歷經(jīng)4年試點，今年2月，全面實行股票發(fā)行注冊制正式實施，主板發(fā)行上市條件得到精簡優(yōu)化，多層次資本市場各板塊之間的定位更加明晰，資本市場迎來里程碑式變革。

　　全面注冊制背景下，上市審核效率更高，也曾引發(fā)市場關(guān)于上市“門檻”變高還是變低的討論。此前，證監(jiān)會曾強(qiáng)調(diào)，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場約束和法治約束。實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格。

　　在全面深化資本市場改革、上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升之際，A股前三季度各板塊IPO審核情況如何？過會率、新股融資有哪些變化？分布在哪些地區(qū)及行業(yè)？

　　根據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年前三季度A股（以上市日為口徑統(tǒng)計）迎來264只新股，較去年同期減少40家；IPO募資總額為3235.82億元，較上年同期下滑33.9%。分板塊來看，北交所新股上市數(shù)量、融資規(guī)模均同比出現(xiàn)增長。

　　區(qū)域方面，江蘇憑借貢獻(xiàn)50個項目、合計募資規(guī)模533.97億元的“成績”，超越去年冠軍廣東，暫居省級第一；湖南、安徽、江西等地新增上市公司數(shù)量較去年同期有所增加。

　　前三季度IPO企業(yè)的行業(yè)分布也發(fā)生變化。去年新增上市企業(yè)數(shù)量躋身TOP3的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，年內(nèi)新股上市數(shù)量跌出前五；汽車制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)則涌現(xiàn)出更多新股。

　　上市審核情況方面，前三季度254家企業(yè)“闖關(guān)成功”，過會率為88.19%，接近去年同期的過會率88.51%，科創(chuàng)板審核趨嚴(yán)，滬深主板過會率顯著提升；業(yè)績穩(wěn)定性、是否符合板塊定位等成為交易所審核關(guān)注的重心之一。

　　與此同時，185家企業(yè)IPO進(jìn)程“急剎車”，選擇主動撤單的企業(yè)數(shù)量較上年同期增加18家，折射出全面注冊制下IPO審核的新常態(tài)。

　　年內(nèi)新股融資超3000億元，逾9成企業(yè)“超募”

　　2023年前三季度，A股IPO融資熱度依舊高漲。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，264家新股IPO募資總額為3235.82億元。按照板塊劃分，科創(chuàng)板是募資的“主力軍”，62家企業(yè)合計融資1395.79億元；創(chuàng)業(yè)板共有98家企業(yè)上市，合計募資1119.93億元；滬深主板新增44家新股，合計募資609.61億元；匯聚“專精特新”企業(yè)的北交所表現(xiàn)亮眼，新股數(shù)量達(dá)60家，同比增長71.42%，融資額也由去年的65.68億元增至110.48億元。

　　與上年同期相比，前三季度新股上市數(shù)量減少約13%，但融資額“縮水”超3成，主要因缺少超大型IPO。上年同期，中國移動（600941）、中國海油（600938）等“巨無霸”企業(yè)回歸A股，狂攬超800億元資金；2023年前三季度僅2家企業(yè)募資額超過百億元。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　“超募”企業(yè)占比更高也成為2023年前三季度IPO市場的一大特征。據(jù)統(tǒng)計，2023年前三季度，共計271家企業(yè)實際募資額超過募資規(guī)劃，超募金額合計為991.98億元；超募企業(yè)數(shù)量占比91.32%，高于去年同期超募企業(yè)占比89.14%。

　　分地區(qū)來看，263家注冊地址在內(nèi)陸的A股IPO企業(yè)（華虹公司注冊地址為香港），分布在25個省份（直轄市），仍主要集中在沿海經(jīng)濟(jì)帶。

　　前三季度，江蘇憑借A股IPO企業(yè)50家、融資總額533.97億元的“成績”居各省份第一；廣東貢獻(xiàn)43個IPO項目，較上年減少15家，融資規(guī)模521.48億元，暫列第二；排名第三至第五的分別為浙江、上海、山東。

　　融資金額方面，盡管IPO企業(yè)數(shù)量未躋身前五，但安徽的融資總額位列榜單第五位，IPO企業(yè)數(shù)量較上年增加4家。其中，晶合集成募資額達(dá)99.6億元，貢獻(xiàn)了該省份募資總額的41.63%。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　除安徽之外，湖南、江西、浙江、重慶等地新股上市數(shù)量均較上年增加，寧夏、廣西與上年相比實現(xiàn)“0突破”，均有兩家企業(yè)IPO；前三季度，部分省份的企業(yè)，以“一己之力”撐起當(dāng)?shù)豂PO募資規(guī)模。例如，陜西的陜西能源（001286），募資72億元，募資額占比達(dá)69%；來自黑龍江的“面膜第一股”敷爾佳（301371），募資22.32億元，為當(dāng)年該省唯一IPO企業(yè)。

