□本報(bào)記者 魏昭宇

　　自2017年首批FOF產(chǎn)品誕生以來，F(xiàn)OF已經(jīng)走過了六個(gè)春秋。而作為市場上的“專業(yè)基金買手”，F(xiàn)OF基金經(jīng)理們也在積極探索、不斷實(shí)踐，用自己在資產(chǎn)管理市場中親身經(jīng)歷，向市場傳遞出更多關(guān)于資產(chǎn)管理行業(yè)的思考與見解。

　　近期，太平基金首席資產(chǎn)配置官、太平福安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合(FOF)擬任基金經(jīng)理劉翀接受了記者的采訪。劉翀表示，F(xiàn)OF作為近年來國內(nèi)新興的一種標(biāo)準(zhǔn)化公募產(chǎn)品，正在受到投資者的廣泛關(guān)注，未來隨著越來越多基金公司走出自己的差異化道路，以及被動(dòng)化ETF等投資工具的廣泛運(yùn)用，市場將會(huì)涌現(xiàn)出更多風(fēng)格鮮明、打法成熟、穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的FOF產(chǎn)品。

　　自上而下

　　從大類資產(chǎn)配置視角出發(fā)

　　在劉翀看來，作為一位FOF基金經(jīng)理，用宏觀的眼光自上而下進(jìn)行大類資產(chǎn)配置是首要任務(wù)。“我們首先要弄清楚，在產(chǎn)品的整個(gè)框架體系里，不同類型的資產(chǎn)需要如何配置，每類資產(chǎn)的階段性占比是多少，確定好這個(gè)大方向后，我們才能考慮基金產(chǎn)品的不同特點(diǎn)，分析哪些基金的特征能夠滿足資產(chǎn)配置的需求?！?/p>

　　但大類資產(chǎn)的配置并非易事，在劉翀看來，做好這件事可以從以下幾個(gè)環(huán)節(jié)著手：首先，通過宏觀多因子模型對(duì)未來權(quán)益市場形成一定預(yù)判，根據(jù)其輸出的信號(hào)判斷是否需要增加權(quán)益?zhèn)}位。其次，根據(jù)ERP（股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或股債性價(jià)比）指標(biāo)從宏觀層面判斷股票和債券相對(duì)估值的大體位置，分析哪一類資產(chǎn)的安全邊際更高，配置性價(jià)比更突出。最后，通過參考國際貨幣指數(shù)、外匯等反映海外市場動(dòng)態(tài)變化的重要變量，綜合分析國內(nèi)市場的資產(chǎn)配置方向。

　　在中觀維度方面，劉翀表示，會(huì)結(jié)合國內(nèi)一系列產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)，找尋符合時(shí)代發(fā)展需求、具備較高成長性的行業(yè)。

　　超額收益來源豐富

　　巧用非常規(guī)資產(chǎn)品種

　　在與劉翀的交談中，記者發(fā)現(xiàn)，劉翀對(duì)基金類資產(chǎn)以外的其他類投資品種也有不少投資心得。“我比較推崇在底部買一些可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，因?yàn)樗哂小蠞q無限、下跌有底’的特點(diǎn)，我們可以通過壓力測試，大體推測出可轉(zhuǎn)債買入后的最大跌幅，將整個(gè)組合的回撤幅度控制在一定范圍內(nèi)。”通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，劉翀?jiān)诠芾砣A寶穩(wěn)健養(yǎng)老（FOF）期間，在2019年二季度、三季度等多個(gè)時(shí)間段均購買過可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。

　　此外，劉翀表示，除了幾類比較常見的基金品種，自己還會(huì)捕捉一些相對(duì)小眾的基金品種以更好地彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)收益的不對(duì)稱性，比如量化對(duì)沖類基金、“固收+”基金。“其實(shí)在不同階段，都會(huì)出現(xiàn)一些受到政策制度支持的基金品種，這些基金也會(huì)成為我們優(yōu)先考慮的品種?！眲⒘堖€表示，自己也會(huì)考慮配置一些黃金、原油等商品基金。

　　劉翀之所以能夠?qū)Σ煌箢愘Y產(chǎn)有著較為深刻的了解，與他豐富的投研經(jīng)歷不無關(guān)系。2008年，劉翀加入光大證券，擔(dān)任投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)自營類固收業(yè)務(wù)；2014年，劉翀加入太平資產(chǎn)，擔(dān)任投資經(jīng)理、高級(jí)投資經(jīng)理；2018年，劉翀加入華寶基金并擔(dān)任養(yǎng)老金部副總經(jīng)理，擔(dān)綱華寶穩(wěn)健養(yǎng)老(FOF)；2021年，劉翀加入淡馬錫旗下富敦投資管理（上海）有限公司擔(dān)任固定收益部及多元資產(chǎn)部總監(jiān)，在劉翀看來，這段外資機(jī)構(gòu)的投研經(jīng)歷使得自己對(duì)多元資產(chǎn)配置、人工智能投資等領(lǐng)域有了更加深刻的理解。

　　定量與定性相結(jié)合

　　嚴(yán)控回撤風(fēng)險(xiǎn)

　　談到目前正在發(fā)行的太平福安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合(FOF)，劉翀表示，將立足絕對(duì)收益思路，通過定量與定性相結(jié)合的方式，嚴(yán)格把控回撤，突出產(chǎn)品的“穩(wěn)健”特性。

　　談到選擇基金產(chǎn)品的基本思路，對(duì)于固收類基金，劉翀表示，自己非常注重其3年以上業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。對(duì)于權(quán)益類基金，劉翀表示，自己更偏愛均衡型產(chǎn)品?！澳壳肮际袌錾系幕鹨呀?jīng)超過1萬只，因此我們需要借助定量的研究方法對(duì)基金進(jìn)行初篩，之后再運(yùn)用定性的方法對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行綜合分析?！眲⒘埍硎?，“上至基金公司的整體投研生態(tài)、激勵(lì)機(jī)制，下至基金經(jīng)理本人的邏輯思維能力、性格特征等，都是我們?cè)谶x擇基金時(shí)需要去考慮的因素?！?/p>

　　“我們的新發(fā)產(chǎn)品中帶有‘穩(wěn)健’兩個(gè)字，而且這是一款養(yǎng)老目標(biāo)基金，這對(duì)產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性提出了較高的要求。”劉翀說道。談到對(duì)產(chǎn)品回撤的把控，他認(rèn)為，首先，需要通過權(quán)益類資產(chǎn)配置比例來大體控制產(chǎn)品的整體波動(dòng)率；其次，需要對(duì)不同資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)分散化管理，比如，可以抓住黃金、原油等商品資產(chǎn)在不同階段的投資機(jī)遇，豐富整體資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到熨平權(quán)益市場短期震蕩波動(dòng)的目標(biāo)。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：□本報(bào)記者 魏昭宇