8月初大盤沖至現(xiàn)階段性高點后持續(xù)震蕩回落，市場缺乏持續(xù)熱點，賺錢效應(yīng)明顯下滑。伴隨著指數(shù)的回調(diào)，成交量整體萎縮明顯。

　　有分析指出，雖然大盤持續(xù)弱勢震蕩，但整體下調(diào)空間不大，探出低點后有望迎來回升。投資者可在近期震蕩中逢低關(guān)注兩條主線，一條是消費復蘇，重點關(guān)注處于景氣回升之中的旅游酒店、航空；一條是相對受益人民幣貶值的出口型行業(yè)，如紡織服裝、國際工程等。

　　旅游酒店：恢復度進一步提高

　　今年以來受益于消費者出游需求增加，出行產(chǎn)業(yè)鏈整體漸進復蘇。旅游市場出游人次和旅游收入基本恢復至疫情前水平。根據(jù)中國旅游研究院預測，今年暑期是過去5年來旅游市場最熱暑期。考慮到已經(jīng)到來的“暑期檔”和國慶、中秋節(jié)假期的旺盛需求，以及供給側(cè)和政策面的積極影響，中國旅游研究院調(diào)高全年預期，下半年對應(yīng)旅游人數(shù)為31.16億人次，對應(yīng)旅游收入為2.7萬億元，較2019年同期恢復度分別為106.5%、91.7%，相比上半年恢復度進一步提高。

　　從行業(yè)各子版塊來看，山西證券分析師王馮表示，酒店行業(yè)中，中高端酒店經(jīng)營彈性較強。國內(nèi)酒店行業(yè)整體平均房價率先提升，目前已超2019年同期水平；中高檔酒店市場出租率恢復程度優(yōu)先于其他類型酒店。景區(qū)出行板塊中，客流回暖推動人均消費逐漸提升。旅游市場基本恢復至疫情前水平，人均消費仍有約15%增長空間。

　　板塊機會方面，南京證券（601990）分析師楊妍表示重點看好業(yè)績兌現(xiàn)能力強，受暑期等假期出行催化的相關(guān)公司。其中，頭部酒店集團憑借強大的品牌力和組織管理能力加速擴張，進一步提升市場份額，關(guān)注行業(yè)上行周期受益標的錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）；平民消費崛起，傳統(tǒng)景區(qū)通過內(nèi)容創(chuàng)新、直播引流、文創(chuàng)產(chǎn)品等方式探尋成長新機遇，寺廟游的興起也給部分景區(qū)帶來了空前的熱度，相關(guān)標的包括峨眉山A、黃山旅游（600054）、宋城演藝（300144）、九華旅游（603199）、曲江文旅（600706）、天目湖（603136）、中青旅（600138）、長白山（603099）等。出入境旅游供給加速修復，下半年出入境游復蘇有望提速，可關(guān)注出境游龍頭眾信旅游（002707）。

　　航空：步入盈利大周期起點

　　目前國際航班量恢復比例為48%，團隊游放開，國際航線需求進一步釋放，國慶內(nèi)外雙旺可期。有行業(yè)人士指出，市場需求有望隨GDP較快增長，供需錯配有望使客座率上升、票價上漲，航空公司從低點到高點的盈利彈性大。航空股基本面修復斜率加速，疊加投資者情緒低點，把握底部布局時點。

　　隨著基本面的修復，華創(chuàng)證券分析師吳一凡認為從三季度起，我國航空業(yè)真正步入盈利大周期起點。其一我們認為三季度或?qū)⒂瓉砣蚝剿緲I(yè)績同頻共振。我國航司二季度主業(yè)業(yè)績整體超預期，三季度彈性更值得期待。7月以來，航空暑運量價齊升，具備行業(yè)景氣度比較優(yōu)勢。結(jié)合行業(yè)7月量價水平，我們預計7月航司盈利可觀。其二我們認為行業(yè)供給邏輯清晰，預計本輪航空業(yè)的供給低增速或延續(xù)至2025年之后，且價格市場化改革以來，頭部航線的價格提升帶來盈利彈性。

