市場(chǎng)回顧

　　上周市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.53%，深證成指下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.4%，科創(chuàng)50下跌3.56%。行業(yè)方面，軍工、煤炭、石油石化和電子行業(yè)領(lǐng)漲，而傳媒和電力設(shè)備表現(xiàn)較差，小盤價(jià)值風(fēng)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)受到外部流動(dòng)性沖擊，短期情緒指標(biāo)中性偏弱，中期維度市場(chǎng)已基本完成筑底，等待后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，我們繼續(xù)堅(jiān)定看多。

　　后市展望

　　隨著近期調(diào)控政策的不斷出臺(tái)，我們將在后續(xù)越來越多的宏觀數(shù)據(jù)中看到成效。穩(wěn)增長方面，逐漸向好的數(shù)據(jù)將持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢(shì)，根據(jù)最新的通脹數(shù)據(jù)，價(jià)格拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，8月宏觀數(shù)據(jù)相比7月環(huán)比改善顯著，后續(xù)或?qū)⒅鹪赂纳?。本輪A股盈利周期底部已基本在中報(bào)體現(xiàn)，在當(dāng)前市場(chǎng)整體庫存較低背景下，三季報(bào)有望成為新一輪周期上行的起點(diǎn)。防風(fēng)險(xiǎn)方面，一系列化債舉措正有序推進(jìn)，財(cái)政政策將更為主動(dòng)，徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的現(xiàn)狀，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，各項(xiàng)政策正在形成合力，薄弱環(huán)節(jié)將重新被夯實(shí)。資本市場(chǎng)方面同樣提振舉措不斷，險(xiǎn)資在滬深300、科創(chuàng)板和REITS投資的風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)，融資投資的保證金比例下調(diào)，這些均將邊際提振投資者信心，逐漸提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　海外的流動(dòng)性沖擊是近期市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整的主要原因，在美國部分超預(yù)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的沖擊下，美元、美債收益率反彈，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好。但近期美國就業(yè)和薪酬數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際回落，同時(shí)美國居民超額儲(chǔ)蓄已顯著下降，其經(jīng)濟(jì)韌性的支撐力正趨弱，人民幣匯率企穩(wěn)，后續(xù)雖然外資的流動(dòng)性沖擊仍可能反復(fù)，但邊際影響減弱。

　　綜合來看當(dāng)前處于國內(nèi)政策面、估值面、基本面、資金面共振時(shí)期，諸多行業(yè)將開始困境反轉(zhuǎn)，權(quán)益市場(chǎng)新的周期正在展開。配置上，我們繼續(xù)看好科技成長、消費(fèi)復(fù)蘇、央國企改革三大方向。