　　按照所屬證監(jiān)會二級行業(yè)分類，264家IPO企業(yè)共來自38個行業(yè)。從發(fā)行上市企業(yè)的數(shù)量來看，排名前五的行業(yè)分別為：計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（46家）、專用設(shè)備制造業(yè)（27家）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（23家）、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（21家）、通用設(shè)備制造業(yè)（18家）。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　對比上年同期來看，2023年前三季度，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)IPO企業(yè)數(shù)量同比減少20家，僅16家企業(yè)申請IPO。另外，食品制造業(yè)、研究和試驗發(fā)展行業(yè)的IPO企業(yè)數(shù)量分別減少6家、5家，數(shù)量“縮水”靠前。

　　融資規(guī)模方面，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)穩(wěn)居第一，IPO融資總額為1019.69億元；專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的融資總額分別為323.56億元、277.09億元。

　　具體來看，集成電路制造領(lǐng)域“吸金”效應(yīng)明顯，華虹公司以212億元的實際募資額（計劃募資180億元）穩(wěn)居榜首。中芯集成、晶合集成緊隨其后，分別募資110.71億元、99.6億元。汽車制造業(yè)新增9家企業(yè)，募資額超過10億元的企業(yè)有4家，分別為多利科技（001311）、威邁斯、溯聯(lián)股份（301397）、【斯菱股份(301550)、股吧】（301550）。

　　另外，航空航天、新能源、新材料、智能制造等“硬科技”領(lǐng)域，超募現(xiàn)象較多，且募資額同比上年增長。例如，航空飛行部件的核心供應(yīng)商航材股份實際募資額為71.09億元，超募34.87億元；光伏組件頭部企業(yè)阿特斯、鋰電正極材料廠商湖南裕能（301358）實際募資額分別為69.06億元、44.99億元，分別較其計劃募資高出29.07億元、27億元。

　　新受理企業(yè)數(shù)量減少2成，主板過會率提升明顯

　　除了已上市的新股外，尚在IPO排隊行業(yè)的企業(yè)情況也備受市場關(guān)注。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度，滬深京交易所新受理359家企業(yè)的IPO申請（261單主板IPO存量平移項目未計入），較去年同期新受理企業(yè)數(shù)量456家減少21.27%。

　　上述新獲受理企業(yè)中，錨定創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)數(shù)量最高，為110家，占比達(dá)三成，申報北交所IPO的企業(yè)數(shù)量次之，為102家，占比約28%。

　　從審核進(jìn)度來看，上述企業(yè)中2家企業(yè)已獲通過，2家企業(yè)報送證監(jiān)會，5家企業(yè)注冊生效，3家企業(yè)已發(fā)行。審核效率方面，上市最快的為注冊制下首批平移企業(yè)，包括登康口腔（001328）、中電港（001287）等多家企業(yè)僅用49天便完成受理到上市的審核流程。

　　通過率方面，2023年滬深京交易所共審核288宗IPO，較上年同期的435家下滑33.79%；其中有254家企業(yè)過會，過會率為88.19%，12家企業(yè)未通過，14家企業(yè)暫緩表決，8家企業(yè)取消審核。

　　2022年同期則有385家企業(yè)過會，過會率為88.51%，與今年近乎持平，未通過企業(yè)數(shù)量為24家，占比5.52%，略高于今年前三季度。

　　全面注冊制背景下，主板過會率明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，滬市主板、深市主板過會率分別為94.33%、90.32%，而在2021年、2022年同期，滬深主板過會率維持在80%左右，其中深市主板2022年前三季度過會率為72.09%。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　北交所、創(chuàng)業(yè)板的過會率與上年持平，較2021年同期略有下降。值得注意的是，科創(chuàng)板過會率創(chuàng)下新低，前三季度為77.14%，且上會企業(yè)數(shù)量僅35家，較上年同期減少47家，降幅約57%。

　　對于這一現(xiàn)象，聯(lián)儲證券總經(jīng)理助理尹中余曾分析稱，主要因兩重原因，一是監(jiān)管目前對科創(chuàng)板上市企業(yè)的科技含量要求提高，這無形中提升了IPO門檻；此外，全面注冊制后，一些行業(yè)不被鼓勵在科創(chuàng)板上市。

　　實際上，隨著全面注冊制的落地實施，各板塊定位更加清晰，市場對于“硬科技”企業(yè)到科創(chuàng)板上市已基本形成共識，主板則更加突出“大盤藍(lán)籌”定位。

　　今年5月，擬募資650億元的農(nóng)化巨頭先正達(dá)由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)“投”滬市主板IPO，并于6月16日首發(fā)過會。先正達(dá)集團(tuán)在聲明中表示，主板定位突出大盤藍(lán)籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。“先正達(dá)更適合在全面注冊制下的上海證券交易所主板上市，同時將有助于接觸到更多元的投資者，也對公司長期價值有利?！毕日_(dá)集團(tuán)稱。

