下半年的第一個(gè)交易日，整個(gè)資本市場(chǎng)表現(xiàn)出了活力。時(shí)隔多日之后，A股市場(chǎng)再度突破萬億成交額，個(gè)股亦是漲多跌少。最為重要的是人民幣走勢(shì)發(fā)出了特別信號(hào)：一是中間價(jià)持續(xù)較大幅度低于上個(gè)交易日收盤價(jià)；二是美元兌離岸人民幣走勢(shì)出現(xiàn)了30分鐘級(jí)別的頂背離，這在此前并不多見。

　　權(quán)益市場(chǎng)層面，更是四大利好集體發(fā)力。一是降息預(yù)期與資產(chǎn)荒背景之下，高息策略依然受到資本追捧，而市場(chǎng)也將很快進(jìn)入到2022年年報(bào)高息股派息密集實(shí)施期；二是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)逐漸明顯，財(cái)新PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月收于50以上；三是保險(xiǎn)業(yè)似乎迎來了普遍的業(yè)績修復(fù)和困境反轉(zhuǎn)；四是外圍無論是經(jīng)濟(jì)還是股市似乎都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于此前的市場(chǎng)預(yù)期，而且趨勢(shì)還在延續(xù)。

　　那么，這是否也意味著2023年度最好的機(jī)會(huì)正在到來？

　　大反攻日

　　今天，A股市場(chǎng)集體反攻。滬指放量反彈收漲1.31%，保險(xiǎn)、汽車整車板塊領(lǐng)漲，兩市成交金額重上萬億級(jí)別。

　　從結(jié)構(gòu)來看，中字頭及以保險(xiǎn)為首的大金融板塊反彈，中國軟件、中鋼國際（000928）雙雙漲停，新華保險(xiǎn)（601336）大漲7%，東吳證券、中國太保（601601）、浙商銀行（601916）、中國石油等紛紛大漲。

　　旅游、食品等大消費(fèi)板塊走強(qiáng)。值得一提的是，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈亦集體拉升，眾泰汽車（000980）、中通客車（000957）、賽力斯（601127）、金龍汽車（600686）、浙江世寶（002703）、廣東鴻圖（002101）等多股漲停。以買賣成交額口徑，北向資金凈買入近27億元。

　　A50的表現(xiàn)更為亮眼，該指數(shù)一度飆升2%以上，并且保持著全天強(qiáng)勢(shì)。

　　港股市場(chǎng)表現(xiàn)更為搶眼，恒生科技指數(shù)一度大漲超4%，恒指、國企指數(shù)集體飆升。最近港股的表現(xiàn)甚至要強(qiáng)過A股。從某種程度上來看，港股和北上資金亦是觀察外資對(duì)中國資產(chǎn)態(tài)度的一個(gè)窗口。

　　人民幣發(fā)出特別信號(hào)

　　今天人民幣的表現(xiàn)亦偏強(qiáng)。早上曾一度升值超過150點(diǎn)，午后升值幅度有所收窄，但這發(fā)生在美元指數(shù)大幅飆升的背景之下。相比之前美元?dú)⒌?，人民幣持續(xù)貶值的情況，已經(jīng)有較大改觀。

　　更值得一提的是，人民幣已經(jīng)發(fā)出了兩大積極信號(hào)。一是中間價(jià)持續(xù)較大幅度低于上個(gè)交易日收盤價(jià)，且人民幣中間價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)多日以來的首次下跌，跌幅達(dá)到101點(diǎn)；二是美元兌離岸人民幣走勢(shì)出現(xiàn)了30分鐘級(jí)別的頂背離，這在此前并不多見。而且往往意味著，美元兌離岸人民幣接近中短期的頂部區(qū)間，人民幣貶值的空間可能并不太大了。

