10月14日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于優(yōu)化融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知。在制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，此次優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易的相關(guān)安排，旨在加強(qiáng)融券逆周期調(diào)節(jié)功能發(fā)揮，維護(hù)證券市場(chǎng)交易秩序。

　　提高融券保證金比例

　　根據(jù)通知，此次將投資者融券賣出時(shí)的融券保證金比例從原來(lái)的50%上調(diào)至80%，主要目的在于發(fā)揮融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)功能，促進(jìn)融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序發(fā)展。

　　據(jù)了解，融券是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性交易制度，在滿足投資者多元化投資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求、提升市場(chǎng)定價(jià)效率、平抑非理性炒作、促進(jìn)多空平衡等方面發(fā)揮了積極作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，A股融券余額約0.08萬(wàn)億，融券日均成交額占A股成交額的0.61%。從實(shí)踐情況看，2020年以來(lái)上市的1010只注冊(cè)制新股中，首日無(wú)融券的474只新股平均振幅76%，首日有融券的536只新股平均振幅54%；前五日無(wú)融券的股票平均振幅113%，有融券的股票平均振幅85%。

　　政策層面來(lái)看，今年9月8日，滬深交易所已將融資保證金比例從100%降低至80%，提升投資者資金使用效率，為市場(chǎng)打開(kāi)資金增量供應(yīng)空間。

　　而借鑒境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整融資融券保證金比例的情況也時(shí)有發(fā)生，通過(guò)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)，以在控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易活躍度間保持平衡。

　　適度規(guī)范限制戰(zhàn)投獲配股份出借

　　記者注意到，除調(diào)整融券保證金比例外，本次通知對(duì)于戰(zhàn)略投資者出借獲配股票也進(jìn)行了限制與規(guī)范。其中，對(duì)于發(fā)行人的高級(jí)管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，通知要求不得在承諾持有期限內(nèi)出借其獲配的股票。對(duì)于其他戰(zhàn)略投資者出借獲配股票，則要求通過(guò)非約定申報(bào)方式出借，且設(shè)定前五日出借數(shù)量比例。

　　市場(chǎng)專家表示，戰(zhàn)投出借制度的初衷主要是為了改善新股炒作問(wèn)題，解決新股上市初期融券券源匱乏問(wèn)題。但轉(zhuǎn)融通出借僅獲取利息收入，出借證券到期后仍需歸還，戰(zhàn)略投資者仍需承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需待持有期限屆滿后方可賣出。

　　“然而，當(dāng)前市場(chǎng)情況發(fā)生一定變化，立足當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)力度的必要性更為凸顯。同提高融券保證金比例一樣，對(duì)于戰(zhàn)投出借加以適度規(guī)范限制，有利于更好發(fā)揮兩融業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)功能，促進(jìn)股票市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展?！鼻笆鰧＜疫M(jìn)一步表示。

　　值得注意的是，本次通知針對(duì)不同戰(zhàn)略投資者，基于其主體性質(zhì)也進(jìn)行了差異化的規(guī)范。一方面，戰(zhàn)投出借是新股上市初期最重要出借券源，因此客觀上需要保留戰(zhàn)投出借的基本制度安排。除高管及核心員工專項(xiàng)資管計(jì)劃外，其他戰(zhàn)投主體以外部投資者為主；另一方面，高管及核心員工配售股份出借雖然不屬于減持，但其深度參與公司治理與運(yùn)行。本次通知對(duì)于該類戰(zhàn)投主體出借獲配股票予以禁止，而對(duì)其他戰(zhàn)投就新股上市初期出借方式和比例進(jìn)行適度限制。

　　推動(dòng)融券業(yè)務(wù)合規(guī)有序開(kāi)展

　　此外，本次通知對(duì)于持有定增股票或大宗減持受讓股份的投資者融券賣出該上市公司股票也進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范，包括進(jìn)一步明確持有限售股份、戰(zhàn)略配售股份、大宗交易受讓減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的投資者及關(guān)聯(lián)方均不得融券賣出，投資者及關(guān)聯(lián)方在獲得相關(guān)股份前有未了結(jié)融券合約應(yīng)及時(shí)了結(jié)合約等，切實(shí)防范違規(guī)套利行為。

　　同時(shí)，通知還對(duì)證券公司融券管理提出了多項(xiàng)要求，包括建立健全融券券源分配機(jī)制、加強(qiáng)投資者核查和融券行為管理、建立準(zhǔn)入機(jī)制并落實(shí)高管管理責(zé)任等。

　　市場(chǎng)專家認(rèn)為，上述要求有利于壓實(shí)證券公司對(duì)融券業(yè)務(wù)異?？蛻艏敖灰椎暮瞬楣芸刎?zé)任，督促其切實(shí)加強(qiáng)客戶管理和業(yè)務(wù)管控，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，通過(guò)進(jìn)一步明確及加強(qiáng)證券公司對(duì)融券業(yè)務(wù)的管理職責(zé)，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，嚴(yán)格防范違規(guī)行為，推動(dòng)融券業(yè)務(wù)更趨合規(guī)有序開(kāi)展，融券機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)管理等功能更好發(fā)揮。

　　融券保證金比例提高自10月30日起施行，其他條款自10月16日起施行。