上周A股市場回調(diào)，上證指數(shù)上漲0.04%，滬深300指數(shù)下跌0.65%，全A下跌0.89%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.97%。從行業(yè)表現(xiàn)看，家電、傳媒、通信、銀行等漲幅居前，新能源、軍工、化工、機(jī)械等跌幅居前。市場表現(xiàn)為高股息和科技兩個(gè)方向較為強(qiáng)勢。兩市日均成交8963億元，較前一周小幅縮量。

　　5月份的價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)仍然比較弱，CPI小幅回升至0.2%，PPI繼續(xù)下探至-4.6%，近幾個(gè)月均面臨著較高的基數(shù)效應(yīng)，去年的二季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于大幅上行的局面，因此6月份價(jià)格指數(shù)仍有可能處于較低水平。這為貨幣政策維持較為寬松的狀態(tài)創(chuàng)造了良好的條件。

　　六大國有行人民幣存款利率再次下調(diào)，繼去年之后新一輪存款利率下調(diào)開啟，部分股份行跟進(jìn)，預(yù)期城商行、農(nóng)商行等在未來也會(huì)跟隨下調(diào)。2022年居民存款新增近18萬億元，同比多增近8萬億元，截至今年一季末，居民存款繼續(xù)增加9.9萬億元，定期存款增速達(dá)到了22%的水平，存款定期化非常明顯。究其原因有兩個(gè)，一是房地產(chǎn)價(jià)格下行，導(dǎo)致居民購房意愿下降，由此貢獻(xiàn)4-5萬億元的存款；二是當(dāng)前面臨著穩(wěn)定高收益資產(chǎn)的匱乏，在房地產(chǎn)市場繁榮的時(shí)期，信托等金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)行底層資產(chǎn)為非標(biāo)的產(chǎn)品，非標(biāo)資產(chǎn)對應(yīng)的是地產(chǎn)項(xiàng)目，如今非標(biāo)產(chǎn)品基本停滯。理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，去年底發(fā)生了一定的虧損，這也導(dǎo)致居民存款向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的速度下降。

　　如今定期存款利率下調(diào)后，居民存款增速有望放緩，一方面可能會(huì)加大消費(fèi)的支出，當(dāng)然這需要居民支出意愿的增強(qiáng)，另一方面則會(huì)向預(yù)期回報(bào)穩(wěn)定的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為股市將是一個(gè)較好的流入方向，因?yàn)楫?dāng)前A股市場的估值處于歷史較低水平，并有著大量的高股息、盈利較為穩(wěn)定的公司。6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上表示，上市公司2022年度分紅派現(xiàn)金額首次突破2萬億元，下一步將認(rèn)真抓好新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案的實(shí)施，會(huì)同有關(guān)方面著力完善長效化的綜合監(jiān)管機(jī)制，持續(xù)提高信息披露質(zhì)量。近年來A股上市公司信息披露質(zhì)量顯著提高，監(jiān)管力度也在加強(qiáng)，這非常有利于優(yōu)質(zhì)的上市公司估值提升，業(yè)績穩(wěn)健、重視股東回報(bào)的公司有望成為中長線資金加大配置的方向。

　　A股市場經(jīng)歷了顯著回調(diào)后已經(jīng)明顯企穩(wěn)，近期繼續(xù)加碼逆周期調(diào)節(jié)的呼聲很高，一些產(chǎn)業(yè)政策如商務(wù)部組織開展汽車促銷活動(dòng)、二線城市限購放松等陸續(xù)推出，政策更加積極友好，市場值得更加樂觀。市場結(jié)構(gòu)方面，短期可能是較為均衡的局面，我們堅(jiān)定看好盈利穩(wěn)定向好且股息率較高的板塊、符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊以及業(yè)績增速穩(wěn)步抬升的醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。