　　除了上會企業(yè)數(shù)量、過會率方面的變化，滬市主板“吸金”效應(yīng)顯著。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年前三季度，A股已過會企業(yè)數(shù)量為254家，募資總額合計3301.47億元。其中，滬市主板已過會的50家企業(yè)，合計擬募資1622.06億元，占比近半，去年同期31家滬市主板已過會企業(yè)合計募資637.51億元。

　　與之相比，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的募資額則呈現(xiàn)“冰火兩重天”的景象，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板已過會企業(yè)合計募資額分別為740.69億元、451.29億元，分別同比下滑40.35%、62.58%。

　　經(jīng)營業(yè)績、板塊定位受關(guān)注，185家企業(yè)“不戰(zhàn)而退”

　　全面實行股票發(fā)行注冊制，優(yōu)化主板公司上市條件是其中關(guān)鍵環(huán)節(jié)。全面注冊制下，主板的上市條件取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制要求，主板上市規(guī)則設(shè)置了“持續(xù)盈利+現(xiàn)金流或收入”“預(yù)計市值+盈利+收入+現(xiàn)金流”等多套多元包容的上市指標(biāo)，提升了主板市場的包容性。

　　但證監(jiān)會同時強(qiáng)調(diào)，實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格。從滬深主板IPO上會現(xiàn)場問詢的問題中可以看出，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、業(yè)績模式成熟仍是交易所關(guān)注的重點。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，在滬深主板的上會審核中，有27家企業(yè)被問及經(jīng)營業(yè)績相關(guān)問題，占比超3成；16家企業(yè)被問及營業(yè)收入及毛利率情況；募投項目能否消化也是交易所關(guān)注的焦點，有14家企業(yè)被關(guān)注到該問題；IPO企業(yè)所在行業(yè)發(fā)展成熟度、財務(wù)規(guī)范、股權(quán)結(jié)構(gòu)、、與客戶及供應(yīng)商是否存在重大依賴及特殊利益安排、行業(yè)地位是否引用第三方數(shù)據(jù)等也多次被交易所關(guān)注。

　　另外，隨著各板塊更加清晰，是否選擇符合自身條件的板塊上市，也成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點之一。在滬深主板上市審核中，有4家企業(yè)被要求說明板塊定位問題，分別有3家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)、1家科創(chuàng)板企業(yè)也被問及板塊問題。

　　比如，擬登陸滬市主板的安邦股份，曾被問及“經(jīng)營業(yè)績是否持續(xù)穩(wěn)定，是否符合主板大盤藍(lán)籌定位。”擬沖刺創(chuàng)業(yè)板的建發(fā)致新被要求說明技術(shù)創(chuàng)新性，是否具有“三創(chuàng)四新”特征；闖關(guān)科創(chuàng)板的廣鋼氣體則被問詢，公司是否符合科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營的板塊定位。

　　值得注意的是，盡管主板市場在審核方面包容性更強(qiáng)，但I(xiàn)PO“撤單率”同比上升。

　　2023年前三季度，主動“撤單”的企業(yè)數(shù)量為185家，華金證券、南京證券（601990）“顆粒無收”，各保薦的1家企業(yè)均因主動撤回申報材料IPO終止。

　　其中，主板有39家企業(yè)主動撤回申報材料，創(chuàng)業(yè)板74家企業(yè)撤回，科創(chuàng)板43家企業(yè)撤回，北交所29家企業(yè)撤回。對比2022年前三季度，滬深主板有0家企業(yè)主動撤回申報材料，創(chuàng)業(yè)板111家企業(yè)撤回申報材料，科創(chuàng)板22家撤回，北交所34家企業(yè)撤回。由此可見，除北交所、創(chuàng)業(yè)板外，滬深主板、科創(chuàng)板撤單量明顯高于上年同期。

　　從行業(yè)角度看，三季度“衣食住”企業(yè)撤單情況較為突出，不乏知名企業(yè)。比如，餐飲連鎖企業(yè)老鄉(xiāng)雞、食品企業(yè)沃隆堅果、火車上的“老字號”德州扒雞、擬沖刺“茶葉第一股”的八馬茶業(yè)、木地板企業(yè)書香門第、海洋食品企業(yè)大洋世家等。

　　針對“部分在審企業(yè)撤回”的情況，9月15日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，近期撤回的企業(yè)，主要存在控制權(quán)穩(wěn)定性不足、業(yè)績下滑等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的問題。對于涉及的產(chǎn)能過剩、周期性強(qiáng)及天花板低的行業(yè)企業(yè)，在審核實踐中，中國證監(jiān)會、交易所充分關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢及發(fā)行人自身情況，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)行條件、板塊定位嚴(yán)格審核把關(guān)。