gè)促進(jìn)股票價(jià)格上漲的催化劑。

　　構(gòu)建中國(guó)特色估值體系的提出，加上近期市場(chǎng)對(duì)央企估值合理回歸的呼聲不斷升溫，央企實(shí)現(xiàn)價(jià)格重估的概率在迅速提升。

　　除此以外，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度思考，今年是全面發(fā)力經(jīng)濟(jì)的重要年份，穩(wěn)增長(zhǎng)升溫預(yù)期對(duì)新舊基建產(chǎn)業(yè)的刺激影響正在不斷體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，首先受益的是相關(guān)領(lǐng)域的央企上市公司，宏觀經(jīng)濟(jì)層面的改善以及政策層面頻吹回暖，成為了“中字頭”股票加速上漲的導(dǎo)火索。

　　雖然“中字頭”股票已較低點(diǎn)反彈了一定的空間，(緊轉(zhuǎn)5版)