量化模型是關(guān)鍵

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，量化模型及其背后的科技、人才力量支撐或是不同量化機(jī)構(gòu)拉開業(yè)績(jī)差距的關(guān)鍵因素。

　　一位從事量化交易長(zhǎng)達(dá)十余年的基金經(jīng)理林能（化名）認(rèn)為，不同量化交易機(jī)構(gòu)間最主要的差異還是在阿爾法選股模型的搭建上。選股模型一般是建立在幾百個(gè)底層因子之上的綜合打分模型。關(guān)鍵的工作就是如何能夠用系統(tǒng)化、科學(xué)的加權(quán)方式給因子賦權(quán)，讓模型能在盡量多的市場(chǎng)環(huán)境下有較好的表現(xiàn)。量化交易模型并非設(shè)置好后就一成不變，而是需要不斷優(yōu)化。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，模型的關(guān)鍵因子及其權(quán)重搭建可謂是量化盈利的一大“商業(yè)秘密”，因此，大部分績(jī)優(yōu)量化私募機(jī)構(gòu)通常在模型設(shè)置上都諱莫如深。

　　量化交易模型大致包括選股模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易模型，常見模型因子有分析師一致預(yù)期因子、市值因子、事件因子、基本面因子等，覆蓋選股、買賣交易、回撤控制等投資操作，包含基本面、消息面、技術(shù)面等多個(gè)方面的分析。相較于個(gè)人主觀投資而言，量化交易幾乎“面面俱到”，加上較少受到情緒干擾等優(yōu)勢(shì)，使得量化交易廣泛流行。

　　除了模型設(shè)置外，有量化人士認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境和量化模型的匹配性也是導(dǎo)致不同量化基金業(yè)績(jī)迥然不同的重要原因。

　　一位有過(guò)量化基金管理經(jīng)歷的基金經(jīng)理陳瑾（化名）表示，以反轉(zhuǎn)因子為例，這個(gè)因子在早年的市場(chǎng)中比較有效，但在近幾年的“動(dòng)量”行情下，反轉(zhuǎn)因子模型明顯失效。某量化私募機(jī)構(gòu)總裁趙樂(lè)（化名）認(rèn)為，量化投資各個(gè)因子會(huì)在不同階段各領(lǐng)風(fēng)騷，某個(gè)階段優(yōu)勢(shì)突出的因子不代表亦適用于其他行情。多策略體系將是量化投資未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)之一。

　　科技與人才構(gòu)筑二重壁壘

　　如果說(shuō)擁有適應(yīng)市場(chǎng)的量化模型是量化交易機(jī)構(gòu)的一大核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，技術(shù)和人才就是不同量化機(jī)構(gòu)拉開業(yè)績(jī)差距的第二重競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　量化交易背后的科技力量博弈已成為不少量化機(jī)構(gòu)的角逐戰(zhàn)場(chǎng)。以私募基金為例，市場(chǎng)上量化私募基金公司與科技公司配對(duì)存在的現(xiàn)象頗為多見，不少私募基金負(fù)責(zé)人同時(shí)也是科技公司負(fù)責(zé)人。對(duì)各類技術(shù)人才的招聘也成為量化機(jī)構(gòu)的重頭戲，眾多機(jī)構(gòu)拋出橄欖枝高薪招聘相關(guān)人才，此前就出現(xiàn)過(guò)量化開發(fā)實(shí)習(xí)生崗位年薪超百萬(wàn)元、量化私募招聘薪酬不設(shè)上限等“搶人”舉措。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，科技和人才的支撐對(duì)量化交易起著“如虎添翼”的作用。尤其是一些以秒為單位進(jìn)行操作的量化交易機(jī)構(gòu)，量化系統(tǒng)背后的科技支撐能否跟得上將極大影響投資效率。在技術(shù)迭代速度不斷加快背景下，能夠率先構(gòu)建起自身技術(shù)和人才優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)將會(huì)領(lǐng)跑行業(yè)。

　　然而，構(gòu)建此類優(yōu)勢(shì)背后需要技術(shù)硬件軟件等多方面支撐，成本耗資較大，并非所有量化交易機(jī)構(gòu)都有能力承擔(dān)，因此，不乏量化機(jī)構(gòu)借助外部技術(shù)力量。據(jù)了解，目前量化系統(tǒng)主要有基金公司自研系統(tǒng)、嵌入券商系統(tǒng)、使用第三方科技公司系統(tǒng)等多種類型。

　　某科技公司負(fù)責(zé)人告訴記者，其公司主要是給投資客戶提供人工智能交易服務(wù)，如價(jià)格預(yù)測(cè)、交易逆向策略生成等。他認(rèn)為，當(dāng)前量化交易正開啟AI時(shí)代。之前的數(shù)據(jù)研究、因子挖掘構(gòu)建、模型回測(cè)等將可以全部由AI+算力替代，可以用更少的成本和時(shí)間實(shí)現(xiàn)更大價(jià)值，也可用于增強(qiáng)現(xiàn)有量化策略。AI甚至可以實(shí)現(xiàn)自營(yíng)賬戶全托管，或開啟量化交易的新時(shí)代。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：張韻