■ 韓忠益

　　上周，筆者就市場追逐大科技板塊分析認為，“景氣度持續(xù)高漲，是資金愿意追漲大科技板塊的主要原因，但對短期內(nèi)漲幅過大的品種還是要留點神，畢竟最終證偽的依然是業(yè)績維度。股價的漲幅與業(yè)績的增速，才是市場理性的歸宿。因此，在大股東們減持過程中，會有不斷出現(xiàn)的各類小作文干擾中小投資者的理性判斷，千萬不要輕信小作文說的三輪、四輪上漲。一般二輪拉升已經(jīng)算是很幸運了。主升浪結(jié)束后，后面多是打掃戰(zhàn)場式邊拉邊撤，當(dāng)你相信還有第三、第四輪上漲時，可能機構(gòu)正在悄悄出貨離場?！北局艽罂萍及鍓K明顯分化，而分化的導(dǎo)火索與業(yè)績優(yōu)劣有很大關(guān)系。

　　4月24日晚，今年的大牛股佰維存儲發(fā)布一季報，其虧損1.26億元，同比大降908%。這是該公司連續(xù)第二個季度虧損，且虧損程度大幅增加。公司方面的解釋是，報告期內(nèi)全球消費電子行業(yè)需求疲軟，對半導(dǎo)體存儲產(chǎn)品的需求劇烈下降，存儲產(chǎn)品價格下滑，行業(yè)整體市場表現(xiàn)短期內(nèi)劇烈波動。這也直接導(dǎo)致在存貨方面，佰維存儲連續(xù)兩個季度增加，2023年一季度為27.61億元，相對于上一季度增長了41%。而此前，吹票佰維存儲的小作文對此視而不見，相對于公司13.99元的發(fā)行價，2022年12月30日上市的佰維存儲，不到4個月最高漲幅竟達672%，即便從今年1月1日算起，漲幅也是2023年以來最大的牛股之一。4月25日一開盤，佰維存儲大跌超18%，逼近跌停，收盤下跌超過16%。

　　GTP龍頭股三六零（601360）2022年年報及2023年一季報顯示，去年公司總營收95.21億元，同比下降12.54%，歸屬于母公司所有者的凈虧損22.04億元，上年同期凈利潤9.02億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。這也是三六零自2018年回A以來首次出現(xiàn)年度虧損。而今年一季度，公司總收入約19.66億元，同比下降22.17%，凈虧損1.86億元，去年同期為盈利2.22億元?？拼笥嶏w（002230）一季度凈虧損5789.5萬元，上年同期凈利潤為1.11億元。寒武紀(jì)財報顯示，自2017年公布財務(wù)數(shù)據(jù)以來，公司一直處于虧損中。而其發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2022年凈虧損達11.66億元，較上年同期虧損擴大41.4%。從2017年至2022年，這家公司6年期間合計虧損金額約為40.26億元，而其股價年內(nèi)漲幅已超過350%，市值進入千億俱樂部。

　　與佰維存儲同一日發(fā)布業(yè)績的還有江波龍（301308）。該股一季度也虧損2.81億元，同比大降273%。從財報看，公司是基于謹(jǐn)慎性原則，對合并報表范圍內(nèi)截至2023年3月31日的各類存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等各類資產(chǎn)進行了全面清查，對各類存貨的可變現(xiàn)凈值，應(yīng)收款項回收的可能性，固定資產(chǎn)、在建工程及無形資產(chǎn)的可變現(xiàn)性進行了充分的評估和分析，認為上述資產(chǎn)中部分資產(chǎn)存在一定的減值跡象，對其中存在減值跡象的資產(chǎn)相應(yīng)計提了減值損失。給人感覺似乎更像財務(wù)洗澡，于是，同樣是虧損，該股當(dāng)日在滬深兩市大挫的背景下，還上漲了1.49%。

　　不僅是TMT股票在業(yè)績披露季上躥下跳，其他板塊的個股也是幾家歡樂幾家愁。從最新的公募基金前百名重倉股按持股總市值排名看，今年一季度，公募基金前十大重倉股分別為貴州茅臺（600519）、寧德時代（300750）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、騰訊控股、藥明康德（603259）、邁瑞醫(yī)療（300760）、山西汾酒（600809）、金山辦公和陽光電源（300274）。而恰恰是CRO龍頭藥明康德在4月25日帶崩了創(chuàng)新藥概念。藥明康德一季報顯示，單季度實現(xiàn)營業(yè)收入89.6億元，同比增長5.77%。這是藥明康德自2018年上市以來，首次單季度收入增速降至個位數(shù)。雖然這不影響藥明康德的凈利潤增長——一季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤21.68億元，同比增長31.97%。凈利潤增速依舊漂亮，但卻還不到去年、前年全年增速的一半。這是公司自2018年上市以來，首次單季度收入增速降至個位數(shù)。藥明康德稱，這主要是由于中國客戶需求下降，從而新項目數(shù)量減少，未來收入增長貢獻將主要來自于藥品銷售分成收入。當(dāng)日該股直接封死在跌停位置。事實上，自2021年7月藥明康德創(chuàng)下171.64元的歷史股價高位以來，股價已經(jīng)跌去了六成。

　　有意思的是，偏股型基金一季度對新能源等相關(guān)行業(yè)減倉明顯，就在人們對此一頭霧水時，鋰電池概念多股遭遇業(yè)績爆雷驚醒了夢中人，一季報虧損或凈利潤同比大幅下降的新能源概念股比比皆是：長遠鋰科公告，2023年一季報歸母凈利潤92.94萬元，同比下跌99.69%；江特電機（002176）公告，一季報凈利潤5064.81萬元，同比下降92.39%；天力鋰能（301152）公告，一季報凈利潤同比下降99.15%；蔚藍鋰芯（002245）公告，一季度虧損1254.96萬元；勝華新材（603026）公告，一季度凈利潤預(yù)降98%。上述公司在談及業(yè)績大降的原因時均在財報中表示是上游產(chǎn)品、材料價格下跌，導(dǎo)致毛利下降?？磥碓牧蟽r格步入下行周期，給鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)帶來了巨大的沖擊和挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)格局也正在迎來新變化。

　　很明顯，從新能源中移出來的資金已經(jīng)殺入TMT行業(yè)，但經(jīng)過年初以來的快速上漲，TMT行業(yè)同樣面臨炒過頭就會一地雞毛的窘境。通過已經(jīng)公布的年報和一季報，我們看到，不少TMT公司的凈利潤只有幾百萬、幾千萬甚至是虧損的，卻要撐起幾百億、上千億的市值，估值明顯高啦。