數(shù)據(jù)來(lái)源：浙江華遠(yuǎn)招股書

　　■ 本報(bào)記者林珂

　　上周8家上會(huì)企業(yè)中，湖北匯富納米材料股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)上市委會(huì)議未通過(guò)，成都蕊源半導(dǎo)體科技股份有限公司首發(fā)被暫緩審議，其余6家企業(yè)順利過(guò)會(huì)，周過(guò)會(huì)率為75%。

　　記者注意到，本周上會(huì)企業(yè)數(shù)大幅增加至18家，其中浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：浙江華遠(yuǎn))、安徽久易農(nóng)業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：久易股份)等企業(yè)受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　浙江華遠(yuǎn)盈利能力持續(xù)下滑

　　浙江華遠(yuǎn)是一家定制化汽車系統(tǒng)連接件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為異型緊固件和座椅鎖，廣泛應(yīng)用于汽車車身底盤及動(dòng)力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等。

　　由于處置子公司溫州華遠(yuǎn)控股有限公司取得大額投資收益，浙江華遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。但隨著業(yè)績(jī)恢復(fù)正常狀態(tài)，公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幾近停滯。

　　據(jù)招股書顯示，2019年-2021年，浙江華遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為27368.47萬(wàn)元、34574.47萬(wàn)元、45400.85萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為26%、31%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3018.73萬(wàn)元、4780.15萬(wàn)元、19993.56萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為58%、318%。進(jìn)入2022年后，由于缺乏非經(jīng)常性損益“提振”，浙江華遠(yuǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。據(jù)2022年盈利預(yù)測(cè)來(lái)看，公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將同比增長(zhǎng)7.48%，剔除匯兌損益影響后的扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.79%。不論是從營(yíng)業(yè)收入，還是剔除匯兌損益影響后的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)來(lái)看，均較之前出現(xiàn)大幅放緩。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯降速背后，浙江華遠(yuǎn)盈利能力也在持續(xù)下滑，2019年-2022年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%、29.89%，呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)。全年來(lái)看，在成本增速明顯高于營(yíng)收增速背后，毛利率恐將繼續(xù)下探。

　　浙江華遠(yuǎn)在招股書中指出，經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)投入和持續(xù)積累，公司已與下游主要汽車整車廠商及汽車零部件企業(yè)建立了合作關(guān)系，深入?yún)⑴c了汽車零部件供應(yīng)鏈。緊固件業(yè)務(wù)方面，公司是國(guó)內(nèi)重要的汽車異型緊固件供應(yīng)商之一。鎖具業(yè)務(wù)方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)專注于汽車座椅鎖的公司之一。即便如此，公司市占率依舊偏低。其中2021年公司在全國(guó)乘用車緊固件市場(chǎng)中占有率約為0.79%；座椅鎖銷量在全國(guó)乘用車座椅鎖市場(chǎng)中占有率約為6.48%。公司也在招股書中直言，汽車零部件行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司整體市場(chǎng)占有率較低，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

　　久易股份大幅擴(kuò)產(chǎn)或藏隱患

　　久易股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。雖然公司近幾年保持著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭，但招股書中出現(xiàn)的諸多問(wèn)題也遭到業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑。

　　久易股份在2018年、2021年分別取得高新技術(shù)企業(yè)證書。盡管身為高新技術(shù)企業(yè)，但公司研發(fā)投入也剛剛符合高新企業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)線。

　　招股書顯示，2019年-2022年上半年，公司研發(fā)投入金額分別為1614.67萬(wàn)元、2748.12萬(wàn)元、2879.73萬(wàn)元、1957.54萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.06%、4.13%、3.1%、2.19%?？梢?，在獲得高新企業(yè)認(rèn)證的2021年，公司3.1%的研發(fā)投入占比，僅小幅高于3%的標(biāo)準(zhǔn)線。同時(shí)，與同行業(yè)可比上市公司來(lái)看，2019年-2022年上半年，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.87%、4.57%、4.69%、3.85%，相比之下，久易股份的研發(fā)費(fèi)用率明顯落后于同行。

　　雖然業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，但久易股份主要產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，高增長(zhǎng)或受沖擊。

　　可以看到，久易股份有超過(guò)八成收入來(lái)源為丙硫菌唑原藥和環(huán)磺酮原藥，而丙硫菌唑和環(huán)磺酮作為化合物專利到期農(nóng)藥品種，在全球殺菌劑和除草劑領(lǐng)域具有較大的商業(yè)價(jià)值，市場(chǎng)關(guān)注度較高。公開信息顯示，國(guó)際市場(chǎng)上，丙硫菌唑化合物的專利到期后，先正達(dá)、巴斯夫、安道麥等作物保護(hù)領(lǐng)先的國(guó)際公司，競(jìng)相參與該產(chǎn)品的研制與市場(chǎng)開發(fā)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，久易股份、海利爾（603639）、河北興柏、泰禾股份等10余家企業(yè)相繼取得丙硫菌唑原藥國(guó)內(nèi)登記，久易股份、海利爾和中南化工取得丙硫菌唑相關(guān)制劑的國(guó)內(nèi)登記。國(guó)內(nèi)外眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入，久易股份丙硫菌唑產(chǎn)品未來(lái)將面臨較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　值得一提的是，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背后，久易股份大幅擴(kuò)產(chǎn)同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書顯示，公司本次募集資金投資項(xiàng)目5000噸/年新型廣譜殺菌劑丙硫菌唑原藥合成項(xiàng)目投產(chǎn)后，丙硫菌唑原藥產(chǎn)能將增加4000噸/年，較原產(chǎn)能出現(xiàn)4倍增長(zhǎng)。從產(chǎn)能利用率來(lái)看，2019年-2022年上半年分別為17.91%、35.21%、83.67%、77.54%。在2021年經(jīng)過(guò)大幅上漲后，2022年上半年產(chǎn)能利用率開始下滑，且存在一定的閑置。此次募投項(xiàng)目將產(chǎn)能直接擴(kuò)張4倍之多，同時(shí)考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背后銷售壓力的增大，大幅擴(kuò)產(chǎn)后能否實(shí)現(xiàn)有效銷售將是未來(lái)擺在久易股份面前的一道難題。