注冊(cè)制全面推進(jìn)并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)

　　(記者陳燕青)曾幾何時(shí)，借殼上市被視為躋身資本市場(chǎng)的捷徑，而如今隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)，借殼上市案例驟減。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年至今只有14家公司披露了借殼相關(guān)公告，其中江山股份（600389）、中電電機(jī)（603988）、弘宇股份（002890）等3家公司借殼失敗。今年以來(lái)，只有路暢科技（002813）披露了借殼預(yù)案。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，未來(lái)殼資源的價(jià)值將不斷貶值，投資者對(duì)于績(jī)差股、問(wèn)題股應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

　　借殼上市，一般是指把非上市的企業(yè)或者資產(chǎn)置入到已上市的公司中，徹底改變其主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人、名稱等。

　　今年1月16日，工程機(jī)械龍頭中聯(lián)重科（000157）宣布，籌劃分拆控股子公司中聯(lián)高機(jī)上市，途徑是借殼其去年控股的上市公司路暢科技。根據(jù)公告，路暢科技擬通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買中聯(lián)高機(jī)100%股權(quán)，同時(shí)募集金額不超過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)格的100%。

　　記者注意到，借殼上市曾經(jīng)是A股市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)。借殼上市的高峰出現(xiàn)在2015年，當(dāng)年借殼上市公司數(shù)量達(dá)到34家，而當(dāng)年IPO公司數(shù)量為220家，占比達(dá)到了15%。

　　最近幾年，隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)以及監(jiān)管層對(duì)于并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)，借殼上市公司數(shù)量驟減。去年僅有4家公司首次披露借殼交易，較2021年的9家明顯減少。

　　盡管2019年監(jiān)管層發(fā)布相關(guān)規(guī)定，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復(fù)重組上市配套融資等，但從目前來(lái)看，隨著注冊(cè)制的推進(jìn)和嚴(yán)監(jiān)管，A股借殼上市交易數(shù)量持續(xù)下滑。

　　不過(guò)，盡管借殼熱情趨冷，但去年以來(lái)仍有部分資金炒作借殼傳聞。如“西鳳酒借殼”“習(xí)酒借殼”“勁酒借殼”“榮耀借殼”等傳聞，使得部分公司股價(jià)明顯異動(dòng)，多只個(gè)股在傳聞出現(xiàn)后的3個(gè)月內(nèi)大漲逾六成。

　　圍繞借殼炒殼問(wèn)題，聯(lián)儲(chǔ)證券并購(gòu)團(tuán)隊(duì)在日前發(fā)布的報(bào)告中建言，一是正式宣布借殼完成歷史使命，徹底關(guān)閉借殼上市通道，與境外成熟市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)一步接軌。二是修改借殼上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，做到寬嚴(yán)并濟(jì)。三是引導(dǎo)巨頭企業(yè)重組實(shí)行先退后上。

　　對(duì)于借殼熱情趨冷，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，“這幾年借殼上市和以前相比大幅減少，原因主要有兩方面，一是實(shí)施注冊(cè)制后，企業(yè)借殼上市動(dòng)力不足；二是相比IPO，監(jiān)管層對(duì)于借殼上市的審核更嚴(yán)，而部分借殼上市容易引發(fā)內(nèi)幕交易?！?/p>

　　北方一家券商投行高管對(duì)記者分析稱，“在主板未實(shí)施注冊(cè)制之前，一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)如果想在主板上市，借殼可能仍是一個(gè)途徑。然而，隨著注冊(cè)制的全面實(shí)施，殼資源的價(jià)值在不斷下降。一些公司失去了被借殼的價(jià)值，而經(jīng)營(yíng)又長(zhǎng)期疲軟、負(fù)債累累，如何保住自己的上市地位就成了當(dāng)務(wù)之急，不排除未來(lái)A股的退市進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快。”