　　招商證券也認(rèn)為，人民幣匯率已經(jīng)處于貶值尾聲，下半年大概率重回升值通道。疫后美國乃至全球通脹中樞上移，2022年10月就是本輪美元指數(shù)的大頂。首先，目前是始于2011年的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移下半場(chǎng)，通脹中樞本就會(huì)抬升。第二，疫后美國勞動(dòng)力供給減少，加上制造業(yè)本土化（與第一點(diǎn)不矛盾，越南等產(chǎn)業(yè)承接國體量有限），勞動(dòng)力成本勢(shì)必維持高位。第三，疫后制造業(yè)區(qū)域化、本土化趨勢(shì)將增加全球?qū)τ谫Y源品的需求，加上過去數(shù)年資本開支不足，資源品價(jià)格或高位震蕩甚至存在進(jìn)一步上行風(fēng)險(xiǎn)。三點(diǎn)積極變化意味著人民幣匯率處于貶值尾聲，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中國出口將再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。第二，美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲、歐央行則勢(shì)必繼續(xù)加息，這一反差下美元或?qū)⒅匦录铀傧滦?。第三，今年并非避險(xiǎn)大年，今年底到明年初之前美元由避險(xiǎn)需求帶來的上行動(dòng)能減弱。波動(dòng)加大很可能是國際化背景下的人民幣匯率新常態(tài)。

　　此外，中國外匯交易中心發(fā)布通知稱，自7月3日起終止掛鉤美元倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)相關(guān)產(chǎn)品交易，調(diào)整后，相關(guān)產(chǎn)品掛鉤的美元浮動(dòng)利率基準(zhǔn)包括美元擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)和境內(nèi)美元同業(yè)拆放參考利率(CIROR)。值得一提的是，近日，多家主要銀行下調(diào)美元存款利率。

　　四大利好涌現(xiàn)

　　目前，決定人民幣走勢(shì)的可能還有一個(gè)重要因素：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并沒有此前預(yù)期的那么強(qiáng)，但也沒有最近預(yù)期的那么弱。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)逐漸明顯，財(cái)新PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月收于50以上。這也是股市的一大利好。

　　第二大利好則是在降息預(yù)期與資產(chǎn)荒背景之下，高息策略依然受到資本追捧，而市場(chǎng)也將很快進(jìn)入到2022年年報(bào)高息股派息密集實(shí)施期。比如，四大行的派息以往基本上都在7月中旬前后。在經(jīng)過前期的調(diào)整之后，對(duì)于追逐高息的機(jī)構(gòu)來說，“中特估”這類股票目前的位置相對(duì)比較合理。

　　從今天市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，保險(xiǎn)股表現(xiàn)普遍較好，這也給市場(chǎng)的綜合指數(shù)提供了較大的支撐。保險(xiǎn)股困境反轉(zhuǎn)的勢(shì)頭可能超過市場(chǎng)預(yù)期。以今天漲幅居前的中國太保為例，東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為太保壽險(xiǎn)2023年下半年NBV增速存在壓力，一方面業(yè)務(wù)基數(shù)較高，另一方面隊(duì)伍新增表現(xiàn)存在壓力。同時(shí)當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2023年三季度新單預(yù)期較低，但實(shí)際炒停售時(shí)間晚于預(yù)期的年中，抑或是2023年三季度實(shí)際銷售情況繼續(xù)保持穩(wěn)定，則有望帶領(lǐng)行業(yè)和公司估值進(jìn)一步修復(fù)。此外，新華保險(xiǎn)的情況亦值得關(guān)注。

　　外圍市場(chǎng)持續(xù)超預(yù)期，日本更是創(chuàng)下33年最好表現(xiàn)。受惠美國最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)勁，投資者情緒有所改善，緩解對(duì)加息的擔(dān)憂，美國股票基金截至6月28日的一周內(nèi)吸引資金流入。據(jù)Refinitiv Lipper數(shù)據(jù)顯示，投資者上周賣出價(jià)值約165億美元基金后，凈購入21億美元的美國股票基金。這無疑會(huì)帶動(dòng)全球權(quán)益類資本的做多情緒。