大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)漲跌不一。

　　盤面上，AI概念股展開反彈，應(yīng)用方向表現(xiàn)活躍，其中傳媒股掀漲停潮，中文在線（300364）、果麥文化（301052）20CM漲停，奧飛娛樂（002292）3連板，人民網(wǎng)、新華網(wǎng)（603888）雙雙漲停；數(shù)據(jù)安全方向午后走強(qiáng)，美亞柏科（300188）漲超18%，三未信安、任子行（300311）漲超5%。有色、黃金股震蕩走強(qiáng)，鋅業(yè)股份（000751）漲停，興業(yè)礦業(yè)（000426）、四川黃金（001337）漲超7%。半導(dǎo)體及元件概念全天沖高回落，存儲芯片方向表現(xiàn)較強(qiáng)，恒爍股份20CM漲停，佰維存儲、江波龍（301308）漲超10%，聞泰科技（600745）尾盤漲停。板塊方面，傳媒、數(shù)據(jù)要素、有色金屬、國資云等板塊漲幅居前。

　　下跌方面，工業(yè)母機(jī)概念股陷入調(diào)整，歐科億跌超5%。板塊方面，工業(yè)母機(jī)、飲料制造、機(jī)場、復(fù)合集流體等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股跌多漲少，兩市超2400只個(gè)股下跌。

　　截至收盤，滬指跌0.05%，深成指漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.17%。滬深兩市今日成交額10832億，較上個(gè)交易日縮量1423億。北向資金全天凈買入26.26億元，其中滬股通凈賣出5.27億元，深股通凈買入31.53億元。

　　01

　　AI行業(yè)將迎來強(qiáng)監(jiān)管

　　昨日集體“熄火”之后，AI行情今日又“浴火重生”。AIGC概念、數(shù)據(jù)確權(quán)、文化傳媒、游戲等板塊指數(shù)漲幅居前，近二十只個(gè)股漲?；驖q超10%。

　　消息面上，2023阿里云峰會今日在北京舉行，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼CEO、阿里云智能集團(tuán)CEO張勇在會上表示，阿里巴巴所有產(chǎn)品未來將接入“通義千問”大模型，進(jìn)行全面改造，包括天貓、釘釘、高德地圖、淘寶、優(yōu)酷、盒馬等。

　　另一方面，昆侖萬維（300418）、商湯科技也將發(fā)布大模型。昆侖萬維稱，公司和奇點(diǎn)智源合作自研、中國第一個(gè)真正實(shí)現(xiàn)智能涌現(xiàn)的國產(chǎn)大語言模型--“天工”3.5 發(fā)布在即，并將于4月17日啟動邀請測試；商湯也推出商湯日日新大模型，包括自然語言生成、文生圖、感知模型標(biāo)注、模型研發(fā)等功能。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前百度文心一言、阿里通義千問、商湯日日新、昆侖萬維天工、京東言犀、華為盤古等AI大模型有望相繼發(fā)布并落地。但是，隨著人工智能技術(shù)持續(xù)發(fā)展，AI行業(yè)也將迎來強(qiáng)監(jiān)管。

　　今日，海內(nèi)外對于AI行業(yè)的監(jiān)管均有大消息。

　　國內(nèi)方面，為促進(jìn)生成式人工智能技術(shù)健康發(fā)展和規(guī)范應(yīng)用，根據(jù)《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室起草了《生成式人工智能服務(wù)管理辦法(征求意見稿)》，現(xiàn)向社會公開征求意見。其**有二十一條，對大模型備案、安全評估、內(nèi)容真實(shí)準(zhǔn)確、尊重他人合法利益、公平競爭、處罰等問題作了相關(guān)規(guī)定。

　　海外方面，據(jù)報(bào)道，拜登政府已經(jīng)開始研究是否需要對ChatGPT等人工智能工具實(shí)行檢查。作為潛在監(jiān)管的第一步，美國商務(wù)部4月11日就相關(guān)問責(zé)措施正式公開征求意見，包括新人工智能模型在發(fā)布前是否應(yīng)經(jīng)過認(rèn)證程序。征求意見期限為60天。

　　往后看，AI應(yīng)用逐步擴(kuò)大，數(shù)據(jù)安全和AI監(jiān)管同樣是重點(diǎn)。安信證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為AI監(jiān)管主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）對數(shù)據(jù)集獲取的安全合規(guī)性；2）對人工智能模型的可解釋性和透明性；3）對人工智能生成內(nèi)容的識別和審核。

