近年來(lái)，券結(jié)基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，越來(lái)越多的公募管理人開(kāi)始試水券結(jié)模式。截至9月13日，全市場(chǎng)已有832只券結(jié)基金，總規(guī)模約6600億元。其中，中小型公募基金參與券商結(jié)算模式積極性愈加高漲。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在財(cái)富管理大時(shí)代背景下，券結(jié)業(yè)務(wù)或可助力券商和公募實(shí)現(xiàn)雙贏。在進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式、支持中小基金管理人降本增效的背景下，券結(jié)基金規(guī)模有望進(jìn)入階段性上行區(qū)間。

　　總規(guī)模約6600億元

　　當(dāng)前公募基金主要存在兩種證券交易模式，在券商結(jié)算模式推出之前，公募基金普遍采用的是托管行結(jié)算模式。2019年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，標(biāo)志著券商結(jié)算模式由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)。得益于監(jiān)管對(duì)券商結(jié)算模式的推動(dòng)及其自身優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越多的基金產(chǎn)品在清算交收時(shí)選擇采用券商結(jié)算模式。

　　券商結(jié)算模式主要是指基金管理人先通過(guò)券商系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)盤(pán)交易，一系列交易通過(guò)券商渠道報(bào)給交易所，券商作為結(jié)算人參與者，與結(jié)算機(jī)構(gòu)中國(guó)結(jié)算進(jìn)行資金和證券的清算交收。也就是說(shuō)，原來(lái)基金的托管、結(jié)算主要由銀行負(fù)責(zé)，現(xiàn)在基金公司則可以選擇券商來(lái)提供托管和結(jié)算服務(wù)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全市場(chǎng)已有832只券結(jié)基金，總規(guī)模約6600億元。其中，2023年成立的券結(jié)基金已有164只。

　　除了新發(fā)基金采用券結(jié)模式外，部分存量基金也啟動(dòng)了證券交易模式的轉(zhuǎn)換。例如，9月13日東興基金發(fā)布公告稱，為了更好地滿足廣大投資者的理財(cái)需求，決定轉(zhuǎn)換東興興晟混合型證券投資基金的證券交易模式并修訂《托管協(xié)議》，上述轉(zhuǎn)換工作已于2023年9月12日完成。

　　從基金類型來(lái)看，早期采用券結(jié)模式的基金多為混合型或股票型基金，目前越來(lái)越多的債券型基金、FOF、QDII基金等也開(kāi)始采用券結(jié)模式。

　　中小公募加速推進(jìn)

　　近年來(lái)，中小型公募基金參與券商結(jié)算模式積極性愈加高漲，如東財(cái)基金、蜂巢基金、百嘉基金、博道基金等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券結(jié)業(yè)務(wù)或可助力券商和公募實(shí)現(xiàn)雙贏。

　　對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，從銷(xiāo)售層面看，券商擁有營(yíng)業(yè)部資源和銷(xiāo)售渠道等優(yōu)勢(shì)，公募基金可以有效利用券商的銷(xiāo)售渠道資源，提升產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)能力，豐富產(chǎn)品線布局。尤其是中小基金公司往往難以獲得銀行渠道的重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)支持，選擇券商結(jié)算模式、深度綁定券商渠道，可有效幫助其開(kāi)拓市場(chǎng)。

　　對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，隨著券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，通過(guò)銷(xiāo)售基金，券商可以夯實(shí)自身的客戶基礎(chǔ)、滿足客戶財(cái)富管理需求。另外，在基金降費(fèi)的大背景下，傭金下調(diào)對(duì)于券商收入勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生影響，券商結(jié)算模式有助于加強(qiáng)券商與基金公司的資金黏性，提高券商公募托管業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或?yàn)槿坦纪泄軜I(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)券商打造交易、結(jié)算、托管、投研、代銷(xiāo)一站式的機(jī)構(gòu)主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)。

　　不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行在基金代銷(xiāo)方面的主導(dǎo)地位較難撼動(dòng)，這與投資者的習(xí)慣和心理息息相關(guān)。隨著尾隨傭金限高等因素出現(xiàn)，或使銀行對(duì)券商結(jié)算模式基金更為開(kāi)放。

　　券結(jié)基金規(guī)模料上升

　　證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》提出，進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式，支持中小基金管理人降本增效。此次證券交易模式優(yōu)化方案著重圍繞提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，并進(jìn)行優(yōu)化和完善。

　　一家基金公司相關(guān)人士表示，轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式有助于盤(pán)活存量產(chǎn)品，增加管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)。特別是較小規(guī)模的存量基金，很難通過(guò)銀行渠道或傳統(tǒng)的券商合作實(shí)現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)定提升，但通過(guò)券商結(jié)算模式轉(zhuǎn)換，可以深度綁定券商，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模的較大提升。

　　隨著券商結(jié)算模式的持續(xù)推行，中金公司預(yù)計(jì)，未來(lái)中小基金公司推進(jìn)動(dòng)力相對(duì)更足，傭金分配或相對(duì)固定，研究資源呈現(xiàn)集中趨勢(shì)。券商結(jié)算模式有助于維護(hù)交易公平，隨著權(quán)益市場(chǎng)行情修復(fù)及券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)高速發(fā)展，券商渠道相較于銀行渠道的優(yōu)勢(shì)或逐步顯現(xiàn)，選擇券商結(jié)算模式的基金整體規(guī)模有望進(jìn)入階段性上行區(qū)間。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：王宇露