證監(jiān)會(huì)9月15日消息，為深化并購重組市場(chǎng)化改革，支持上市公司以向特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡(jiǎn)稱定向可轉(zhuǎn)債）為支付工具實(shí)施重組，證監(jiān)會(huì)在總結(jié)前期試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，起草了《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購買資產(chǎn)規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》），并向社會(huì)公開征求意見。

　　圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

　　主要內(nèi)容：

　　明確定向可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于董事會(huì)決議公告日前二十個(gè)交易日、六十個(gè)交易日或者一百二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)之一的百分之八十

　　明確作為支付工具的定向可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股等環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性要求

　　明確在認(rèn)定是否構(gòu)成重組上市等情形時(shí)投資者擁有上市公司權(quán)益數(shù)量及比例的計(jì)算方式

　　上市公司可單獨(dú)以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具，自行決定重組交易對(duì)價(jià)全部由定向可轉(zhuǎn)債支付或者搭配部分股份、現(xiàn)金支付

　　進(jìn)一步明確定向可轉(zhuǎn)債重組相關(guān)制度安排

　　上市公司并購重組是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道。定向可轉(zhuǎn)債兼具“股性”和“債性”，能夠?yàn)榻灰纂p方提供更為靈活的博弈機(jī)制，有利于提高重組市場(chǎng)活力與效率。

　　2018年11月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)定向可轉(zhuǎn)債重組試點(diǎn)。從試點(diǎn)情況看，定向可轉(zhuǎn)債重組業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序，促進(jìn)了上市公司產(chǎn)業(yè)整合與質(zhì)量提升。試點(diǎn)開展至今，證監(jiān)會(huì)共許可24家上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債40只，發(fā)行規(guī)模215.31億元；其中，作為支付工具的24只、交易金額92.86億元，作為融資工具的16只、融資金額122.45億元。

　　為進(jìn)一步明確定向可轉(zhuǎn)債重組相關(guān)制度安排，證監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)《規(guī)則》。

　　明確發(fā)行條件、定價(jià)機(jī)制等

　　《規(guī)則》定位于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《可轉(zhuǎn)債辦法》)等規(guī)則的“特別規(guī)定”，共17條，主要包括發(fā)行條件、定價(jià)機(jī)制、存續(xù)期限、限售期限、回售和贖回、投資者適當(dāng)性、權(quán)益計(jì)算、信息披露、持有人權(quán)益保護(hù)等內(nèi)容。

　　發(fā)行條件方面，根據(jù)《證券法》，上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債既需符合公開發(fā)行公司債券的條件，又需符合向特定對(duì)象發(fā)行新股的條件（轉(zhuǎn)股股份來源于回購的除外）。同時(shí)，上市公司以定向可轉(zhuǎn)債為支付工具實(shí)施重組，還需符合《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定。因此，《規(guī)則》以援引上位法的方式，從上述三個(gè)方面對(duì)發(fā)行條件作出規(guī)定。

　　定價(jià)機(jī)制方面，定向可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格是重組交易的核心要素之一。考慮到定向可轉(zhuǎn)債和股份均可作為支付工具，按照“同樣情況同等處理”的原則，《規(guī)則》參照《重組辦法》關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制，明確定向可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于董事會(huì)決議公告日前二十個(gè)交易日、六十個(gè)交易日或者一百二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)之一的百分之八十。

　　限售期限方面，為保護(hù)上市公司和中小投資者利益，確保重組實(shí)施后一定時(shí)期內(nèi)交易對(duì)方與上市公司利益“綁定”，《規(guī)則》參照《重組辦法》關(guān)于股份鎖定的要求，對(duì)定向可轉(zhuǎn)債作出相應(yīng)的限售規(guī)定。同時(shí)，《規(guī)則》明確，限售期限內(nèi)的定向可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股后的股份應(yīng)當(dāng)繼續(xù)鎖定至前述限售期限屆滿，轉(zhuǎn)股前后的限售期限合并計(jì)算。

　　圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

　　投資者適當(dāng)性方面，根據(jù)近年來的監(jiān)管實(shí)踐，《規(guī)則》明確，以資產(chǎn)認(rèn)購取得定向可轉(zhuǎn)債的特定對(duì)象不符合相關(guān)板塊股票投資者適當(dāng)性要求的，所持定向可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股后僅能賣出、不能買入對(duì)應(yīng)股票。同時(shí)，根據(jù)《可轉(zhuǎn)債辦法》及交易所相關(guān)規(guī)則，前述特定對(duì)象對(duì)外轉(zhuǎn)讓定向可轉(zhuǎn)債時(shí)，受讓人應(yīng)當(dāng)為符合規(guī)定條件的專業(yè)投資者。

　　權(quán)益計(jì)算方面，在認(rèn)定本次重組是否構(gòu)成重組上市、是否會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合上市條件等情況時(shí)，需對(duì)相關(guān)投資者在上市公司中擁有權(quán)益的數(shù)量及比例進(jìn)行計(jì)算。考慮到定向可轉(zhuǎn)債具有鎖定期限、流動(dòng)性弱等屬性，投資者在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期前往往難以賣出，后續(xù)權(quán)益增加是確定性較強(qiáng)的大概率事件，《規(guī)則》明確，投資者持有的定向可轉(zhuǎn)債應(yīng)納入相關(guān)權(quán)益計(jì)算。

　　此外，根據(jù)重組配套融資執(zhí)行再融資規(guī)則的基本原則，《規(guī)則》明確，上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債募集部分配套資金的，相關(guān)事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)符合《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》有關(guān)規(guī)定。

　　編輯：于紅波

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：昝秀麗