　　02

　　券商行業(yè)再迎利好

　　除了AI概念重回市場焦點(diǎn)，今日，證券行業(yè)也迎來利好，板塊內(nèi)50只個(gè)股全線上漲。

　　消息面上，4月10日，中證金融表示，即日起下調(diào)證券公司轉(zhuǎn)融通保證金比例。資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。

　　以2023年4月7日轉(zhuǎn)融通、做市借券負(fù)債余額測算，保證金比例下調(diào)后，應(yīng)繳保證金（含資金和證券）合計(jì)減少301億元，降幅達(dá)65%，有效降低了證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)成本，將對轉(zhuǎn)融通、做市借券業(yè)務(wù)發(fā)展發(fā)揮積極作用。

　　日前，中國結(jié)算也宣布，將正式啟動差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例工作，將實(shí)現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。券商預(yù)測，此舉會釋放超100億元的資金。

　　中信證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下調(diào)結(jié)算備付金比例有利于充分發(fā)揮券商配置能力，合理調(diào)配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東回報(bào)。長遠(yuǎn)來看，結(jié)算備付金比例有望隨著券商經(jīng)營能力的提升而持續(xù)調(diào)整，在長期將打開證券行業(yè)發(fā)展空間。

　　不論是保證金的下調(diào)，還是結(jié)算備付金的下調(diào)，都有利于減少券商的資金占用，提升資金使用效率，利好券商。

　　往后看，隨著全面注冊制正式落地，在資本市場的預(yù)期好于2022年的情況下，預(yù)計(jì)券商的基本面將有所改善。尤其是進(jìn)入4月份以來，兩市成交量有逐步放大的跡象，今日已經(jīng)連續(xù)六個(gè)交易日突破萬億元，這將有利于支持券商基本面的改善和估值的修復(fù)。據(jù)天風(fēng)證券（601162）測算，預(yù)計(jì)證券業(yè)2023年一季度營收和凈利潤有望分別達(dá)1169億元和444億元，同比增幅分別為53％和75％。

　　03

　　2023年是見底轉(zhuǎn)折之年

　　2023年開年以來，A股市場從強(qiáng)勁反彈到進(jìn)入相對平緩的震蕩整理期，目前又再度呈現(xiàn)出較為火熱的態(tài)勢。華寶基金劉自強(qiáng)認(rèn)為，2023年將是熊市以后的見底轉(zhuǎn)折之年，同時(shí)也是新舊周期交替的時(shí)期。在這種階段，市場往往以高波動和反復(fù)震蕩為基本特征。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對于全年行情還是較為樂觀的。華泰證券認(rèn)為“2023年全年行情或?yàn)橄華后H，港股下半年超額收益環(huán)境較優(yōu)”。

　　港股相對A股獲得超額收益的關(guān)鍵在于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差異程度，造成差異的主要來源為A股、港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)的錨不同。A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的錨為美元指數(shù)與信貸周期；而港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的錨為美元指數(shù)與名義GDP。當(dāng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)暖時(shí)，A股相對港股率先取得超額收益；當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、“預(yù)期”兌現(xiàn)，港股相對A股超額收益條件更有利。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面角度，在經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期轉(zhuǎn)化為“現(xiàn)實(shí)”的階段，港股表現(xiàn)優(yōu)于A股，且持續(xù)性較長。2007年以來，港股14次超額收益行情中，有9次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“預(yù)期”兌現(xiàn)跡象，其中有6輪持續(xù)時(shí)間在半年以上，最長近1年。

　　A股方面，二季度，A股市場或仍處于顛簸向上的行情，結(jié)構(gòu)性機(jī)會絕對占優(yōu)。但向上行情需觀察國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況及政策面催化，A股市場上市公司業(yè)績修復(fù)情況，以及資金面的表現(xiàn)。結(jié)合行業(yè)估值、流動性等分析，銀河證券建議關(guān)注以下三條主線輪動：

　　(1)國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：計(jì)算機(jī)、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科創(chuàng)領(lǐng)域。(2)中國特色估值重塑主題：能源、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等；(3)消費(fèi)：食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)、新能源消費(fèi)等。

　　港股方面，短期內(nèi)港股市場可能受內(nèi)外部擾動因素影響出現(xiàn)波動，不過市場目前有較好的抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力?？紤]到市場存在下行防護(hù)，但短期上漲空間也可能受限，因此中金公司（601995）建議采取“啞鈴型”策略：關(guān)注高分紅潛力的國企（分紅現(xiàn)金流）、增長確定性好的優(yōu)質(zhì)成長板塊（經(jīng)營性現(xiàn)金流，如部分互聯(lián)網(wǎng)、以及軟件與硬件板塊）。