你可能又被平均了！

　　今天，百度熱搜和微博熱搜上有一個(gè)共同話題：A股股民上半年人均賺3.9萬。有媒體報(bào)道稱，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日15點(diǎn)收盤，A股市場總市值達(dá)到93.42萬億元，相比2022年底增加了8.54萬億元，增幅高達(dá)10%。而股民的總數(shù)則達(dá)到了2.18億，人均盈利為3.91萬元。那么，真相是什么？這個(gè)算法是否合理？

　　值得一提的是，近期雖然外資持續(xù)“做空”中國資產(chǎn)，但仍有“逆行者”存在。市場突然傳出一則署名為彭博社的消息：一位交易員仍以570萬美元（折合人民幣為4161萬元）押注一只中資股ETF將在未來兩個(gè)月內(nèi)上漲。該產(chǎn)品11月17日到期、行權(quán)價(jià)27美元的Xtrackers Harvest滬深300中國A股ETF(代碼ASHR)看漲期權(quán)出現(xiàn)10萬份合約的大宗交易，每份價(jià)格0.57美元。不過，券商中國記者無法證實(shí)該消息的真實(shí)性，有外資管理人表示，這類消息的可靠性比較高。

　　上半年人均賺3.9萬？

　　首先，我們來看一下這個(gè)計(jì)算的過程：根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日15點(diǎn)收盤，A股市場總市值達(dá)到了93.42萬億元，相比2022年底增加了8.54萬億元，增幅高達(dá)10%。而股民的總數(shù)則達(dá)到了2.18億，人均盈利為3.91萬元。

　　顯然，這種計(jì)算是不合理的。今年上半年發(fā)行新股170余只，今年上半年定向增發(fā)和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股亦未計(jì)算在內(nèi)。有網(wǎng)友直呼：“誰替我盈利了”、“這是今年聽過最好笑的笑話”、“這是哪個(gè)大佬把我們都拉平了？”

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)跒硡^(qū)風(fēng)云錄直播間表示，今年市場的盈利狀況普遍較差，真正能賺錢的都是少數(shù)。今年市場股價(jià)走勢偏向于炒題材、炒概念，真正業(yè)績好的公司反而是下跌的，這就造成很多基金、投資者虧錢。如果說今年上半年股民是賺錢的，這其實(shí)是被平均了。因?yàn)榻衲晟习肽隄q的都是大盤股，沒有多少投資者買了大盤股。

　　此外，楊德龍表示，我國居民投資于股市的資金比例相對較低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國居民在家庭資產(chǎn)配置中，房產(chǎn)占了70%，而股票和基金僅占3%左右。居民儲(chǔ)蓄大規(guī)模轉(zhuǎn)移的方向?qū)⒂蛇^去的樓市逐步轉(zhuǎn)向股市，這將為A股市場提供源源不斷的資本支持，促使其不斷壯大和繁榮。

　　今年上半年的賺錢效應(yīng)并不是特別差。據(jù)數(shù)據(jù)，上半年31個(gè)一級行業(yè)中，有14個(gè)行業(yè)取得正收益，排名第一的是通信行業(yè)50.6%漲幅。個(gè)股方面，3088只股收益為正。另外，滬深300、中證500、中證1000和科創(chuàng)50等ETF都取得了一定的正收益。

　　不過，現(xiàn)在把這個(gè)數(shù)據(jù)放出來，其實(shí)并不能說明什么問題。最近兩個(gè)月時(shí)間，可能才是A股市場虧損最嚴(yán)重的時(shí)間段，所有的問題也集中在這個(gè)時(shí)點(diǎn)爆發(fā)。從6月30日收盤至今，在5283只股票中僅有2032只股票取得正收益，跌幅超5%的有2338只，最大跌幅超過68%。7月24日至今，取得正收益的股票更是只有1694只，跌幅超過5%的股票則超過2400只。

　　花4000萬賭A股上漲

　　近期，A股表現(xiàn)著實(shí)低迷，外資更是持續(xù)賣出。在上周五大舉殺入之后，今天外資又狂賣80億。不過，亦有逆行者存在：據(jù)外圍傳來的消息，一位交易員仍以570萬美元押注一支中資股ETF將在未來兩個(gè)月內(nèi)上漲。該期權(quán)于11月17日到期、行權(quán)價(jià)27美元的Xtrackers Harvest滬深300中國A股ETF(代碼ASHR)看漲期權(quán)出現(xiàn)10萬份合約的大宗交易，每份價(jià)格0.57美元。

　　該交易以賣價(jià)成交，顯示一位投資者寄望于價(jià)格上漲或隱含波動(dòng)率躍升而獲利。交易似乎有對沖，價(jià)位26.11美元，數(shù)量380萬股。隨著投資者評估中國經(jīng)濟(jì)前景，這只ETF今年以來累計(jì)下跌6.6%，但該ETF周五盤中一度上漲2.8%。截至上周四，看跌期權(quán)未平倉合約總數(shù)為316.066份。

　　目前來看，影響外資走向的主要還是美國國債收益率高企。那么，該變量對于中國市場的影響究竟會(huì)有多大？

　　浙商證券（601878）王揚(yáng)表示，尋找歷史可比時(shí)段應(yīng)具有兩大特征，一方面，市場預(yù)期短期內(nèi)降息概率較??；另一方面，加息周期臨近尾聲，不一定是最后一次，且從加息周期臨近結(jié)束到首次降息之間的時(shí)間間隔應(yīng)足夠長。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)有三段可比區(qū)間，其一，1969年1月至1970年5月，70年代美國大滯脹起點(diǎn)；其二，1973年9月至1974年10月，石油危機(jī)背景下的美國大滯脹；其三，2006年5月至2007年2月，全球總需求提升并驅(qū)動(dòng)通脹較高。

　　復(fù)盤三段歷史區(qū)間，對于美元指數(shù)，美國經(jīng)濟(jì)和美國通脹是核心變量；對于黃金，避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是核心變量；對于原油，供給沖擊和美國需求是核心變量；對于銅，供給沖擊和美國需求是核心變量；對于美股，美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策是核心變量；對A股而言，核心驅(qū)動(dòng)源自我國經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)趨勢，美債影響并不大。