■ 劉柯

　　雖然目前A股日成交額已突破萬億，上證指數(shù)也沖上了3300點(diǎn)大關(guān)，但是目前的局部牛市依舊是以超熱的算力和生成式人工智能為主的行情，連泛科技都得“靠邊站”，長線價值投資者目前有點(diǎn)迷茫。

　　我們從成交細(xì)分就可看出端倪，目前每天萬億成 交 一 半 以 上 都 扎 堆TMT，甚至僅僅是TMT之中生成式人工智能和算力等細(xì)分領(lǐng)域。有意思的是，中國并沒有誕生能超越ChatGPT的產(chǎn)品，也沒有哪家科技企業(yè)在這方面能超越OpenAI和微軟，但是最近一家家業(yè)績虧得一塌糊涂但沾了人工智能邊的個股都漲幅驚人，如寒武紀(jì)-U、光云科技、鴻博股份（002229）、三六零（601360）、劍橋科技（603083）等。這其中三六零最為夸張，其目前業(yè)績巨虧，但是因?yàn)檎瓷狭巳斯ぶ悄艿墓?，又被資金瘋炒，股價上漲3倍有余。有市場人士認(rèn)為，即便國內(nèi)會出現(xiàn)優(yōu)秀的AIGC產(chǎn)品或者相關(guān)企業(yè)，但三六零應(yīng)該還排不上號。

　　如此夸張的上漲行情，讓不少大佬覺得匪夷所思，認(rèn)為惡炒人工智能“如果被套在高位，猴年馬月才能解套”。但目前A股市場的熱點(diǎn)就是這么扎眼，而且場內(nèi)資金也有限，只能在局部熱點(diǎn)中反復(fù)操作獲取最大的收益。特別是在量化交易的背景下，相當(dāng)于提高了杠桿，讓熱點(diǎn)炒作的浪潮持續(xù)高企。而且目前的投資者年齡結(jié)構(gòu)也有了很大的變化，90后00后沒有經(jīng)歷過多大的風(fēng)險(xiǎn)波動，盲目追熱、追新不計(jì)后果，甚至網(wǎng)上已有不少的配資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始冒頭，蠱惑年輕人加杠桿投資，這是一個比較危險(xiǎn)的信號。

　　所以說，目前 A 股“一九行情”會讓真正的長線投資者、價值投資者感到迷茫。特別是在很多績優(yōu)龍頭股、銀行股都已經(jīng)公布了不錯的年度業(yè)績和分紅方案以后，還是被市場拋棄。大金融特別是大銀行應(yīng)該是資本市場的壓艙石，它們的估值水平?jīng)Q定了這個資本市場被喜好的程度，合理的估值水平和合理的分紅水平是吸引中長線資金進(jìn)入資本市場的一個“標(biāo)配”，也是有效分流居高不下的儲蓄，合理分配家庭長期投資的一個重要選擇。目前銀行一年期定存和一年左右的理財(cái)產(chǎn)品收益率都不高，但是A股國有大行的年化分紅率已經(jīng)超過6%，有的甚至超過7%，這是銀行中長期定存的替代品。從中長期角度看，國有大行的凈利潤年均增長率不會低于GDP與M2的平均數(shù)，按30%的利潤分紅來看，未來的年化分紅率也不會低于6%到7%的水平，這個前提是忽略股價的波動，因?yàn)閲写笮泄蓛r波動非常低，符合風(fēng)險(xiǎn)喜好不高的長線資金，畢竟你把錢存入銀行也不可能天天盯著本金看。只要股市不關(guān)門，國有大行的股價肯定會維持在一個正常波動的水平，那么本金基本也是有一定保障的。

　　當(dāng)然，如果需要更多的彈性收益，可以多看看目前分紅率更高的公用事業(yè)、周期性行業(yè)，如煤炭以及股份制銀行的佼佼者。這里面周期性行業(yè)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，三五年就是一個周期，不像銀行那么穩(wěn)定；股份制銀行的年化分紅率不如國有大行，但其營收和凈利增長以及帶來的股價彈性又比國有大行高，適合追求更高收益如喜歡買理財(cái)產(chǎn)品和基金的投資者，比如招商銀行五年以后的每股收益將突破10元，年化增長率超過15％，界時按6倍PE估值和1倍的PB估值股價都將超過60元，這已經(jīng)是保守的預(yù)測了，如果有時間有技術(shù)再能做幾個波段，那收益率會更高。