“要大力推動提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化再融資和并購重組機(jī)制，鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，支持上市公司轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強(qiáng)。”11月1日，中國證監(jiān)會召開黨委（擴(kuò)大）會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央金融工作會議精神時提出。

　　并購重組是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的重要手段，也是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時，介紹了深化并購重組市場化改革的系列舉措。

　　目前，改革有條不紊，漸次落地。近日，證監(jiān)會延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，進(jìn)一步提高重組市場效率。此外，定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則已經(jīng)結(jié)束征求意見。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月3日，今年以來，上市公司發(fā)布重大重組97單。市場人士認(rèn)為，隨著并購重組市場化改革深入推進(jìn)，有望進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力。

　　改革將漸次落地

　　為重組營造良好市場環(huán)境

　　近期，并購重組市場化改革“如火如荼”。10月27日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組〉的決定》（以下簡稱《決定》），延長發(fā)股類重組項目財務(wù)資料有效期，促進(jìn)上市公司降低重組成本，加快重組進(jìn)程。

　　《決定》明確，發(fā)股類重組項目財務(wù)資料有效期特別情況下可在6個月基礎(chǔ)上適當(dāng)延長，并將延長時間由至多不超過1個月調(diào)整為至多不超過3個月。

　　市場人士認(rèn)為，延長發(fā)股類重組項目財務(wù)資料有效期，降低了財務(wù)數(shù)據(jù)更新的頻率，降低了重組成本，有助于提高重組效率。

　　川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，延長財務(wù)資料有效期，對重組項目的影響主要體現(xiàn)在減少了財務(wù)數(shù)據(jù)的更新頻率要求，使得一些項目能夠更靈活地進(jìn)行資產(chǎn)重組，提高了上市公司的重組效率。

　　添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級研究員吳婉瑩對記者表示，延長發(fā)股類重組項目財務(wù)資料有效期，有利于降低上市公司重組成本，提高靈活度，加速審批進(jìn)程，預(yù)計有助于激發(fā)重組市場活躍度。

　　另外，一般發(fā)股類重組項目歷時較長，為了避免在財務(wù)數(shù)據(jù)有效期延長期間交易標(biāo)的發(fā)生重大變動，證監(jiān)會強(qiáng)化了信披監(jiān)管?！稕Q定》明確，經(jīng)審計的交易標(biāo)的財務(wù)報告的截止日至提交證監(jiān)會注冊的重組報告書披露日之間超過7個月的，一方面，壓實上市公司主體責(zé)任，要求上市公司補(bǔ)充披露交易標(biāo)的截止日后至少6個月的財務(wù)報告和審閱報告，并在重組報告書中披露交易標(biāo)的財務(wù)信息和主要經(jīng)營狀況變動情況；另一方面，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，要求獨立財務(wù)顧問就交易標(biāo)的報告期期后財務(wù)狀況和經(jīng)營成果是否發(fā)生重大不利變動及對本次交易的影響出具核查意見。

　　陳靂表示，這一舉措在于加強(qiáng)對交易標(biāo)的最新財務(wù)狀況的披露和審查，使投資者和監(jiān)管部門更清晰地了解重組過程中交易標(biāo)的的實際財務(wù)狀況和變化，以更好地評估重組的風(fēng)險和可能影響。

　　吳婉瑩認(rèn)為，此舉有利于進(jìn)一步加強(qiáng)對于并購重組項目的財務(wù)監(jiān)督及審核力度，有助于提高并購市場的規(guī)范性和透明度。

　　證監(jiān)會表示，下一步將持續(xù)優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制，出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，落實好適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性政策，進(jìn)一步營造并購重組良好市場環(huán)境。

　　產(chǎn)業(yè)并購邏輯為主

　　機(jī)械設(shè)備等三行業(yè)數(shù)量較多

　　今年以來，并購重組市場保持平穩(wěn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月3日，今年以來，上市公司發(fā)布重大重組97單，其中14單失敗，16單完成，另外67單正在推進(jìn)中。從重組形式來看，發(fā)行股份購買資產(chǎn)有38單，占比39.18%%；協(xié)議收購46單，占比47.42%；資產(chǎn)置換等其他交易方式13單。

　　從行業(yè)來看，機(jī)械設(shè)備、交通運輸和基礎(chǔ)化工三行業(yè)披露的重大重組數(shù)量較多，分別有16單、7單和7單，同比增長60%、75%和40%。

　　隨著國企改革不斷深化，今年國企并購重組活動繼續(xù)保持活躍。從企業(yè)屬性來看，國有上市公司披露重組37單，占比38.14%。

　　“今年并購重組市場特點主要體現(xiàn)在行業(yè)整合、央企并購和更多國家政策鼓勵支持做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈等方面。”陳靂表示。

　　從重組目的來看，上市公司并購延續(xù)了產(chǎn)業(yè)并購為主的趨勢，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)。上述97單重大重組項目中，以橫向整合、戰(zhàn)略合作為目的的有59單，占比六成。

　　如10月20日，科創(chuàng)板公司德馬科技定增收購莫安迪100%股權(quán)交易完成。德馬科技是國內(nèi)智能物流輸送分揀裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，莫安迪是國內(nèi)快遞物流輸送分揀領(lǐng)域規(guī)模較大的核心部件制造企業(yè)，標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司主營業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。

　　德馬科技表示，本次交易完成后，上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平、研發(fā)能力、資產(chǎn)質(zhì)量等方面將得到進(jìn)一步的提升。同時，上市公司在智能物流裝備核心部件研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備制造、軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成的一體化產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢將得到進(jìn)一步加強(qiáng)，有助于實現(xiàn)上市公司股東利益特別是中小股東的利益最大化。

　　對于下一步并購重組市場趨勢，有券商投行人士對記者表示，隨著并購重組市場化改革舉措逐步落地，提高重組效率，豐富重組支付工具，重組環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，有望進(jìn)一步激活并購市場。