　　浙商證券（601878）分析師李丹也表示，在當前時點，國內(nèi)航司在經(jīng)過過去三年的巨額虧損后，國內(nèi)航司低價戰(zhàn)略或不可持續(xù)，過去“以量換價”的定價邏輯已發(fā)生變化。短期來看，隨著國際線恢復，國內(nèi)線供給將趨于緊張，供需關(guān)系將進一步改善，有望實現(xiàn)量價齊升；中期來看，供給降速較為確定，出行需求有望持續(xù)爆發(fā)，若出現(xiàn)明顯供需差，航司可通過漲價步入盈利強周期，結(jié)合機票全價提升帶來的盈利中樞改善，航空供需大周期業(yè)績兌現(xiàn)有望超預期。基于預期彈性空間、業(yè)績兌現(xiàn)確定度，建議關(guān)注吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、中國國航（601111）、春秋航空、中國東航（600115）。

　　紡織服裝：復蘇將更加明確

　　雖然社會消費品零售總額增速受基數(shù)影響有所放緩，但整體保持穩(wěn)健恢復態(tài)勢。紡織服裝行業(yè)受消費信心不足等影響出現(xiàn)承壓。有分析指出，服裝消費整體仍受到消費信心不足等影響。行業(yè)仍有基數(shù)壓力，但隨著政策端預期逐漸明朗，消費信心有望得到一定改善，預計8月到年底的服裝消費復蘇將會更加明確。此外，受益人民幣貶值也是一大看點。

　　人民幣貶值對于紡織服裝行業(yè)來說，出口企業(yè)將從在手訂單、美元資產(chǎn)和未來訂單回流等三方面受益。有行業(yè)人士指出，紡織服裝概念A股上市公司中，不少企業(yè)出口占營業(yè)收入比重較高。美元是大多數(shù)出口企業(yè)的主要結(jié)算貨幣，因此人民幣對美元貶值使得國內(nèi)出口導向型企業(yè)多方面受益。首先，大部分出口企業(yè)的訂單仍然以美元計價為主，人民幣對美元貶值使得企業(yè)在手的訂單直接受益；其次，出口企業(yè)均有一定的美元現(xiàn)金和資產(chǎn)儲備，這部分資產(chǎn)將對人民幣升值；最后動態(tài)來看，出口企業(yè)的國際競爭力得以提升。

　　從行業(yè)細分領(lǐng)域來看，國泰君安證券分析師陳力宇指出，紡織制造訂單拐點將至，重視制造龍頭投資機會。在美國宏觀數(shù)據(jù)相對堅挺及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復。我們預計制造企業(yè)下半年訂單逐季改善的確定性較強，三季度為行業(yè)訂單拐點。建議關(guān)注長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團（300979）、偉星股份（002003）、新澳股份（603889）、臺華新材（603055）等；服裝家紡領(lǐng)域，考慮到基數(shù)原因，預計9月起服裝零售有望回歸高增速。建議關(guān)注低估值高股息標的海瀾之家（600398）、羅萊生活（002293）、富安娜（002327），其次關(guān)注終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（002154）、比音勒芬（002832）。

　　國際工程：把握“一帶一路”行情

　　國際工程企業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)較好，下半年將進入海外項目集中簽約階段，隨著部分重大海外項目落地，國際工程訂單有望實現(xiàn)集中爆發(fā)。國信證券分析師任鶴指出，國際工程企業(yè)中報預計實現(xiàn)高增，印證全年一帶一路高景氣，建議堅定把握秋季的“一帶一路”行情。

　　此外，也有分析指出，近期人民幣對美元快速貶值，由于國際工程公司一般持有美元凈頭寸，或未來將回收美元工程款，因此人民幣對美元貶值將產(chǎn)生較多匯兌收益，可關(guān)注相關(guān)標的交易性機會。

　　行業(yè)來看，隨著疫情管控優(yōu)化以后國際工程人員流通重新開始活躍，建筑企業(yè)海外訂單承接有望得到修復。另外，2023年是“一帶一路”十周年，高層對接在2023年也會更加密切，一大批重點海外工程訂單均有望落地。

　　東吳證券分析師黃詩濤指出，二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間。

　　今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長，相關(guān)基建需求也有望提升；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇將在今年舉辦，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預計更多政策支持有望出臺。疊加近期多重外事活動事件催化，海外工程業(yè)務(wù)有望受益。建議關(guān)注國際工程板塊中的中材國際（600970）、中工國際（002051）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）等。