周一對地區(qū)銀行股來說是個好日子。

　　個股上漲，此前第一公民銀行收購了SVB Financial旗下硅谷銀行的部分資產(chǎn)。這筆交易可能會給投資者帶來希望，即政府認(rèn)為這家破產(chǎn)銀行的存款和貸款足夠安全，可以進(jìn)行收購，更廣泛地說，危機(jī)最糟糕的時期已經(jīng)過去。

　　花旗集團(tuán)認(rèn)為，KeyCorp和M&T Bank無疑就是這種情況。

　　分析師Keith Horowitz將KeyCorp和M&T Bank的股票從中性上調(diào)為買入；他對蘋果的目標(biāo)價(jià)維持在20美元不變，而對蘋果的目標(biāo)價(jià)則從178美元調(diào)整至155美元。

　　雖然導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)的因素在很大程度上是這家公司獨(dú)有的。但他承認(rèn)，自危機(jī)開始以來，更廣泛的擔(dān)憂已經(jīng)出現(xiàn)，比如銀行因利率上升而面臨的損失，以及客戶提取沒有保險(xiǎn)的存款。不過，根據(jù)他的計(jì)算，現(xiàn)在有理由認(rèn)為許多銀行都有買入的機(jī)會。

　　他認(rèn)為，圍繞銀行的主流說法是錯誤的，尤其是在投資者如何看待銀行負(fù)債方面。只要融資穩(wěn)定，未實(shí)現(xiàn)的固定收益損失就不會比凈息差降低帶來的機(jī)會成本更有威脅。凈息差近幾個季度一直在上升。

　　霍洛維茨寫道:“如果我們看的是一家小部件工廠，這是可行的，因?yàn)樗麄兊呢?fù)債沒有真正的抵消，而且未實(shí)現(xiàn)的損失可能不是按面值到期的證券的利率風(fēng)險(xiǎn)，而是應(yīng)該按市值計(jì)價(jià)的股權(quán)損失?！薄霸诶噬仙沫h(huán)境下，隨著存款基礎(chǔ)價(jià)值的增加，銀行從負(fù)債中創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>

　　此外，將所有沒有保險(xiǎn)的存款視為一樣是錯誤的:事實(shí)上，許多有價(jià)值的商業(yè)賬戶經(jīng)常超過聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的25萬美元上限，因此將它們視為危險(xiǎn)信號而一概不顧是愚蠢的。

　　他寫道:“在我們看來，關(guān)鍵指標(biāo)是未保險(xiǎn)存款的平均賬戶規(guī)模，我們認(rèn)為，這一指標(biāo)在我們覆蓋的大地區(qū)與SVB之間形成了鮮明對比。”

　　因此，他對其承保范圍內(nèi)的銀行進(jìn)行了壓力測試，其中約50%的未投保存款(他認(rèn)為這是一個不太可能的高數(shù)字)被批發(fā)融資替代方案所取代，其中可能包括聯(lián)邦和公共基金等其他選擇。這不是任何投資者的首選，但盡管如此，它還是說明了在儲戶逃離的情況下，企業(yè)仍能動用多少流動性。

　　這一分析加強(qiáng)了他對許多大銀行的看好，包括紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)、高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group)和摩根大通(JPMorgan Chase)——巴倫也提出了同樣的觀點(diǎn)——但也導(dǎo)致他上調(diào)了KeyCorp和M&T銀行的評級。

　　霍洛維茨寫道:“M&T銀行在低利率時期對過?，F(xiàn)金的管理最為嚴(yán)格，在地區(qū)銀行中資本狀況最強(qiáng)?！薄癒eyCorp犯了一些錯誤，但它們代表了短期的逆風(fēng)，我們發(fā)現(xiàn)他們從固定利率資產(chǎn)的重新定價(jià)中受益最大，這將有利于2024年和2025年的收益?！?/p>