■桂浩明

　　在六連陽(yáng)之后，本周A股市場(chǎng)又開(kāi)始了整理。好不容易收復(fù)的3300點(diǎn)一度面臨沖擊。在整個(gè)一季度，大盤(pán)的運(yùn)行顯得步履蹣跚，而這種一波三折的走勢(shì)，在進(jìn)入四月份以后仍然沒(méi)有得到有效的改變，可能還將進(jìn)一步延續(xù)。

　　從表面來(lái)看，本周股市的調(diào)整與AI板塊的降溫有關(guān)。一段時(shí)間來(lái)，隨著廣義信息領(lǐng)域中科技的突破，以具備人工智能為特征的新一代信息產(chǎn)品開(kāi)始受到廣泛關(guān)注，并且在股市上形成了以AI題材為代表的全新熱點(diǎn)。而隨著越來(lái)越多投資者的參與，該題材也不斷走強(qiáng)，其中還涌現(xiàn)除了一批在短期內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番的牛股，市場(chǎng)氛圍也為之一變。但是，畢竟現(xiàn)在的AI產(chǎn)品大多數(shù)還不是很成熟，且在推廣中更是存在不少非技術(shù)方面的阻力。在這樣的背景下，大漲之后的AI題材自然需要調(diào)整，而它在此時(shí)的下跌，對(duì)剛集聚起來(lái)的人氣無(wú)疑是有明顯影響的。

　　值得一提的是，本周滬深交易所主板首批按注冊(cè)制規(guī)則發(fā)行的新股上市，此舉意味著我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)全面實(shí)施了注冊(cè)制改革，在市場(chǎng)化的道路上又邁出了一大步，這當(dāng)然是件好事。而主板市場(chǎng)上10只注冊(cè)制新股的集中上市，盡管從擴(kuò)容的角度來(lái)說(shuō)規(guī)模還是比較有限，但是對(duì)市場(chǎng)的吸引力還是很大的。當(dāng)天這10只股票大幅度上漲，反映了人們對(duì)其抱有很高的熱情。這樣一來(lái)，一方面是營(yíng)造了較為活躍的炒作新股的氛圍，但同時(shí)也不可避免地使得大盤(pán)的資金在流向上出現(xiàn)了一定的分流。由于上市當(dāng)天定價(jià)偏高，這批新股隨后就普遍下跌。這種高開(kāi)低走的行情，對(duì)市場(chǎng)人氣來(lái)說(shuō)是有較為明顯的挫傷，也成為此間股市下行的一大因素。

　　當(dāng)然，不可否認(rèn)的還在于，在AI題材出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，如果大盤(pán)藍(lán)籌股能夠崛起形成熱點(diǎn)輪動(dòng)，那么市場(chǎng)也許還是可以延續(xù)上行的態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，隨著“中特估”提法的出現(xiàn)，人們對(duì)該題材的關(guān)注也在增強(qiáng)。但是大家也發(fā)現(xiàn)，雖然一段時(shí)間大盤(pán)藍(lán)籌股一度也有所表現(xiàn)，但總體而言是弱于各界的預(yù)期。這里的一個(gè)重要原因是受多重因素影響，今年以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并不是非常強(qiáng)勁。相關(guān)的先導(dǎo)數(shù)據(jù)與高頻數(shù)據(jù)也提示出，社會(huì)需求不旺，生產(chǎn)活動(dòng)的景氣度較低。剛公布的CPI與PPI數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)濟(jì)在某種程度上有出現(xiàn)通縮跡象的擔(dān)憂。顯然，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不特別強(qiáng)勁的背景下，股市不可能出現(xiàn)大行情，特別是其中的大盤(pán)藍(lán)籌股，客觀上會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)而導(dǎo)致市盈率被動(dòng)提高的問(wèn)題。雖然從估值水平來(lái)說(shuō)，它們目前的價(jià)格仍然不算高，而且有的在股息率上也很有競(jìng)爭(zhēng)性。但問(wèn)題是當(dāng)投資者對(duì)其發(fā)展前景并不能看得太清楚的時(shí)候，自然會(huì)影響其長(zhǎng)期投資的意愿，從而弱化對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股的介入。于是，在眼下就不太可能指望大盤(pán)藍(lán)籌股來(lái)一波行情以接力AI題材。在結(jié)構(gòu)性行情中，不同板塊的此起彼伏是一種常見(jiàn)現(xiàn)象，而現(xiàn)在“彼”伏卻“此”未起，當(dāng)然大盤(pán)就要向下調(diào)整了。

　　不過(guò)，雖然在本周初大盤(pán)出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，但隨后還是較快就止跌企穩(wěn)了，AI板塊呈現(xiàn)卷土重來(lái)之勢(shì)?？磥?lái)，這波調(diào)整的級(jí)別不高，基本上還是屬于震蕩的范疇。這也并非偶然，因?yàn)閺暮暧^面來(lái)說(shuō)，盡管一季度的復(fù)蘇較弱，但在各方面的不懈努力下，情況正在逐漸得到改善，特別是信貸資金的大量投入會(huì)逐漸產(chǎn)生作用，所以人們對(duì)二季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局普遍還是較為看好的，這樣就對(duì)股市行情構(gòu)成了一定的支撐。而隨著財(cái)政政策的發(fā)力，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)會(huì)有所加快，這對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股將構(gòu)成利好。而AI題材不管在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，普遍認(rèn)為是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及社會(huì)生活有著極大的影響，其發(fā)展前景十分廣闊?，F(xiàn)在的調(diào)整，在某種程度上也是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，那些魚(yú)目混珠的品種會(huì)就此出局，而在這方面具備真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，則完全有理由走出新一輪的上漲行情。從這個(gè)意義上看，也可以說(shuō)盡管今年的春季行情一波三折，但震蕩向上的態(tài)勢(shì)卻未曾改變，投資者對(duì)四月份的行情，還是可以有所期待的。