“科技的發(fā)展不是均勻的，而是以浪潮的形式出現(xiàn)。對個人來講，看清楚浪潮，趕上浪潮，便不枉此生?！薄独顺敝畮p》的作者吳軍在其書中寫道。

　　將這本書奉為經(jīng)典的銀華基金基金經(jīng)理王浩，與吳軍的觀點不謀而合：“預(yù)判未來是一件極其困難的事，一定要將投資置身于確定的時代大趨勢上，只有順應(yīng)趨勢才能預(yù)判未來?！?/p>

　　2023年開年，AI浪潮以不可阻擋之勢奔涌而來，成為時代強音?！癆I技術(shù)的崛起是過去10多年來最重要的一次技術(shù)進步，它將站上時代的浪潮之巔。”面對這一浪潮，王浩在深思熟慮后，開始將關(guān)注點轉(zhuǎn)移到AI賽道。

　　除此之外，王浩認為，時代的底色呼喚投資圍繞國產(chǎn)化、低碳化和智能化這三個主旋律展開?！肮夥⒑Ｉ巷L(fēng)電、氫能等清潔能源未來成長空間巨大，投資價值突出?！庇谑?，近日王浩帶著擬由他管理的一只主題基金——銀華清潔能源產(chǎn)業(yè)混合基金與投資者見面，希望與投資者共同感知時代脈搏，收獲成長果實。

　　基于時代背景選擇成長股

　　“我就是旗幟鮮明地做成長股投資，賺業(yè)績成長的錢，拒絕零和博弈?！泵看握劶巴顿Y的底層邏輯，王浩總是開門見山。

　　在他看來，成長股投資就是在時代背景下去選擇成長股，選擇與時代契合、最有成長性的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)趨勢。“成長是很稀缺的，不可能到處都是。因此，我們所有的投資都是基于時代的潮流，只有和時代主旋律相匹配，才能找到最優(yōu)質(zhì)的成長股?！痹诖嘶A(chǔ)上，王浩會選擇“用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和供給滿足社會需求，為社會創(chuàng)造價值”的企業(yè)，這也構(gòu)成了他投資的簡單框架。

　　王浩分享了他從業(yè)以來如何跟隨時代背景選擇成長股：“2008年到2018年，時代的背景是城鎮(zhèn)化。我們當時關(guān)注了很多和城鎮(zhèn)化相關(guān)的建材、設(shè)備、家電等標的。2019年之后，我堅定地認為時代的背景已經(jīng)從過去的城鎮(zhèn)化、全球化，變成了逆全球化和智能化、低碳化，因此，2019年以后投資基本上都圍繞國產(chǎn)化、低碳化和智能化這三個主要的時代潮流。”

　　緊扣時代潮流，王浩會從中觀維度入手，選擇有成長性的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，在其中選擇優(yōu)質(zhì)個股，結(jié)合景氣、質(zhì)地和估值三項指標權(quán)衡，選出滿足預(yù)期收益率的標的，用多個行業(yè)的多個標的，構(gòu)建其投資組合。

　　“景氣、質(zhì)地、估值并不是僵化的、靜態(tài)的，而是要看得更遠?！蓖鹾平忉?，要看一年之后，這只股票的景氣、質(zhì)地當?shù)闷鹪鯓拥墓乐怠?/p>

　　“為什么2022年初電動車的銷量很好，但股價卻直線下跌？”王浩拋出這一問題，進一步舉例解釋，2022年初，電動車的銷量有300萬輛，滲透率很低，只有15%，但電動車的股價對應(yīng)到第二年，也就是2023年的估值水平20倍，就意味著今年電動車銷量達到900萬輛，對應(yīng)的滲透率達45%?！?5%的滲透率已經(jīng)是成長股投資不可逾越的一條紅線了。”王浩強調(diào)。

　　王浩也以此解釋了為什么景氣度趨勢投資方法會在2022年失效?！霸陔妱榆嚬蓛r大幅下跌之前的一段時間內(nèi)，它的景氣度非常高，但是股價表現(xiàn)并不突出。”在他看來，景氣度是“術(shù)”而非“道”，“道”永遠是企業(yè)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這是投資的根本。而景氣度并不是一個絕對值，而是讓人們相信自己預(yù)判的一種輔助手段?！熬皻舛炔⒎潜匦瑁膊皇怯肋h正確，只是一個短期的驗證。如果對自己未來的判斷足夠有信心，即便短期逆著景氣度也敢于下手。”

　　“景氣度投資只是我們面對未來不確定性的一種自我保護，但市場一定是基于遠見的?！蓖鹾票硎尽?/p>

　　AI浪潮勢不可擋

　　市場并非永遠正確。

　　2022年下半年，除了電動車以外的光伏、儲能等新能源概念也進入下跌區(qū)間，直到目前這些板塊的景氣度依然很高，但股價表現(xiàn)不佳。這讓王浩非常困惑：“這是否是電動車行情的預(yù)演？雖然景氣度很高，但已經(jīng)透支了長期空間？”

　　“到目前為止，我還無法證明市場是對的?！蓖鹾浦毖?，電動車的銷量有明顯的天花板，當銷量達到900萬輛時，估值就會變得很低。但光伏的成長空間無法預(yù)設(shè)天花板，理論上，光伏的天花板可以很高，只要技術(shù)不斷進步，發(fā)電成本不斷下降，裝機量就會不斷增長，甚至可以直接用來制氫。

