讀創(chuàng)/記者 陳燕青

　　曾幾何時，借殼上市被視為躋身資本市場的捷徑，而如今隨著注冊制的全面推進，借殼上市案例驟減。

　　根據(jù)統(tǒng)計，2021年至今只有14家公司披露了借殼相關公告，其中江山股份（600389）、中電電機（603988）、弘宇股份（002890）等3家公司借殼失敗。今年以來，只有路暢科技（002813）披露了借殼預案。業(yè)內認為，隨著全面注冊制的實施，未來殼資源的價值將不斷貶值，投資者對于績差股、問題股應保持謹慎。

　　借殼上市，一般是指把非上市的企業(yè)或者資產(chǎn)置入到已上市的公司中，徹底改變其主營業(yè)務、實際控制人、名稱等。

　　今年1月16日，工程機械龍頭中聯(lián)重科（000157）宣布，籌劃分拆控股子公司中聯(lián)高機上市，途徑是借殼其去年控股的上市公司路暢科技。根據(jù)公告，路暢科技擬通過發(fā)行股份方式購買中聯(lián)高機100%股權，同時募集金額不超過資產(chǎn)購買價格的100%。

　　記者注意到，借殼上市曾經(jīng)是A股市場的一個熱點。借殼上市的高峰出現(xiàn)在2015年，當年借殼上市公司數(shù)量達到34家，而當年IPO公司數(shù)量為220家，占比達到了15%。

　　最近幾年，隨著注冊制的全面推進以及監(jiān)管層對于并購重組審核趨嚴，借殼上市公司數(shù)量驟減。

　　根據(jù)聯(lián)儲證券日前發(fā)布的《2022年度A股并購市場總結與2023年度展望》，去年僅有4家公司首次披露借殼交易，較2021年的9家明顯減少。

　　盡管2019年監(jiān)管層發(fā)布相關規(guī)定，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復重組上市配套融資等，但從目前來看，隨著注冊制的推進和嚴監(jiān)管，A股借殼上市交易數(shù)量持續(xù)下滑。

　　不過，盡管借殼熱情趨冷，但去年以來仍有部分資金炒作借殼傳聞。如“西鳳酒借殼”、“習酒借殼”、“勁酒借殼”、“榮耀借殼”等傳聞，使得部分公司股價明顯異動，多只個股在傳聞出現(xiàn)后的3個月內大漲逾六成。

　　圍繞借殼炒殼問題，聯(lián)儲證券并購團隊在報告中建言，一是正式宣布借殼完成歷史使命，徹底關閉借殼上市通道，與境外成熟市場的監(jiān)管規(guī)則進一步接軌。二是修改借殼上市的認定標準，做到寬嚴并濟。三是引導巨頭企業(yè)重組實行先退后上。

　　對于借殼熱情趨冷，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，“這幾年借殼上市和以前相比大幅減少，原因主要有兩方面，一是實施注冊制后，企業(yè)借殼上市動力不足；二是相比IPO，監(jiān)管層對于借殼上市的審核更嚴，而部分借殼上市容易引發(fā)內幕交易?！?/p>

　　北方一家券商投行高管對記者分析稱，“在主板未實施注冊制之前，一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)如果想在主板上市，借殼可能仍是一個途徑。然而，隨著注冊制的全面實施，殼資源的價值在不斷下降。一些公司失去了被借殼的價值，而經(jīng)營又長期疲軟、負債累累，如何保住自己的上市地位就成了當務之急，不排除未來A股的退市進程會進一步加快?！?/p>

　　聯(lián)儲證券并購團隊表示，上市公司并購重組有望成為A股2023年度以及未來年度的牛市助推器，建議監(jiān)管部門允許上市公司在再融資募集資金中保留一定比例（如30%-40%）金額用于并購專項儲備資金，專門用于上市公司未來的并購交易。