　　直到今年3月AI熱潮到來，才讓王浩不再糾結(jié)?！癆I這件事太重要了、太誘人了，這是過去10多年來最重要的一次技術(shù)進步。”王浩興奮地說。

　　“其實2016年AI技術(shù)已經(jīng)爆發(fā)過一次，并在各行各業(yè)獲得了突破性的應(yīng)用。但這一波的AIGC是為了生成內(nèi)容，之前的AI是判斷性的AI。AIGC是過去沒有出現(xiàn)過的，是可以創(chuàng)造東西的AI?！蓖鹾普f，“ChatGPT發(fā)布時，我就覺得這是一項神奇的、非常有前途的技術(shù)。在去年12月份我就高度關(guān)注了。當時認為這是一件特別好玩的、有前景的技術(shù)。之后出現(xiàn)了一個對投資有意義的節(jié)點：ChatGPT被接入Office，Copilot發(fā)布，這是非?！植馈氖录^去從來沒有見過一個從技術(shù)到產(chǎn)品這么快的過程，僅僅用了幾個月的時間就變成了成熟的產(chǎn)品。半個月后，某半導(dǎo)體公司召開發(fā)布會，為AI提供了更方便的算力和公共服務(wù)，這意味著從技術(shù)到產(chǎn)品，用了2、3個月的時間，從產(chǎn)品到爆發(fā)僅用了兩周的時間?？戳诉@場發(fā)布會，我徹夜難眠?！蓖鹾萍殧?shù)了自己布局AI的心路歷程。

　　今年以來，AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股的快速上漲，也讓市場擔心是否已經(jīng)漲過了頭？“AI剛剛冒出一點曙光，何談終局？”王浩一句反問鮮明地拋出自己的觀點，“現(xiàn)在說‘漲過頭’還為時尚早，目前傳媒板塊中有很多公司市盈率在20倍左右，還處在歷史估值水平的中游以下?！?/p>

　　不過，經(jīng)過一輪普漲，AI的行情開始向確定性集中?！澳切┯写_定性收益的，將成為市場的靈魂?！蓖鹾普f，AI產(chǎn)業(yè)鏈上確定能成功的行業(yè)并不是很多，比如，和算力相關(guān)的硬件需求是確定的，游戲板塊估值低且收益確定。但計算機和傳媒板塊中很多業(yè)態(tài)需要努力擁抱AI，擁抱了是否一定會成功，未來3-5年收益是否可持續(xù)都存在很大的不確定性。

　　對于AI個股的選擇，王浩會從三個方面進行考量，是否對行業(yè)賦能、是否產(chǎn)生收益以及收益是否可持續(xù)?！癆I具有指數(shù)級成長的機會，TMT行業(yè)中可選的股票很多?！彼f。

　　清潔能源成長空間巨大

　　在王浩看來，雖然AI的浪潮無法阻擋，但清潔能源依然是時代強音?！扒鍧嵞茉慈匀环浅Ｓ型顿Y價值?！蓖鹾茝娬{(diào)。

　　“光伏經(jīng)過幾十年的快速發(fā)展，已經(jīng)是全球廉價、公平、具有持續(xù)性的能源，在俄烏沖突爆發(fā)后，全球光伏需求的確定性非常高?！睂τ诠夥?，王浩如是說，盡管目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力并不算高，但整個行業(yè)的盈利能力是可持續(xù)的。

　　對于光伏行業(yè)存在的同質(zhì)化競爭問題，王浩表示：“前些年光伏的發(fā)展是靠政策支持，補貼退坡時，光伏行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)會變差、競爭會惡化。但需求高漲時，即便有價格戰(zhàn)，企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)也非常好，所以我相信光伏企業(yè)的盈利能力。雖然現(xiàn)在看上去已經(jīng)很高，但實際上持續(xù)性遠比我們想的要好?！?/p>

　　“海上風(fēng)電的發(fā)展空間非常大?！蓖鹾埔彩挚春煤Ｉ巷L(fēng)電，“海風(fēng)發(fā)電的穩(wěn)定性高，雖然目前成本比光伏略高，但綜合的社會成本和光伏相比吸引力并不低，所以裝機的空間和吸引力非常高，也處于快速成長期?！?/p>

　　對于儲能，王浩認為：“隨著光伏發(fā)電的比例越來越接近主力能源，一定要有足夠多的儲能與之相匹配，才能完成這個使命，因此，儲能的增速一定在光伏增速的基礎(chǔ)上，還有幾倍的發(fā)展空間?！?/p>

　　“2023年是氫能的啟動元年?！痹谕鹾瓶磥恚瑲淠苁墙鉀Q光伏發(fā)電不穩(wěn)定和銷量問題的另一種形式，它讓清潔能源發(fā)展空間變得更大、更強。

　　“我相信，光伏、海上風(fēng)電、氫能等清潔能源的空間非常大，現(xiàn)在只是剛剛起步?！蓖鹾齐y掩對清潔能源的信心。他認為，未來5到10年，清潔能源有很大的成長空間，投資價值非常突出。

　　對于正在發(fā)行的銀華清潔能源產(chǎn)業(yè)混合基金，王浩介紹，這是一只非常清晰的主題基金，會投資于清潔能源的發(fā)電以及相關(guān)的輔助設(shè)備、材料等公司?！氨M管最近幾個月該板塊下跌較多，但我們一直相信低碳經(jīng)濟是主旋律?！蓖鹾普f。

　　來源：·中證網(wǎng)作者：□本報記者張凌之